3月份经济特征

　　3月份我国宏观经济继续保持较快增长态势。由于增加工资、扩大消费信贷，国内需求特别是消费需求对经济的拉动作用明显增强，为国民经济的持续回升和稳定发展创造了有利条件。但是随着世界经济增长速度下滑和外部风险的加大，长期实施积极财政政策的效应递减和不利影响显现，下半年的经济运行仍然面临着很多困难。在实施积极财政政策的同时，货币政策的作用要进一步增强，这又依赖于经济和金融市场化的推进。

　　宏观经济状态

　　1、工业增加值继续保持较快增长。

　　3月份，我国工业生产增势良好，完成工业增加值2239亿元，比上年同期增长12.1%，增速比上年同期加快0.2个百分点，继续保持较快增长态势。国有及国有控股企业完成增加值1288亿元，比上年同期增长9.5%，集体企业完成增加值262亿元，比上年同期增长8.8%，股份合作企业完成增加值66亿元，比上年同期增长10.1%，股份制企业完成增加值678亿元，比上年同期增长12.4%，外商及港澳台投资企业完成增加值551亿元，比上年同期增长17.3%。国有、股份制和“三资”企业都保持了较快增长。

　　3月份工业产品销售率为97.4%，与上年同期基本持平。前两个月企业实现销售收入同比增长14.5%，其中国有及国有控股企业销售收入增长12.7%。

　　2、消费品零售总额增长加快。

　　3月份国内市场销售活跃，社会消费品零售总额2876.3亿元，同比增长9.5%，比去年同期加快0.2个百分点。一季度消费品零售总额同比增长10.2%，城乡分别增长11.5%和8.3%；批发零售贸易业、餐饮业分别增长11%和16.1%。

　　3、物价平稳中略有上涨。

　　3月居民消费价格同比上涨1.1%，较上月下降0.6%，其中城市下降0.6%，农村下降0.5%，鲜菜、鲜蛋、肉禽及其制品等副食品和大部分工业品价格均比上月有所下降。整个一季度，全国居民消费价格总水平同比上涨0.7%，呈现出平稳并略有上涨的势头。其中城市上涨0.6%，农村上涨0.8%。从构成看，上涨较快的项目主要是娱乐教育文化用品及服务项目和居住，同比分别上涨9.2%和2.4%，但食品价格下降1.6%。同期工业品出厂价格上涨0.8%，原材料、燃料、动力购进价格上涨2.9%。

　　4、固定资产投资增长较快。

　　一季度全社会固定资产投资3878亿元，同比增长12.4%，保持了快速增长。国有及其他经济类型固定资产投资2560亿元，增长15.1%；集体投资增长14.1%；个体投资增长3%。其主要特点是：更新改造和房地产开发投资快速增长。更新改造投资增长25.2%，房地产开发投资增长22.9%。

　　工业性投资回升较快。其中机械工业投资增长24%，纺织工业投资增长1.3倍。新开工项目和施工项目平均每个项目投资规模为2630万元和10193万元，同比分别增长27.2%和9.2%。西部地区投资增长23.4%，分别比东部和中部地区高6.2个百分点和16个百分点。

　　5、对外贸易增势良好，利用外资显著增加。

　　3月份，实现进出口总值达439.1亿美元，比去年同期增长15.7%，其中出口231.4亿美元，同比增长14.9%；进口207.7亿美元，同比增长16.6%。今年一季度我国外贸进出口总值达1138.1亿美元，比去年同期(下同)增长15.9%，首次在年度第1季度突破千亿美元大关。其中出口592.7亿美元，进口545.4亿美元，分别增长14.7%和17.3%；累计实现贸易顺差47.3亿美元。

　　其主要特点是：①一般贸易出口增势良好，加工贸易出口增长平稳。②一般贸易和外商投资企业作为投资进口的设备进口增长迅速，加工贸易进口继续保持小幅增长。③外商投资企业增长较快，国有企业实现小幅增长。④对主要贸易伙伴增长较快。⑤机电产品、煤、原油出口增长迅速，服装、鞋类出口小幅上升。⑥工业制成品进口增势不减，钢材进口增长迅速，原油进口大幅下降。

　　利用外资呈恢复性增长。3月份利用外资大幅回升，合同利用外资67.9亿美元，实际利用外资34.04亿美元。第一季度中国外商投资继续保持两位数的增长势头，合同利用外商直接投资159.9亿美元，实际使用外资79.8亿美元，分别比去年同期增长4成和一成。

