全球各股市近期都在狂跌。在过去的一段时间里，各国股市总市值跌掉近10万亿美元，相当于美国1年的国内总产值。股市是经济的晴雨表，那么，全球经济到底出了什么问题呢？

　　美国 新经济大幅调整

　　美国被认为是世界经济的“火车头”，有迹象显示，今年这个占全世界总产值25%的经济大国，很可能会出现衰退。美联储今年已3次降息，格林斯潘想通过降息来扭转美国工业的不景气和消费者信心下降的局面，但伴随的是外部风险增加。专家分析，即使今年美国能通过降息等举措避免经济整体衰退，甚至在第一季度其GDP还可能会有小幅度增长，但是增长速度肯定会明显放慢。密歇根大学近期进行的一项民意测验显示，2／3的被访者认为美国经济已经进入衰退期。

　　对于美国经济急剧放缓，不排除人为因素，道理很简单，新上台的布什政府要大唱低调，把美国经济放缓的原因归咎为克林顿政府留下的后遗症。倘在一段时期后经济出现好转，就可以让选民“看到”他上台后的政绩，也为其未来4年的执政奠定民意基础。但经济学家更倾向认为，美国经济放缓的真正原因是，经过近10年的高速增长后，经济需要进行调整，特别是美国的新经济更需要进行调整。

　　美国经济减缓是由于消费者信心不足，市场不旺引起的；而消费信心指数下降的原因则是股市下跌和市民财富缩水；股市下跌的直接诱因又是上市公司特别是新经济公司盈利低于预期；以资讯科技公司为代表的新经济企业盈利之所以出现大幅下降，主要是由于其产品的市场出现了饱和。事实上，虽然资讯科技企业盈利低于预期，但大多数具有实质内容的企业仍有可观的盈利。当然，过去这些公司的盈利前景被过分看好，以致于投资者盲目追捧，导致其股价严重脱离其业绩，出现了严重的泡沫成分，当盈利警号出现后，股价出现加速下滑的现象，这是泡沫消除的正常过程。至今美国经济仍未出现负增长，而对于美国这个庞大的经济体来说，哪怕只增长1%，都是非常可观的数字。

　　从纳斯达克的表现来看，美国新经济正经历一个重大的调整期，优胜劣汰，市场正回归到它本来面目。这表明，没有技术和盈利支持的网络公司不是真正的新经济，而对于那些具有实质科技含量的公司，面对市场的饱和，它们的出路在于创新。只要不断地创新产品，不断地创新市场，这些企业就会永保旺盛的生命力。

　　日本 振兴经济路途艰辛

　　日本近10年经济始终处于低迷状态，近期更趋严重：失业率达到4.9%的战后最高水平；工业生产持续下降；机械订单1月份大减11.8%；出口因外围经济不佳而趋降；银行信贷今年2月份已是连续38个月下降；家庭开支续减；地产价格以至其他消费物品价格均在下降，通缩情况大有恶化趋向。

　　目前，日本央行在尽量放宽信贷，这是政府想方设法重振经济的首项行动。随后政府还会采取后续措施，包括目前已在积极拟就的重振股市办法及协助银行加快撇账。过去两年来，日本政府已多次注资，协助银行清理坏账，但成效不大，原因是银行的坏账随着公司倒闭和欠债企业增多而增加。事实上，自1992年以来，日本银行已撇账达68万亿日元，但在截至去年9月底为止，银行业的坏账仍高达32万亿日元。若以今年3月底计算，坏账数额肯定更为巨大。银行坏账问题不好好解决，日本众多经济难题亦不能解决。要重振日本经济，仍有好一段艰辛路途。

　　随着日本经济欲振无力及日元汇价持续低降，亚洲国家及地区越来越担心，日本经济低迷及日元汇价低降所构成的产品销售竞争将大大加剧。对于不少亚洲国家而言，日本市场是其一大出口市场，如在马来西亚，日本市场的吸纳量占其总出口的13%；在泰国，当地不少电子及汽车制造业均是日本厂商投资。在马来西亚和印尼等地，也有不少日资工厂。据估计，日本对亚洲区产品需求每减少10%，便会令区内的国内生产总值下降0.8%。另一方面，日元汇价持续下跌，亦直接令日本产品与其他亚洲国家的产品竞争。在韩国，45%的出口商品，如汽车、半导体、电子零件、电脑、钢铁等，均与日本同类产品的出口相竞争。尽管韩元兑美元汇价持续下跌，但货币低跌所提供的竞争优势早已被日元汇价低跌所抵消。

　　因此，美日经济一旦衰退，必将严重挫伤亚洲地区经济发展，并将使很多国家再次退回到贸易壁垒的后面，使整体经济发展进入一种恶性循环状态。

　　欧盟 面临严峻挑战

　　欧盟经济体制相对僵化，强大的工会势力和过大的国家福利导致了高税收和高失业，对市场的管制和对一些部门的保护使投资低下。而各国政府采取紧缩的财政政策，将抑制国内需求。自1999年下半年以来，由于欧盟各国加快了经济改革和结构调整的步伐、欧洲中央银行实行了有利于经济增长的货币政策、美国经济发展迅速以及欧元大幅贬值带动欧盟出口增长加快等原因，欧盟经济呈现快速增长的势头，10年来首次超过3%。然而，欧盟经济面临的挑战依然严峻，经济体制相对僵化诱发的失业严重、投资不振和新经济发展滞后依然困扰着欧盟经济。

