众所周知，不同的外汇币种，具有不同的存款利率，那么怎样将一种利率低的货币兑换成利率高的货币、从而去赚取这种利差呢？

　　假设一年期的英镑存款利率为5.5%，同期的美元存款利率为5%，它们之间的利差为0.5%。再假设它们之间的当期汇率为1英镑＝1.5美元，那么如果不考虑汇率波动因素的话，一笔1500美元一年期存款的本息之和为1575美元〖1500美元×（1＋5%)〗，折成英镑为1050英 镑(1575美元÷1.5美元)。但如把这1500美元先兑换成1000英镑，去存上一年的本息之和则为1055英镑〖1000英镑×（1＋5.5%)〗。简言之，同样数额的存款，存英镑要比存美元多0.5%的利差。但这是在汇率不变的情况下才能实现。换句话说，如果到了一年存款期满时，它们之间的汇率波动为1英镑＝1.48美元，则用英镑存款的1055英镑本息之和折合成美元为1561.4美元(1055英镑×1.48美元)，反而比用美元存款少了13.6美元(1575美元-1561.4美元)，这是因为一年间英镑与美元之间的汇差达1.33%之故〖1.50美元-1.48美元)／1.50美元〗。所以当这种汇差大于利差的情况下，套利交易是得不偿失的。事实上由于供求关系，在外汇市场上，利率高的货币其远期汇率确实会下降，汇差大于利差的情况确实存在，故而在套利交易中，必须把汇差和利差的因素加以综合考虑才行。当然如果有了远期外汇交易市场存在，人们就可以用掉期的方法既避免了上述汇率波动的风险，又可赚取利差了。这种做法叫做抵补套利。(宣文俊)

　　《国际金融报》