纳斯达克市场一直被誉为是新经济时代全球商业“淘金者”实现抱负和理想的摇篮，原因在于她不仅为美国成功造就了诸如思科、微软、英特尔、雅虎等众多新兴的企业巨头，而且还为全世界范围内其他国家的众多新兴企业实现快速成长搭建起了一个国际化的运作平台。

　　但对于绝大多数的国内普通居民和企业来说，纳斯达克可能还属于一个相对陌生的概念，纳指的涨跌基本上也与他们没有任何直接的关联。只是到了最近三年，由于国内先后有中华网、亚信科技、新浪、网易、搜狐等多家所谓中国概念的网络企业顺利实现到纳斯达克挂牌上市，才使得国人对于纳斯达克市场的基本运行情况有了更加深入的了解。由于90年代中期因特网热潮在美国的全面兴起，网络企业在纳斯达克市场所有的上市企业中占据了相当的份额。许多网络公司尽管分文不赚，但由于拥有与传统企业截然不同的营运理念，再加上投资银行家和市场分析师们的大力吹捧，上市之后股价大都出现了连续性的上涨行情，少数公司股价的涨幅甚至达到了令人瞠目的地步。

　　然而，从2000年4月份开始，纳斯达克市场并不像许多人所期待的那样“绿树常青”，而是出现了急剧下跌的行情，纳指在不到一年的时间内，从最高的5048.62点一路下跌至目前的最低点1890.91点，跌幅超过了60%。其中，就具体的上市企业而言，又以纯粹的网络股跌幅最深，相当数量网络股的市价甚至跌至1美元以下，从而陷入被强行摘牌的尴尬境地。

　　其中，我国著名门户网站搜狐公司股票最近的情况就是典型的代表。2001年3月7日，搜狐股价由于受到纳斯达克市场整体下挫的拖累，第一次跌至1美元以下，并在随后的多个交易日连续维持着十分低迷的走势。一时间，市场投资者们对于搜狐股票未来的趋向基本上丧失了信心，为此搜狐公司CEO张朝阳似乎也遭受到了从未有过的巨大压力。另外，包括中华网、新浪、网易等数家国内网络公司也面临着类似性质的问题。尤其是在进入新千年之后，受整体经济环境的影响，上述网络公司又相继陷入了股价下跌、裁减员工、赢利前景不够明朗、组织团队人心不稳等多方面问题相互交织的艰难困境。

　　应该说，这些网络公司都属于国内最早开辟网络商务领域的先行者，并且无论就资产规模、注册用户、页面浏览量或是技术水准来说，他们目前在国内都可以堪称一流。在笔者看来，中国概念网络股之所以会面临今天如此之窘境，主要原因至少包括以下三个方面：

　　首先，各家网络公司的盈利状况令广大市场投资者过于失望。从理论层面上讲，众多质地优良、盈利水平较好的上市企业是构成任何一类股票市场健康运行和有序发展的基础，而从中华网、新浪、网易、搜狐等公司历次所公布的财务报告数据看，各家公司依旧普遍存在着赚钱没有“烧”钱快的问题，并且从各家公司的营业收入结构来看，绝大部分仍然来源于网络广告收入。商务性网络公司的亏损状况并没有因为时间的推移而出现令人乐观的改善，其次，纯粹的网络运营模式在现实当中受到了前所未有的挑战。如果说在数年前，出于对因特网巨大发展潜力的预期，纯粹性质网络公司所奉行的无盈利运营理念在投资者中间还能够获得广泛认同的话，今天的情况则恰恰相反，相当多数的投资者们都将这一理念视为荒唐之举。现实当中，那些仅凭“玩概念”而分文不赚的网络公司即使短期内能够获得风险资金的支撑，但如果从中长期来把握，很难想象它们会真正具有持久的生命力，这也正是近期国内外为数不少的商务网站纷纷倒闭破产的重要原因。

　　第三，中国概念网络股现阶段之所以会陷入“四面楚歌”的窘境，最根本的一点原因还在于以纳斯达克技术股为主导的网络狂潮逐渐平息后，网络企业存在一个价值回归的必然过程。从技术层面来看，长时间以来很多网络企业自身的真实价值与市场股价之间相互脱节的现象十分严重，目前每股1美元甚至更低的市场价格从另一个侧面反映出的只是广大投资者对于所投资企业价值的合理估测。

　　展望未来，中国概念网络股最终是否会被纳斯达克强行摘牌，这是一个纯属市场运行本身的问题，那些对市场股价实施人为的、“拔苗助长”性质的行为其最终后果只会是适得其反。但可以很有信心地预测，由于目前国内外网络企业数目众多，并且业务品种和收入结构基本类似，今后数年内关于网络企业的并购事件必将会此起彼伏，中国概念网络股究竟是联合自强还是“落入虎口”，不妨让我们拭目以待。(亚商企业咨询研发中心 方卫星)

　　《国际金融报》(2001年03月23日第五版)