与新浪、搜狐和网易等.COM新贵们的海外上市相比，中石化、中国联通[微博]、中国移动[微博]和中石油去年从国际资本市场上捧回的将近200亿美元几乎没有引起国内民众应有的注意。但业内人士都知道，国企巨人去年在海外市场轮番进场，实际上预示着国企海外上市的新一轮行情已经发动。而今年，包括中海油、中国电信[微博]和香港中银集团在内的一批国企“航母”也将分批“起锚”，驶向国际资本市场的深水区。2001年，将是真正的国企“航母”海外重新批量上市之年。

　　-中海油筹资总额13.5亿美元

　　-中国电信目标50亿至100亿美元

　　-中银集团至少要拿40亿美元

　　-中海油：再度冲刺港美股市

　　在以中石油和中石化两大集团为龙头的中国石油产业布局中，仅有1000多名员工的中国海洋石油公司(中海油)无疑属于后起之秀，但这一点并不妨碍中海油对国际资本市场的觊觎和期许。2001年元旦刚过，中海油就对外宣布了该公司雄心勃勃的新筹资计划。按照中海油的说法，该公司目前已经向美国证券及交易委员会申请上市，同时向香港联合证券交易所提交了上市申请。据透露，中海油此次上市计划发行16.4亿股，每股发行价初步定为0.825美元，预计筹资总额约为13.5亿美元。

　　事实上，海外上市可以说是中海油一直难以释怀的情结和心病。中海油向国际资本市场跨出试探性的第一步是在1999年10月。当时，中海油公布的计划是：在全球发行20亿股新股，除两亿股计划在香港公开发行外，其余18亿股将在全球范围内配售。如果一切顺利的话，这家中国石油行业里的“袖珍航母”将以25.6亿美元的筹资总额成为当年国企海外上市之最。

　　然而天有不测风云，就在外界一致看好中海油的融资前景时，中海油却在全球路演的最后一周里决定推迟股票发行。据中海油负责人称，推迟发行是该公司对极为不利的市场大环境进行冷静慎重的分析后决定的。总结起来，这次遇到的主要不利因素有以下几方面：

　　首先，国际投资者对中国概念股的评价已经从两年前的“中国机会”转变为“中国风险”。弥漫在资本市场上的这种负面情绪，极大地压抑了投资人对中海油的认购意识。

　　其次，中海油遭遇到了供求极不平衡的买方市场。当时的情况是：临近世纪之交，“千年虫”问题始终是投资者的一块心病，全球投资者普遍开始减少持股量，对年底前上市的股票更加持谨慎态度；另外一点则是，新股的供应量非常大，过于集中。新股的供应量集中在中海油上市前后的一段时间内，使本来就已经相对萎缩的投资需求被进一步摊薄。

　　第三，市场出现对中海油极为不利的突发事件。中海油路演途中，全球石油价格出现大幅度下滑，极大地影响了投资者对石油类股票未来盈利的信心。美国股市突然大跌，投资者出现极大的心理压力，这也是始料未及的。美国股市从90年代以来呈现牛市，道琼斯指数从5000点到11000点以上，一路走旺。但投资者的心态也随之越来越敏感，一有风吹草动，立即撤离。而在中海油路演的最后一周，道琼斯指数突然大跌600多点，下跌幅度约6%，是近年来极为罕见的。面对国际资本市场的阵阵寒流，中海油几乎没有任何选择，只能宣布终止路演。

　　事隔两年之后，中海油“卷土重来”，而且将上市时间预定在今年第一季度，这一点不能不让人联想到：国企“航母”进军海外资本市场的“春季攻势”已经迫在眉睫。

　　-中国电信：筹资超过50亿美元

　　上月底，在对6家大型投资银行进行筛选之后，中国电信终于选定摩根士丹利、中国国际金融及美林证券作为该公司上市的承销商，而一直被看好的高盛公司却未被选中。预期中国电信(固网)将于今年下半年赴香港和美国上市，预计将在两地股市筹资50亿至100亿美元。

　　摩根士丹利和中国国际金融公司于去年6月曾经承销中国联通上市，该笔资金为50.5亿美元。除中国联通之外，摩根士丹利和中国国际金融公司还曾经共同于去年10月承销中国石化在海外上市，筹资总额高达34.64亿美元。

　　有消息称，中国电信之所以挑选摩根士丹利、中金公司及美林证券作为承销商，而放弃一直被视为热门人选的高盛公司，主要是因为高盛持有网通部分股份，对于中国电信会造成利益冲突；其次是因为高盛不久前为中国移动配股后，对有关单向收费问题的处理不够妥善，使中国移动在香港股市的股价出现剧烈波动。

