布什政府已经在公开谈论美国经济的低迷，甚至称之为经济衰退；而在第二大的经济实体日本，近期已经又一次处在了经济衰退的边缘。

　　当然，两者是不同的。日本的银行处于袍沫破灭的顶点，而美国的银行则比日本的健全一些。80年代日本的投资和股票市场狂潮的基础处于一个有瑕疵的理念———“日本发明了新的经济规律”；相反的，美国受到高技术革命的驱动，生产率增长迅速，这看上去是真实的。还有，日本10年虚弱无力的经济增长还可以归因于政策的错误———这比泡沫经济的破灭更直接，日本的决策者们在实施足够的扩张性货币政策和清理银行体系方面的努力总是以失败告终

　　不过，认为美国的泡沫比日本要小的想法尚需商榷。日本无节制的扩张主要依仗于地产价格的疯长，而美国的地产却相当正常———美国相应的债务和消费的扩张却来自于股市。在市场的最高峰，美国家庭持股者持有股票的价值是他们可支配收入的175%，这远远高于1989年东京股市顶峰时的情况———当时日本家庭持股者持有的价值是收入的90%。日本股市泡沫的破灭让日本的消费者开始存钱并削减开支，这样的风险也将在美国重演。

　　简单地说，日本的现象并不是唯一的。美国将会是另一个旧时代的现象：资产价格迅速增长鼓励信用的扩张，一旦资本的价格下落，过度的投资马上将表现出不稳固性。不能否认，IT革命提高了美国的生产效率，但这不能证明股票价格和额外债务的增长就是正当的———同样，也不能抹杀经济衰退的潜在威胁。

　　美国联邦储备委员会的格林斯潘先生起码会从日本学到一些东西，他应该知道避免使经济紧缩发生的错误并掌握经济局面，否则美国将会和日本一样惨。美国有机会从日本在90年代经历的厄运中逃出来，但如果忽视债务的陷阱，风险会更大。(雷德 编译)《国际金融报》

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