新华网纽约3月22日专电 美国联邦储备委员会3月20日宣布将联邦基金利率降低0.5个百分点，以刺激经济增长。意外的是，这个以往对股市来说的重大利好消息，不但没有导致股市回升，相反，道-琼斯指数接连三天大幅下跌，总跌幅达5.7%，已经接近熊市的边缘。

　　利率政策一向是美联储影响股市的重要手段，而且屡试不爽。降息对股市的巨大影响有先例为证：美联储主席格林斯潘在1998年9月仅仅暗示即将降息，道-琼斯指数便应声上涨380点，升幅达5%，创下单日上升点数的最高纪录。今年美联储已连续三次降息，总的降幅高达1.5个百分点，这么大的动作自20世纪80年代初以来还是第一次，然而股市仍不买帐。那么，这次美联储的灵丹妙药为何失了效力？

　　原来，乃美国消费者信心低下使然。在美国，炒股的家庭超过一半，股市大幅下跌导致股民个人财富严重缩水，去年美国家庭的财富总值55年来首次下降，较前年减少2%，这对消费者的心理影响十分巨大。由于美国的个人消费开支在经济中所占的比重高达三分之二，消费者信心对投资者是否入市有很大影响。在信心低下的情况下，投资者对经济前景更加悲观，这种情绪反映到股市上就是大量抛售股票以避免风险。本来人们希望美联储能通过大幅减息0.75个百分点来救市，但联储的减息行动显然较保守，于是人们将失望情绪发泄到市场上，导致股市再度暴跌。22日，道指收于9389点，从去年创下的11723点最高峰跌去19.9%，距离下降20%的熊市标准只有半步之遥。

　　而且，这次降息的大背景与1998年不同。那时美国经济正在蓬勃发展，个人消费和企业投资兴旺，产品需求旺盛，各家公司特别是高技术企业的经济效益前景看好，因此降息的效果非常明显。但目前个人消费不振，企业投资下降，技术股中的龙头企业不断发布盈利警告和裁员计划，企业盈利不佳的状况已经扩展到技术的各个领域，并正在向传统产业蔓延。21日，生产飘柔洗发水和佳洁士牙膏的美国宝洁公司也加入到大规模裁员的行列，造成投资者大量抛售消费品生产企业股票，对以传统蓝筹股为主的道-琼斯指数造成了极大冲击。而一般说来，降息的效果在半年以后才能显现出来，因此对投资者而言，企业当前以及今后一两个季度的效益才是他们更为关注的问题。

　　前两年尽管亚洲发生金融危机，但美国经济却得益于进口成本下降，在较低的通货膨胀率下保持了健康发展，劳动生产率也连年高速度增长。去年下半年以来，美国经济急剧减速，今年第一季度预计增长率接近零。在美国经济中占六分之一的制造业活动指数已连续两个月处于衰退线以下，企业纷纷裁减员工，失业率升至一年多来的最高水平，近两个月物价指数的升幅均超过分析家的预测数字。不仅如此，美国经济减速已影响到世界其它地区，其中全球第二经济大国日本有再次出现金融和经济危机的危险。投资者担心在这种情况下，公司收益状况将持续恶化，因此一有利空消息就恐慌性地抛出股票。

　　不少分析家指出，投资者的恶性打压已到了尽头，目前的股价特别是技术股股价已降到了相当低的水平，这从21日纳斯达克指数并没有随道-琼斯指数同步下跌、22日又出现回升走势等迹象中可见端倪。同时，美联储在20日发表的声明中表示将“密切监视”经济形势的最新发展情况，暗示短期内有可能再次降低利率。看来即使灵丹妙药，有时也得加大剂量才管用。(新华社记者白卫涛)