1月31日美联储再次降低利率，这是继1月3日出人意料地降低利率后，美联储对美国经济的又一次警告。

　　现在，有很清楚的迹象表明放慢的速度加快：去年第4季度，GDP按年率计算只增加了1.4%，比预计的2.1%低，是过去5年来最低的增长，而在2000年上半年，经济增长超过5%。1月25日格林斯潘在国会证实，今年1月份经济增长看来趋近于零，这以后公布的数据显示经济有可能是负增长。

　　私人投资者从乐观跌入悲观，企业纷纷削减投资计划。去年第4季度，商业固定投资9年来第一次实际下降。今年预计对经济不景气的担心将使投资更弱。

　　上周格林斯潘警告说不论经济是否减速都足以损害消费者的信心。去年第4季度，消费上升了2.9%，12月份新房销售增长上升13.4%，但是今年1月份消费者信心指数大幅下跌。

　　利率还将下调多少？货币市场希望到6月还可以降低0.75个百分点。核心消费者-价格通胀保持温和可控，失业增长率在去年4季度增长放慢，这使美联储还有降低利率的空间。

　　是否可以避免“衰退”？这部分地取决于你认为什么是衰退。官方定义的衰退是连续两个季度GDP呈现下降。但是假设今年GDP在1季度和4季度迅速下降，而在2季度和3季度有轻微的上升，那么就避免了官方定义的衰退，但是实际上今年的GDP增长还是下降了。一些经济学家认为，如果与去年同期相比GDP下降了就是衰退。如果美国经济避免了直接的紧缩，但如果增长放慢到只有1%-2%，大多数人会感觉是衰退。失业将会上升，一些经济部门，特别是制造业的产出将绝对会下降。

　　因为货币政策影响到需求是滞后的，美联储阻止经济陷入低迷的努力可能有点晚了。但是投资者对美联储是有信心的，自从1月3日降低利率后，股市大有起色，纳斯达克上升了20%，很多人预期股市会成V形复苏，他们相信美联储是有魔法的：在急剧下跌之后，一定会有强劲复苏。

　　金融市场期望格林斯潘重复他在1998年的战略：降低利率成功地使美国摆脱了俄罗斯拖欠债务和长期资本崩溃导致的恶果。但现在的情况与那时有所不同，低利率可能并不能鼓励新的借款和消费，因为目前消费者和企业的债务处在很高的水平上。

　　上周在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上，即将离任的美国财政部长萨默斯在讲话中探讨了美国当前的经济周期不同于战后的，代表性的周期是无节制的过度需求导致通胀迅速上升，迫使美联储提高利率，推动经济衰退。他指出这个过程更像战前的经济周期，或者是80年代后期的日本。这个过程的展开将伴随着严峻的衰退。

　　美国的生产力在近年有很快的增长，现在是检验新经济的时候了。90年代后期，一些生产力的增长得益于经济的繁荣。新经济带来的潜在经济增长将有多少在经济不景气中存活下来呢？最近资本开支的下降对未来生产力的增长是不利的。(辛叶)

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