　　6、财税收入大幅度增长。

　　我国今年3月份财政收入完成1298.98亿元，比上年同期增长了20.9%；其中各项税收1243.04亿元，比上年同期增长了22.1%；财政支出1054.87亿元，比上年同期增长20.1%，其中基本建设支出103.34亿元，比上年同期增长39.2%。一季度，全国财政收入3682.01亿元，比去年同期增长27.9%；全国财政支出2832.99亿元，比去年同期增长19.2%。

　　金融市场运行

　　1、货币供应量增长加快，存款增幅有所提高，贷款结构继续改善。3月末，广义货币供应量(M2)余额为13.9万亿元，比去年同期增长13.2%，增幅比去年末加快0.9个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为5.3万亿元，比去年同期增长17.4%，增幅比去年末加快1.4个百分点。货币供应量增长有所回升，主要是居民储蓄存款增多和企业活期存款增速保持强劲上升所致。市场货币流通量(M0)余额为1.4万亿元，比去年同期增长8.5%，1-3月累计回笼现金291亿元，比去年同期多回笼70亿元。回笼的主要渠道是商品销售。

　　3月末，全部金融机构各项存款余额12.9万亿元，增长14.7%，增幅比去年末上升1个百分点。企业存款余额4.5万亿元，比去年末增加800亿元，比去年同期多增加508亿元，同比增长20.8%；城乡居民储蓄存款余额6.7万亿元，比去年末增加4060亿元，比去年同期多增加924亿元，同比增长9.4%。

　　3月末，全部金融机构各项贷款余额为10.2万亿元，按可比口径计算增长13.9%，增幅比去年末上升0.5个百分点。从贷款投向上看，信贷结构调整明显。其中短期贷款6.387万亿元，同比减少2.5%；中长期贷款增加1303亿元，比去年同期多增281亿元。中长期贷款2.96亿元，同比增加20.4%。

　　至3月底，我国金融资产已达20.3万亿元，外汇储备已达1760亿美元，比去年同期增长12.1%。银行不良资产比去年年终下降0.75个百分点。

　　2、拆借市场和外汇市场交易活跃。今年1季度外汇交易系统进行了61场交易，累计成交折合美元167.67亿元，日均成交2.75亿美元，环比增加44%，同比增加78%。港币成交量萎缩，日元成交量环比也略有减少，交易向美元集中。美元、港币和日元三个币种成交量分别为：美元165.75亿，港币5.25亿，日元148.30亿。

　　1季度全国银行间同业交易系统的规模与去年同期相比大幅增加，单日交易量数创新高，季度交易量小幅回升，利率较去年同期和上一季度都有所回升，一些较长期限品种的利率水平上扬幅度较大。银行间同业拆借与债券交易系统累计成交7077笔、成交金额为9569.07亿元，同比分别增加314.83%和231.5%，环比分别减少0.31%和增加2.88%。

　　3、股票市场走高。3月份股票市场共有22个交易日，其中有16个交易日股价(收盘)上扬，8个交易日股价回落，平均升幅大于降幅。从3月1日的1959.01点开盘到3月30日的2112.78点收盘，整体上是处于上升的趋势，股价平均上涨了0.39%左右。进入4月份以后，截至16日共有11个交易日，有8个交易日的股价上扬，股价平均上涨了0.24%左右，股价报收于2168.06。3月份上海股票市场总成交量为312257125，日均成交量为1561285，比上年同期下降22.62%；3月份上海股票市场总成交额比上年同期下降36.29%。

　　未来趋势与建议

　　1—3月份我国国民经济运行开局良好，为今年全年国民经济稳定发展奠定了一定的基础。一季度国内生产总值同比增长8.1%，经济运行继续保持去年的增长态势，固定资产投资快速增长，工业生产保持较快增长，特别是国内市场销售活跃，内需的拉动作用明显增强。

　　消费增长是我国经济增长最主要、最稳定的推动力。改革开放以来，除个别年份，消费增量占GDP增量的比重一般在60%左右波动，即经济增长的60%左右来源于居民消费的增长和政府支出的扩张。在总消费中，居民消费的比重一直在80%左右，处于主导地位。而居民消费的增长又受到工资和收入的影响和制约。

　　今年全国从1月1日开始给4500多万人增加工资，共增加支出800亿元。工资政策调整不仅能在短期内扩大内需，而且具有长期效应，因此，这次调整工资将对扩大国内需求、强化内需对经济增长的拉动作用产生重大影响。