　　首先，欧盟新经济发展依然落后。从传统的工业化进程和形成的经济结构看，欧盟和美国同属于发达地区，区别不明显。但在电脑、通讯、网络和金融化的高新技术产业等所谓新经济方面，欧盟落后于美国。1999年，信息技术产业增加值在美国占国内生产总值的比重为6.8%，欧盟只有4.8%；对信息技术的支出美国为6350亿美元，日本为3000亿美元，欧盟仅为2500亿美元；1995～2000年，美国经济新增加部分的1／3由新经济创造，相比之下，欧盟只有1／6。经合组织和欧洲中央银行的估计表明，欧盟的长期经济增长率将依然维持在2%～2.5%。

　　其次，政治因素对经济改革的印象不可忽视。目前欧盟15国政府中有8个在未来一年半中面临大选，其中包括英国、法国、德国和意大利4个占欧盟经济80%以上的大国，这可能使这些国家经济改革的步伐停滞不前。多年来实行高税收和高福利的欧盟各国要大幅度减少税收和福利，无疑将涉及到全体人民的利益。调查表明，把欧洲的社会保障水平降到美国的水平对欧盟的公民来说是不能接受的，因此面临大选的政治家很难有大胆的行动方案出台。

　　第三，宏观经济政策协调困难。欧元的诞生意味着欧元区各国的货币政策由欧央行统一实施，但欧元区没有统一的财政部，财政政策由12国各自掌控，因此12国政府必须密切协调经济和财政政策。但12国的发展水平不完全同步，政策实施也不一致，甚至出现偏差，统一货币政策也意味着各成员国只能利用财政政策作为其调控经济的主要手段，这就导致各国政府倾向于采用扩张性财政政策支持本国经济发展。同时，目前欧元区的通货膨胀率仍达到2.3%，高于欧央行确定的2%的中期警戒目标，各成员国的宽松的财政政策对物价上升的影响如何有待进一步观察，以稳定物价为首要目标的欧央行在降息上会采取谨慎的态度，欧盟的宏观经济政策很可能出现松财政、紧货币的组合，成员国实行积极财政政策对经济的刺激作用将在很大程度上被货币紧缩政策抵消。尽管欧盟经济不会像美国那样迅速降温，但欧元区的三大经济体德国、法国和意大利的政策制定者的估计谨慎，德、法、意三国财长预计各自今年的经济增长率分别为2.625%～2.875%、2.8%～2.9%和2.4%～2.6%。这样的经济增长速度难以支撑世界其他地区的经济增长。

　　此外，欧盟经济相对封闭，从经济规模上和对外开放程度上看，欧盟的国内生产总值占世界的22%，而美国为25%，日本为21%，美国高于欧盟。美国的货物和服务进口占其国内生产总值的比重高达15%，而欧盟从其区外的进口占其国内生产总值的比重仅为10.4%，也就是说同样的经济增长速度对世界经济的拉动作用欧盟仅为美国的60%，欧盟对世界经济的影响明显小于美国。

　　亚洲 担忧在所难免

　　随着市场的逐渐开放，全球经济各个经济循环已经紧密地结合在一起，尤其在贸易和金融领域，彼此之间越来越密不可分，如果其中某一个重要部分出现问题，就可能导致全球经济的衰退。

　　如今，美国显现出经济衰退的可能，日本长期陷入低迷，欧洲经济难堪重任，人们对全球性经济衰退的担忧也就在所难免了。尤其是亚洲各国，一直将美日作为两个最大的出口市场，对于美日有很强的依赖性。特别是美国进口额占全球贸易的25%左右。美国经济减缓，其进口必然萎缩，从而影响全球贸易的发展。其中日本、拉美、东南亚国家受影响较大。日本对美出口占其总出口的1／3；拉美、东南亚的经济严重依赖对美出口，特别是电子产品有50%以上出口到美国。根据高盛公司的估计，1997年以来，东南亚经济一半的增长来自对美出口的拉动。而欧盟对美国的贸易只占其贸易总额的8%左右，相对于日本、拉美、东南亚国家来说受影响较小。但若美国的进口出现类似于1990年下半年和1991年上半年下降20%左右的情况，将直接影响世界经济下降1.3%，那么欧盟的经济下降将达到0.5%。

　　联合国亚洲及太平洋经济社会委员会日前表示，美国和日本经济近期转弱，不会导致亚洲出现另一次地区性危机，但区内迈向全面复苏的步伐会被拖慢。该委员会调查了28个在2000年均为正增长的国家和地区，其中25个发展中国家的平均增长率是7.1%，3个先进国家的增长率是1.8%。不过，委员会认为，这种好时光已难持续。郑砾《人民日报.华南新闻》