　　对于中国电信来说，国际资本市场早已不是陌生的深水区域，因为早在1997年，中国电信(香港)公司就曾从香港和纽约两地拿到过42亿美元的巨额资金。然而，政府不久前刚刚通过的电信资费调整方案，对于中国电信(固网)的上市将是一个很大的挑战，因为该公司已建成的固网(固定电信网络)，很难以降低成本的方式弥补收入的大幅减少。以前所有的电信业务都集中在中国电信，但现在则是七到八家公司共分天下。以前中国电信什么都可以做，现在则收缩在市话、长话、光缆出租、互联网这三块业务上。市话业务虽然还存在增长空间，但增速会减慢；长话要降低资费，今后收入增加多少还是个未知数。对于互联网业务，目前国内已近十家公司在做，而在竞争最激烈的互联网增值服务上，中国电信也没有绝对优势。

　　但是无论如何，中国电信在国际资本市场上的魅力犹在。

　　-中银集团：重组业务等待出海

　　去年12月14日，中国银行董事长刘明康在香港总商会的一个午餐会后曾明确表示，中银集团重组计划已经得到中国人民银行的批准，已正式将有关计划递交香港金融管理局。中银的重组计划是：将10家在香港营运的成员银行进行合并，合并后的中银将成为继汇丰银行后第二大本地银行集团。然后在今年第三季度或第四季度上市，筹资目标为40亿到50亿美元。据透露，中银集团已选定其子公司中银国际、美国高盛公司及欧洲瑞银华宝为其承销商。

　　中国银行是中国在全球分布最广的一家银行，其重组后的总资产估计将达到7455亿港币，成为汇丰之后的香港第二大银行。目前，香港中银集团共有12家银行，员工总数达1.7万人。此次中银集团的重组，主要精力将放在中银在港的12家商业银行及中银信用卡(国际)有限公司的合并上。据介绍，中银的重组主要是为适应银行业经营环境和经营条件的巨变而进行的，具体表现在香港知识型经济的崛起、电子科技的发展、国际银行业并购重组浪潮方兴未艾以及中国入世步伐的迈进四个方面。

　　美国所罗门美邦公司亚太区副董事长宦国苍表示，他十分看好香港中银集团的上市前景。中银集团正在筹划将在香港的部分资产包装上市，而且中银目前的管理层形象也是非常好，这对中银集团的上市极为有利。他说，如果中银集团在香港上市成功，就会反过来促进和推动对国内业务的改造，以后再像中国移动那样逐步将国内的部分资产注入上市公司，这样一个渐进稳妥的重组上市方案更为可行。

　　宦国苍认为，国内银行的重组改造已经成为当务之急。而金融企业上市，无论是在境内还是在境外都是必须的，在两地同时上市也是可行的。

　　-国企“航母”为何批量上市

　　事实上，国企“航母”巨舰向国际资本市场的进发，目前还只是露出了冰山的一角。有迹象显示，随着中国加入世界贸易组织日期的临近，越来越多的国有大企业对海外上市表现出了强烈的兴趣。今年一月，中国人民保险公司总经理唐运祥就曾在全国分公司总经理会议上表示，人保的战略目标是实现股份制改造，建立规范的法人治理结构，组建中国人保股份有限公司，并择机在国内资本市场上市，为公司可持续发展提供制度保障，而且在适当时机还将谋求在海外资本市场的二次上市。

　　在国企巨人等待海外上市的行列中，中国网通的身影也清晰可见。去年8月，田溯宁接受记者采访时曾透露他的雄心：到2003年时网通要超过中国电信，成为中国最大的宽频数据服务供应商，而他希望用市场经济的方式来解决资金问题。

　　网通目前手里最大的王牌是宽带高速互联网，其一期工程已于去年10月建成。网通有自己非常明确的资本策略，建网这一年，网通基本上是用“项目融资”的办法融资，先后获得了十多亿元人民币的银行贷款。贷款是最便宜的融资方式，但它的筹资额有限，而且它被界定为企业的负债，这对于急于快速成长的网通来说并非最好的选择，而最现实的考虑就是海外上市融资。有消息称，网通正在筹划上市，并曾与多家证券公司如摩根士丹利添惠、瑞士信贷第一波士顿等进行过磋商。而去年11月上市搁浅的吉通通信，实际上也面临着尽快到海外资本市场学会游泳的考验。

　　国企“航母”纷纷排队，等待国际资本市场的检阅，一个最现成的理由就是中国入世在即，而资本实力的竞争将是今后能否生存的根本。反过来说，大型国企走向海外资本市场，无疑又会促使企业改善自己的经营管理水平，尽快在资本市场的鞭策下完成国际化的角色置换。对此，去年曾向苏黎世保险公司等四家国际保险巨人募股超过10亿元的新华人寿保险公司董事长关国亮深有体会：“从现在起，我们所有的游戏规则都变了”。以前，国内保险公司都习惯在每年3月份拿出上一年度的年度报告和下一年的工作计划，但是外资进入后，要求每年10月拿出当年的年报和下一年的工作计划。外资进入后，被改变的当然还不止这些，更重要的是企业的经营理念也在变，而这些看似细微的变化，却正是“我们”与“他们”的差距之所在。(文／本报记者汤正宇)