因“327国债期货事件”一蹶不振达六年之久的中国期货市场，最近受到关注。这几天，几家财经媒体不惜版面大量刊登有关报道，焦点都是“期货市场今年会不会热起来？”

　　引起媒介重新“发现”期货市场和期货业的契机，是去年12月底中国期货业协会的成立。而实际上，中国期货市场已经存在了10年，比证券市场的正式出现还早一个月；90年代中期中国期货市场“全盛时期”，全国有50多家期货交易所，交易品种有35个，从事期货经纪的会员公司有300多家，年交易额达10万亿。

　　业内人士都知道，是“327国债期货事件”中出现的严重违规，毁掉了中国期货市场的红火局面。当然，“327事件”有一定偶然性，它与当时的国债是以保值贴补率作为影响价格的因素有关，与当时上交所的风险控制系统出问题有关，与当时交易所的体制有关。但应该说，即便没有“327事件”，那几年期货市场的疯长也很难避免全行业整顿的命运——交易所过多过滥，管理失控，众多地下期货经纪公司坑骗客户……期货市场虚假繁荣的泡沫总会吹破的。因此，整顿的必要性显而易见。当然，对于期货业来说，五六年的时间太长了些。

　　好在，中国期货业协会的成立可能意味着漫长的整顿、压缩的结束，有专家称将进入“规范发展期”——这对命运多舛的中国期货业来说是个好消息。对中国市场经济体制的完善来说，期货市场的稳步发展也有重要意义。因为，期货是成熟的市场经济不可缺少的东西。

　　从字面上说，期货是相对现货而言的，而严格意义上的期货交易并不是指简单的若干时间后才交割的某种商品的买卖(如我们常说的期房)，而是指特定商品的“标准化合约”的买卖，这种“标准化合约”即期货合约，它对商品质量、规格、交货的时间、地点等都作了统一的规定，惟一的变量是商品的价格。买卖者交纳一定的保证金后，按一定的规则就可以通过商品交易所公开竞价买卖。

　　说期货市场是市场经济不可缺少的东西，是因为它具有几项重要功能。其一是价格发现功能。在计划经济体制下，价格是由政府制定的，而在市场经济体制下，价格是市场形成的，或者说是市场发现的。期货市场是发现价格的重要场所。参与期货交易的众多交易者按照自己认为最合适的价格成交，这样形成的期货价格可以综合反映出供求双方对未来某个时间供求关系和价格走势的预期，这个价格会被全社会接受。

　　其二是规避风险的功能。在现货市场上，价格或升或降，处于不停的变动之中。以一家汽车生产企业为例，钢材价格的升降都会影响其成本的升降，从而影响其利润。钢价下降，汽车厂自然高兴，但哪会只降不升呢？我们常常看到某某企业靠内部挖潜消化原材料涨价因素之类的报道，实际上，在一个管理规范、经营状况稳定的企业里，遇到大的原材料价格波动时，可挖的潜力是十分有限的。可行的做法是规避价格风险。怎样规避？期货市场提供了“套期保值”的手段。简要地说，企业在现货市场上购进一百吨钢材，就同时在期货市场上卖出一百吨钢材的期货合约，合约到期时，再买进同样数量的钢材期货合约“对冲”。由于现货价格与期货价格变动趋势一致，如果在此期间钢材价格下跌，企业因购买现货钢材损失的钱就可以因在期货市场上赚了钱而得到弥补。如果在此期间钢材价格上涨，企业在期货市场赔的钱可通过此前购买的现货得到补偿。反之，如果企业在现货市场上卖出一百吨钢材，就同时在期货市场买进同样数量的钢材期货合约。通过这样在现货市场与期货市场的反向同量操作，企业就能把价格变动的风险回避掉，当然，企业也放弃了可能遇上的低价买、高价卖而带来的超额利润。但对绝大多数不指望靠投机而是靠正常经营赚取平均利润的企业来说，套期保值是十分重要的。

　　说到这里，读者会联想到2000年国际石油价格的动荡。国际油价的迅速攀升使所有与石油有关的企业受到影响，与人们生活密切相关的公路运输业、航空运输业、出租汽车业以及燃油电厂乃至燃油锅炉，运行成本都大大提高，人们的生活也无可避免地受到影响。国内航空公司承受不了油价一路上涨的压力，宣布提高机票价格，受到各界批评，在与铁路的竞争中失了一分。而许多西方航空公司却没有因为国际油价上涨而提高票价。他们之所以能够承受油价上涨的压力，就在于在期货市场上对相当一部分航空用油进行了套期保值。对去年的国际油价波动及我国政府对成品油价格相应进行的多次调整，有官员和专家称之为“与国际接轨”，殊不知这种接轨是多么缺乏准备的接轨！正像一个人参加渡河比赛，对手都是游泳好手，而他却还没学会游泳，不吃亏才怪。

　　期货市场还有一种功能就是投资。和证券市场一样，期货市场也是赚取风险利润的良好场所，只不过期货市场机会更多，更激动人心。因为期货市场可以以小搏大，只需交纳5%-20%的保证金就可做100%的生意；而且，期货市场可以“卖空”，即卖出手中并不拥有的商品。期货市场上有两种人，一种是套期保值者，一种是投资者或曰投机者。投机者总努力低买高卖，而套期保值者却是期望不赔不赚。正是期货市场的投机者替套期保值者承担了风险。

　　期货市场有这么重要的功能，难怪著名经济学家董辅 说，“期货有风险，但没有期货风险更大”。这种没有期货的风险去年我们已经品尝过。事实上，许多人一直在承受没有期货而造成的损失，却一无所知，譬如我国广大农民对农产品价格波动的无奈。而在美国，许多农场主都会在期货市场套期保值。

　　WTO加入在即，中国的企业包括农民面对的是全球范围的对手。当我们高喊与国际接轨时，我们要检视一下自己：接轨的工具齐全吗？

　　但愿中国的期货业以新世纪为契机，稳步而健康地发展。(月阳)

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