我国的货币市场发展在80年代中后期曾经有过辉煌的历史，但由于发展过程中不尽规范和完善，以及国家融资政策导向资本市场，货币市场自80年代起步后三起三落，直到1993年后才开始逐步规范与完善。1996年，全国统一的银行间同业拆借市场开始正式运行，1997年6月，各商业银行退出证券交易所而进入银行间债券市场进行债券回购和现券买卖。1998年7月，公开市场操作恢复，成为央行传导货币政策的窗口。子市场的建立与发展，构建了相对完善的货币市场体系，对中央银行的宏观调控，利率市场化的改革以及商业银行的经营管理产生了积极的影响，我国同业拆借市场、债券市场和公开市场业务利率体系已基本形成。

　　然而，与资本市场的规模和活跃程度相比，我国货币市场的发展显然要滞后很多：相当一部分的中小金融机构无法进入拆借市场，大大降低了交易效率；债券市场相互割据，难以形成统一的债券市场，无法覆盖全社会；货币市场工具也严重缺乏，很难满足各类投资者的需要；而票据市场规模小、工具单一、参与主体少，凡此种种问题，都表明货币市场已不适应市场经济发展的需要。

　　但是，从去年开始，我国的货币市场建设与发展发生了一系列引人注目的变化。临近年底，货币市场不断传来利好消息：央行批准在上海设立了首家全国性、专业化票据经营机构———中国工商银行票据营业部；11月央行在杭州举办了“货币市场实务与管理”培训班，虽然没有过多的宣传和报道，但这次培训班的举办将在我国货币市场建设与发展史上写下重重的一笔；年底，人总行货币政策司司长戴根有在中国证券业协会主办的“重点科研课题颁奖暨证券市场展望研讨会”上表示，中国人民银行将出台一系列政策措施，使货币市场能有一跳跃性发展。种种迹象表明，中国的货币市场建设与发展将掀开崭新的一页，迎来新的发展机遇，迫切需要我们做大货币市场。

　　扩大市场交易主体势在必行。要允许更多的金融机构进入拆借市场和债券市场，加快证券公司、证券投资基金、财务公司、租赁公司和信托投资公司直接入市交易的进程。对于大的企业或企业集团等机构投资者可以通过建立代理金融机构的形式间接入市，对于个人投资者则可以通过建立柜台交易制度提高个人持有债券的流动性。为了适应场外市场的特点，要积极推动做市场商制度的建立，以稳定市场价格，维持市场流动性，满足市场参与者尤其是中小金融机构的需要，从而扩大市场容量，形成活跃的市场局面。

　　积极发展新的货币市场工具，增加市场交易品种。目前我国货币市场上的交易工具与国际货币市场上金融衍生工具日新月异的发展趋势不可同日而语。对此，应当借鉴国外货币市场发达国家的先进经验，逐步发展多种交易工具。如允许资产质量较高、信誉较高企业发行短期商业票据，增加银行承兑票据的发行量，发行一部分大额可转让存单等，从而增加商业银行的货币投资工具。

　　突出重点，扩大票据市场规模。在继续完善同业拆借市场的同时，重点发展票据融资，拓宽企业融资渠道，逐步提高票据融资所占社会融资总量的比重；要从完善票据市场组织体系和运行机制入手，重点发展商业票据；支持商业银行建立票据专营机构，使票据业务逐步成为商业银行的重要资产经营和流动性管理手段；充分运用再贴现手段推动票据市场的发展，促进实现货币政策目标；

　　加快货币市场清算体系改革，组建与市场交易同步的清算系统。高效率的支付清算系统是货币市场快速稳定发展的必要条件，它不仅可以满足市场交易主体的及时性需要，并且可以保证中央银行货币政策得到贯彻落实，降低货币政策时滞，而且可以提高货币市场运作效率。

　　继续拓宽货币市场与资本市场的融资渠道，充分发挥货币市场对金融业的基础性调节作用。资本市场的发展有赖于货币市场的融资支持，而货币市场也只有与资本市场贯通，才能真正起到政策的传导功能。

　　在货币市场经过一段时间的沉寂后，随着交易主体和交易规模的不断扩大，以及相应配套措施的改革，一个功能更加明晰，交易行为更加规范，交易效率更加提高的货币市场将展现在我们的面前，中国的货币市场必将有一个长足的发展，货币市场发展的春天已经到来。(夏有华)

　　《国际金融报》(2001年01月18日第一版)

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