　　消费需求的增长不仅与居民收入水平有关，而且与收入差距有关。高收入者消费倾向低，低收入者消费倾向高，而且收入差别越大，消费倾向越低。目前，我国不同收入群体分布形态不理想，低收入群体所占比重过大。因此，工资政策调整的目标不仅要注重提高居民的收入水平，而且要着眼于提高低收入者的收入，缩小收入差距。

　　世界经济放缓加大了外部风险。由于我国贸易依赖程度加大，贸易的快速增长在刺激经济增长的同时，也使我国的外部风险增大，同时还影响到外国对中国直接投资、股市以及外汇市场。从目前的态势来看，今年世界经济增长放缓比预期的要快，而且中国的主要贸易伙伴的经济增长都在急剧下降。据国际有关机构预测，美国经济今年的GDP增长率为1.9%，比去年的5.0%明显下降；西欧为2.6%，去年则为3.3%；日本为1.2%，去年为1.7%。这种全球性的经济衰退对中国进出口的影响深远，但有一定的滞后期，目前在局部已有显现。例如，占全国对外贸易比重最大的广东省，一季度国内生产总值比去年同期增长9.3%，增幅回落0.9个百分点，固定资产投资同比增长9.8%，社会消费品零售总额增长10.7%，保持了较快的增长速度。但是外贸出口增幅则明显回落，一季度累计进出口总额为383亿美元，同比增长6.3%，其中出口总额累计为201.3亿美元，同比仅增长0.9%。

　　面对世界尤其是美国经济增长放缓对我国经济的影响，我们在努力化解外部冲击和风险的同时，更要注意扩大国内需求，特别要刺激民营企业的投资需求和居民消费需求，使之真正成为推动经济稳定增长的动力；充分利用加入世贸的机会，利用美国经济大幅调整的时机，加快引进外资步伐，加强对外资的吸引力，提高利用外资质量；在加快对外开放的同时，也要加快对内开放步伐，将拟向外资开放的投资领域率先向内资企业开放，扩大民间资本投资准入领域，放宽国内投资领域对民营资本和私人资本的限制。

　　今年2月21日，连续亏损公司将依法退市的消息终于传出，随之在2月22日，《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》出台。3月22日，证监会发言人再次重申已暂停上市公司退市的三种情况。上交所3月24日发布公告，宣布暂停ST郑百文股票上市，实行PT处理。这是2月22日中国证监会《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》发布以来第一只按此法规暂停上市的股票。4月6日，沪深交易所再次要求6家PT公司做好可能退市的有关准备。4月23日PT水仙终止上市，成为第一家被摘牌的股票。广大投资者盼望已久的市场退出机制终于浮出水面。上市公司退市机制的建立，将推动我国证券市场的规范发展。

　　大力度的财政扩张政策已经持续3年，今年政府将保持上年财政投资的力度，拟继续增发国债，以带动社会需求。分期发行今年第一期凭证式国债以及从1月1日开始增加工资，标志着积极财政政策的实施已经进入第4个年头。

　　但是，应该注意的是这样一个反周期政策的长期实行带来的效应递减的问题，一是这一政策的长期实施会逆向改变我国经济的增长结构，强化以政府投资为主导的增长格局，这将影响未来经济增长的质量；二是这一政策的单一使用，将加强政府直接和集中支配资源的地位和能力，在一定程度上影响市场化改革的推进。目前，在实施积极财政政策的同时，货币政策的有效配合变得更为必要。而货币政策的作用效果依赖于经济和金融市场化的进展。

　　随着我国市场体系的建立和逐步完善，货币政策的作用在增强，政策操作水平在提高，但缺陷和问题还比较严重。一是银行在机构上和经营上的收缩，债券市场的参与者和交易品种受到很大限制，货币政策的传导渠道发生了很大的扭曲和严重的阻塞。二是利率市场化滞后，利率变动虽对符号经济有明显作用，但对实质经济仍无反应。三是中央银行的独立作用没有完全发挥，一些重要的政策工具，如再贷款利率、再贴现利率等都不能及时调整。这不仅削弱和扭曲了货币政策的作用，也降低了金融体系的效率，增大了金融风险。因此打破金融业的垄断，推进金融业的市场化改革，是促进经济持续增长的重要一环。

　　工业增加值增长及结构状况

　　年月 工业增加值(现价) 轻工业增加值 重工业增加值

　　绝对数 同比% 绝对数 同比% 绝对数 同比%

　　2000年3月 1882 11.9 764 10.0 1118 13.4

　　2001年3月 2239 12.1 871 9.2 1368 14.4

　　(湘财证券有限责任公司北京天则经济研究所张曙光)