降息能否阻止美经济增速下滑？
新华网1月9日电(记者 邵建革) 新千年伊始，股市仍令广大投资者为之心动。一方面，在中国保监会再次提高保险资金入市比例等利好的刺激下，国内沪深股市果然实现了新年开门红，头两个交易日两市放量收阳，沪市综指还创出了历史新高。但另一方面，美国股市的暴涨暴跌令海外投资者悲喜交加。继去年12月底的下跌之后，在新世纪的第一个交易日，美国股市又再度大幅下挫，道-琼斯30种工业股票平均价格指数下跌1.3%，以技术股为主的纳斯达克[微博]股指则暴跌7.2%，以2291.90点报收，创下22个月来的新低。但1月3日，美联储却出人意料地宣布降息，将联邦基金利率即商业银行的隔夜拆借利率从6.5%下调到6%，同时，将贴现率从6%下调到5.75%。联储在两次例会之间的突然降息，犹如给美国股市打了一剂“强心针”，道-琼斯指数和纳斯达克股指峰回路转，大幅飚升，当天分别暴涨2.8%和14.2%，纳斯达克指数创下单日涨幅的最高纪录，可以说，美联储的突然降息使美国股市转危为安。那么，美联储为何要降息而且是突然降息呢？降息真的那么灵验吗？
美联储为何“非常降息”？
正如美联储在其声明中所说的，采取上述降息行动的原因是美国公司的销售和生产进一步疲软，美国的消费者信心下降，金融市场一些领域的紧张状态和高昂的能源价格正在削弱美国家庭和企业的购买力。分析家们指出，联储此举是为防止美国经济陷入衰退。实际上，由于1999年6月到去年5月间，美联储为预防通货膨胀连续6次提高利率以及过去两年中原油等能源价格的大幅上升，美国经济在去年下半年骤然降温，第三季度的经济增长率仅为2.2%，为4年来的最低增幅。同时近期公布的许多经济指标也显示，美国经济的增速在继续下降。美国全国采购经理协会2日公布的调查结果显示，12月份美国的制造业活动指数仅为43.7，这是该指数连续第5个月低于50，已降到近10年来的最低点，说明制造业的活动在持续收缩。经济学家纷纷预测，美国经济将结束快速增长，进入“慢车道”，预测今年上半年美国经济仅增长2%左右，甚至有人认为美国经济有衰退的可能。经济增长放慢导致了股市的下跌，道-琼斯指数从去年8、9月份的11000点之上跌到年底的10700点左右，纳斯达克股指更是从上半年5000点之上跌到年底的2500点以下。股市的下跌使美国投资者去年损失了约3万亿美元，股市财富增加刺激消费开支的“财富效益”不复存在，使得美国的消费者信心指数在过去3个月内下跌了14点，已降到两年来的最低点。对于美国人来说，圣诞节如同我们的“五一”、“十一”和春节一样，是购物消费的高峰，但去年却并非如此。据美国国际购物中心委员会去年12月26日公布的统计，从去年11月24日到12月24日的一个月内，美国购物中心的销售额比去年同期仅增加了2.2%，大大低于上年同期7.7%的增幅。另据美林公司预计，去年美国市场的节日销售额可能仅比上年同期增长2.4%，为1990年以来最差的业绩。其实，美国经济增速放慢早在去年第三季度就已见征兆，只是美联储为慎重起见，未能及时采取措施。不少投资者预计，美联储在去年12月19日的例会上将宣布减息，但美联储却只发表了一份美国经济面临的主要威胁已由通货膨胀转为经济疲软的报告，并没有将降息付诸实施，从而导致了股市在年底走软。而新世纪的到来也没有给美国股市带来新气象。新年的第一个交易日，股市依然“跌跌不休”，甚至有加速下跌的迹象。如果按常规程序减息，则要到1月30、31日的下一次的联储例会，届时美国股市不知会跌到哪里。于是美联储只好及时出手，再次举起利率调控经济的大旗，使出“非常降息”的“杀手锏”。
经济增速骤降谁之过？
