过去10年来，全球通货膨胀率处于相对较低的水平。然后，随着时间的推移，全球经济形势出现了新的变化，全球关注的重心也从经济增长转向了对通胀升高的预期。上世纪70年代，由于石油价格和粮食价格的飙升诱发了一轮全球性通货膨胀，导致整个70年代全球经济基本处于滞胀状况。这一现象与目前全球经济有些相似，因此，人们预感到70年代的这一幕是否会重演。这种担心也是不足为怪的；可是，由于全球各经济体的经济周期不再像过去那样同步，所以70年代爆发的滞胀不可能再度重现，毕竟，如今的美国、欧洲和日本所经历的经济周期无论在时间上还是特征上都截然不同，各有特色。比如美国经济已转而由技术和电信产业拉动经济，而不是过去那种投资拉动型；日本经济则始终徘徊在经济低迷之中，通货紧缩是其主要特征，根本谈不上什么通货膨胀。

　　正是在此背景下，人们似乎难以相信世界经济会面临上世纪70年代那样的通货膨胀危机。然而，种种迹象表明通胀已经悄悄抬头，并步步逼近。根据统计数据，去年工业化国家平均通胀率仅有1.25%，可是，最近的数据表明，该统计数据可能明显低估了，这一点就够经济专家们忙上一段时间了。国际清算银行在最新的一份报告中指出，造成上述通胀率预测出现偏差的原因有三个。第一，导致通货膨胀上升的主导因素可能出现了重大变化，而这一变化未能及时在经济模型中反映。这些因素包括产品市场上激烈竞争而导致跨国大型公司失去了产品定价权、监管放松和欧洲统一市场等带来的结构性变化等。第二，某些临时性因素如商品、电脑等价格的下降抑制了通货膨胀的上升。第三，决定通货膨胀的一些传统性因素的作用机制发生了变化。比如，因劳动力市场的灵活性，使结构性失业率出现了下降，在美国和英国低失业率与工资上涨压力的关系不再像过去那样明显，在整个欧洲大陆情况也是基本如此。同时，信息产业也影响了整个经济社会的经济能力，极大地提高了生产率。正是在低通胀的环境下，无论是劳动者还是生意人都倾向于将价格上升视为暂时现象，而不会对工资提出新的要求。

　　问题是，一旦上述几个因素在未来发生变化，那么情况又会如何呢？比如美国生产率增长出现下滑，在产出与通货膨胀间就会出现新变化。高盛公司近期就已经调低了美国未来生产率的水平，并相应地调高了美国的通货膨胀率。

　　除此之外，欧洲大陆的通货膨胀压力也比预期的要高出许多。根据瑞士信贷第一波士顿的经济专家的预测，欧元的弱势可能意味着美元与欧元长期均衡的实际汇率价格可能比现在还要低得多。而这表明欧元区的生产率增长和潜在产出都低于人们预先想象的那样，因此，欧元区经济远非达到世人乐观的状况，其面临的通胀压力也比想象的大得多。

　　不管怎么说，人们对全球经济面临通胀压力的预期已开始增大，现在最为关键的招术就是如何充分利用好货币政策手段，防止通货膨胀预期变为现实。钱跃 编译