张芝年/文

　　随着美国经济增速急剧下滑，欧洲增长减缓，日本陷于衰退，近来一些权威国际经济机构纷纷调降对世界经济增长的预测。与此同时，有迹象显示通货膨胀的威胁已悄然而至。今年5月份，西方七大工业国的平均通胀率已从1999年初的1%，激升至2.8%，处于近8年来的最高水平。其中美国的通胀率已由1999年初的1.6%攀升至今年5月份的3.6%。欧元区国家的平均通胀率从0.8%上升到3.4%。

　　一方面，是通货膨胀的加剧，另一方面，是经济急剧减速的消息增多。今年头5个月，美国工业生产按年率计算下降了约7%。欧元区的工业产值今年3、4月份也出现连续两个月的下跌。这使一些人担忧20世纪70年代的全球经济滞胀会再度重演。就当前世界经济形势而言，断言出现滞胀依据尚且不足。这是因为，首先，西方国家当前通胀率上升过快，很大程度上是受能源价格上涨的影响，扣除变动较大的能源、食品价格因素后的核心通胀仍相对较低，美国为2.5%，欧元区为2.1%。

　　其次，欧洲通胀率已大大超过2%的预定目标。欧洲央行6月份决定维持利率不变，它认为利率下调过快有损它的信誉，着眼点还是放在刺激经济上。

　　第三，美国今年第一季度劳工成本按年率计算上涨了6.3%，这反映出劳动生产率增长减缓的趋势。在当前需求疲软的经济环境里，公司开工不足，只有靠挤压利润来消化劳工成本的上涨，而无法通过提高价格来转嫁成本。因此，促使通胀上升的因素十分有限。正是出于上述认识，当前各经济大国的政策主要是制止经济继续下滑的势头。

　　今年5月，美工业产值已连续8个月下降。首次申请失业救济的人数在过去6个月里以年率50%的速度增加，这种速度通常只有在衰退期才会出现。面对这一形势，6月27日，美联储采取了今年以来的第六次降息行动，货币政策的调控力度是前所未有的。日本经济今年第一季度出现负增长，第二季度情况更差。日本的问题不是通货膨胀，而是通货紧缩。而欧元区经济增长已降至长远增长率目标2.5%以下。