研究表明，金融与危机是密不可分的。世界银行[微博]金融部门战略和政策局局长、世行金融部门研究负责人杰里·卡普里奥此间指出，由于许多金融交易存在跨时风险，因而具有天然的脆弱性。

　　在世界银行和国务院体改办昨日联合举行报告会上，杰里·卡普里奥表示，金融业的这种天然的脆弱性不仅是因为当前处理的资金与未来支付与预期有关，而且也与对交易对手的逆向选择及其承担的道德风险存在信息不充分和信息不对称有关。没有信用的金融是无效的，而信用意味着杠杆融资，杠杆融资则意味着支付风险，有时会导致连锁反应。在上述条件下，预期会迅速变动，导致资产价格变动，反过来加剧市场跟风行为的发生。

　　他解释说，“金融市场的特点之一是信息的高效使用，但仍可能大大偏离或不断偏离市场均衡价格，从而形成泡沫和投机性繁荣。如果历史上无数的资产价格崩溃的范例不足以支持这一论断，在理论上也可以证明，当获取信息与签定合同的成本高昂时，金融市场永远也不会产生高效率，也永远不会得到完全的套期保值。一些严格控制下的实验显示，个人在评估风险时不是完全理性的：过多地强调近期经历从而造成决策短视、根据外部判断而不是经济基本面进行交易、总是在价格上升时购买。这种行为特征加剧了资产价格波动和银行信贷的盲目扩张，继之以风云突变与毁灭性的信贷骤缩，这种行为同时也为欺诈性计划提供了肥沃的土壤”。

　　杰里·卡普里奥说，“如果金融是脆弱的，那么银行业将是其最脆弱的环节。银行家们必须对资产进行合理估价，不仅在于要考虑期限转换问题，而且要考虑短期债务问题。金融业的这一特定的脆弱性，以及银行业的脆弱性在所有国家都存在，而不管其收入水平如何，正如80年代和90年代工业国家爆发的银行危机一样，但工业国家之外的银行业仍处于危险境地，其危机的成本更高。反映为直接的财政成本，经济增长减速，稳定计划难以实施以及贫困增加。”

　　他进一步指出，发展中国家还面临其他因素导致的金融脆弱性。除了通常意义上的信息问题外，发展中国家的经济规模较小，抵御冲击的能力较弱。而且，由于新兴金融市场中银行业往往是主导力量，短期债务更多，企业获得外部股权融资的渠道较少，因此更加脆弱。股票价格的崩溃并非是无害的，但很显然，其破坏性比银行倒闭小得多，因此须更加注重对后者的防范。（单羽青）