美联储突然宣布降低隔夜拆借利率0.5%，股市随即作出剧烈反应，道-琼斯指数上升2.8%，纳斯达克指数飙升324.83点，升幅达14.2%，与美股同时，全球股市一片飘红，上升幅度令人瞠目。

　　美国利率的变化和股市走势变化，对全球经济牵扯甚大，对中国经济影响也十分重要，值得认真观察分析。

　　一般认为，美联储此番降低利率，是为了防止经济减速过猛。自2000年第三季度以来，美国经济增速下降，消费和投资动力不足，反映在股市上则是指数持续下降，纳斯达克指数已从3月份的5000点持续下降到2400点，跌幅已达一半之多。如此下降势头，不仅一般消费者和投资者承受不了，甚至金融机构也无法承受，其中连带的债权债务关系，如果一旦崩断，极有可能引发金融资本市场的连锁反应，其后果将是人们最不愿看到的“硬着陆”。因此，降低利率以促进投资，应在人们的预料之中，只是时间的早晚和时机的选择问题。

　　但此番降息能否达到预期的目的，仍然是个巨大的未知数。对于美国经济来说，由于实体经济和货币经济已经严重脱节，股票市场的泡沫无法反映经济变动的实际情形，甚至严重扭曲正常的市场信号，因此，每一项政策的选择，都同时具有双刃剑效应。

　　比如降息政策，照理它应促进投资，鼓舞人们的消费信心。然而由于美国股市很长时间以来依赖美元的坚挺而吸引国际游资进入从而抬升股市，因此一旦降低利率外部资金很可能转向其他市场，最后的结果可能与降息初衷相反，导致股市的进一步萧条。一个明显的例证是，美联储刚一降息，北京外汇市场非美元类的外汇(主要是日元和欧元)成交额就猛增。这说明，在全球化的时代，面对开放的资本市场，任何一项主权国家的经济政策选择，都不可能是单一的，它必须同时面对多种正反效应。它对决策者和管理者的考验将是严峻的，对其中的风险必须有充分估计。

　　对中国而言，美元利率的变化和美国股市的走势将影响到资本市场、外汇储备、外贸进出口等方方面面，但其中最应引起检讨的是如下两点：①经济周期并未因新经济的出现而消失，信息技术革命固然导致了社会生产力的迅猛增长，但美国经济近期的剧烈变化说明，信息技术革命并未抹平商业周期，由此而推导出的“经济持续增长论”不过是又一个新神话；②泡沫经济玩不得，无论股票市场的泡沫是与房地产神话相联还是与网络神话相联，最终的结果是经济社会将付出双倍的代价。经济学是一门严肃的科学，没有产出的投入是注定无法维持的。国内网络业的持续低迷，事实上已经佐证了这一最最基本的道理。(本报评论员杨平)

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