美国经济在2000年上半年还呈现强劲增长，增长率达5.2%，美联储的几次降息都没有遏制住其势头，而第三季度的经济增长却骤降至2.2%，究竟是什么原因使美国的经济增长在2000年出现了大转折呢？仅用降息的滞后效应能解释得通吗？众所周知，在近两年美国经济的快速增长中，拉动经济增长的三驾马车(出口、消费和投资)中，只有消费和投资两项成为美国经济的两大动力源。而出口方面，据估计，去年全年美国的经常项目逆差将达到4350亿美元，远远超过1999年创纪录的3315亿美元。美联储连续6次提高利率，本意是为抑制通胀和经济过热，但却造成了相反的结果，越通胀，就越加息；而越加息，美元与其它币种的利率差距越大，美元就越强，国际投机资本就越流向美国市场，上半年是华尔街股市，下半年是原油期货。股市的上升造成了社会的财富效应，尽管美元利率高企，但美国的储蓄率却是世界上最低的几个国家之一。低储蓄率和股市的财富效应使美国的国内投资和消费十分旺盛，促使其经济保持了较快的增长，形成了越加息，经济就越无法降温的“怪圈”。不难看出，正是由于油价的持续上涨，才导致了2000年上半年美国的通货膨胀，而美联储不断加息造成的资本流入，反而使美国经济快速增长。所以，第三季度美国经济的骤然降温，表面上看是美联储的六次加息造成的，是加息防止了美国的经济过热和通货膨胀。但实际上，去年11月底12月初原油价格的暴跌，海外投机资本退出美国市场转向欧洲汇市，才是美国经济增速骤降的真正原因。如果美联储提前停止加息或者更早一点减息，美国经济的增速也许不会骤然下降，而且下降的幅度也不会这么大。人们不明白，一向以利率调控经济和反应超前、防患于未然而著称的美联储，在停止加息和这次降息上却动作迟缓，是存心矫枉过正，还是美联储掌门人真的是“廉颇老矣”？
降息能否阻止美经济增速下滑
美联储这次的突然降息，能否阻止美国经济增速的下滑呢？目前还很难说，就连美联储也承认，一次降息并不能保证今年美国经济不出现衰退，因此不排除再次降息的可能。果不其然，就在降息的次日，美联储再一次将贴现率降低0.25个百分点，从5.75%下调到5.5%。美联储连续两天降息，使人想起1998年9月到11月，美联储连续3次降低利率，以应付因亚洲金融危机和美国长期资本管理公司濒临倒闭而造成的美国股市的剧烈动荡。那么，采用连续降息是否会扭转美国经济增速下降的局面，甚至象1998年那样，通过连续降息使经济继续保持强劲的增长呢？恐怕也不尽然。
这主要取决于降息是否会造成美元的疲软以及美国外贸逆差和减少，从这一点上来说，降息的效应远不如加息抑制通账的效应明显。因为加息虽然会使外贸逆差加大，但高利率使美元坚挺，从而吸引资本的流入，让投资和消费双轮驱动，保持经济的快速增长；而降息虽然有可能减少外贸逆差，但会造成美元竞争力减弱以及海外投资的下降，从而影响国内的消费，不能有效阻止经济增速的下滑。从联储宣布降息后的市场反应来看，确实起到了一定的短期效应：股市大幅反弹(虽然仅仅是一天)，而美元并没有因降息而走软，表现依然坚挺，兑日元反而从1：114以下猛涨到1：116以上，兑欧元和英镑等欧洲货币也没有出现明显下跌，说明投资者并没有因降息而抛弃美元，对美国经济仍抱有信心。就汇市而言，日元可以说充当了这次联储降息的受害者，日元仅上涨了一天即重回跌势，而欧元和英镑等欧洲货币则暂时停止了兑美元的涨势。鉴于投资者纷纷看好今年的欧盟经济，欧元和英镑倒不至于会转向疲软。如果今年欧美的经济增长速度相当(都在3%左右)，而美元经过降息，利率与欧元也接近的话(4-5%)，则欧元和英镑继续走强的可能性仍较大。
至于美联储降息对美国经济的长期影响如何，则要看美联储有没有连续降息的举措以及降息的幅度有多大。同时，美国新一届政府能否落实大选时的承诺，通过大规模减税和扩大政府开支保持国内旺盛的消费，进一步刺激投资以抵消资本流出所带来的负面影响，也至关重要。(完)