目前，平安保险公司、太平洋保险公司、泰康保险公司、天安保险公司都在积极筹备上市。整个保险界都对保险公司上市极为关注。上市对保险公司意味着什么?利耶，弊耶?笔者认为，切莫轻言上市。

　　上市的目的是什么

　　对于保险公司而言，通过证券市场募集社会资金，可以增强保险公司发展的后劲，对于整个保险事业是一件好事。我国保险公司的上市意图是什么呢？我们希望通过对在香港联交所上市的保险公司状况的分析，为内地保险公司在上市问题决策上，找到一些有参考价值的经验和教训。

　　目前，在香港以保险为主营业务的上市公司有两家：一家是以经营人寿保险为主的盈科保险，一家是以经营各项保险业务为主的中保国际；同时，还有两家以金融综合业务上市并经营人寿保险业务的金融集团，分别是大新金融和宏利金融；此外，还有一家曾经上市风光一时，于1999年正式从香港联交所摘牌的以经营人寿保险为主的上市公司：国卫中国。

　　盈科保险集团是一家在香港主营人寿保险业务的公司，于1999年7月7日上市，开盘当天借助其大股东李泽楷的声望，开盘价为7.5港元，超过上市发行价约60%，瞬间创下7.65港元的历史最高纪录后，股价节节下滑，最低曾见1.44港元，2000年12月1日的收盘价为2.725港元。中保国际为在香港经营综合保险业务的中资公司，2000年6月29日上市，开盘价2港元，超过发行价约40%，瞬间创下2.025港元的历史最高价后，股价缓慢下滑，最低曾见0.83港元，2000年12月1日的收盘价为1.02港元。盈科保险和中保国际作为两家以保险为主营业务的上市公司，其股价在上市不久均纷纷跌破发行价的事实，无论对于投资者还是投保人的信心都是一种打击。

　　从兼营保险业务的大新金融和宏利金融的上市表现看：大新金融集团于1987年1月5日上市，作为大新金融集团子公司的大新人寿保险公司与母公司捆绑上市，上市开盘价为2港元，以后股价振荡上行，2000年12月1日收盘价为33.7港元。大新金融集团及其所属的大新人寿保险公司在香港同行业中均属于中型规模，但其稳健的经营作风和逐年增长的收益创造了良好的市场形象。宏利金融集团是来自加拿大的跨国金融综合企业，宏利人寿保险集团是宏利金融集团的子公司，宏利金融于1999年9月27日在香港上市，上市开盘价93.00港元，高于发行价70%，逐渐消化获利的原始股后，股价开始飙升，2000年12月1日的收盘价为195.50港元，是目前香港联交所主版市场股价最高的股票。上述这两家包含人寿保险业务的金融综合公司最大的特点是市场形象相对较好，上市时的基础也比较好，上市后的资金主要用于增加资本金，扩充资本运作的实力，而且这两家上市集团中的人寿保险公司并无利差损的困扰，偿付能力充足，上市的目的是增强发展的后劲，上市后的市场表现无论对于投资者还是投保人均具有市场吸引力。

　　已经从香港联交所摘牌的国卫中国保险也可以给业界以启示：根据有关资料记载，由于债务和经营问题，国卫由1991年香港同行业排名第2滑落到1992年的第44位，如果没有新的资金注入，国卫的准备金将在七年内蚀尽。因此，经精心包装后，国卫人寿保险公司于1992年在香港上市，市场集资约10亿港元，其中7亿集资款项被用于偿还澳洲母公司债务。国卫上市后，由于投资者对于上市集资款项的用途表示不满，股价多数时间的表现不尽人意。但是，国卫管理层进行战略调整，使市场形象逐渐恢复，国卫股价在1996年到1997年借香港回归中国的利好风光一时，国卫在整个香港人寿保险市场的份额迅速上升。1998年，由于亚洲金融风暴的影响，国卫基金投资严重失利，公司总体盈利水平下降80%，国卫股价严重受挫，迫使母公司将全球寿险业务卖给法国安盛集团。安盛集团接手后，为了维护国卫中国的市场形象，决定对国卫实行私有化，由澳洲国卫回购国卫中国在香港联交所上市的全部股票，并于1999年从香港联交所摘牌。

　　不要圈来资金丢了市场

　　应该说，国卫从证券市场摘牌的举措是明智的。证券市场的透明化和严格监管，对于素质较好的企业是一种激励，而对于素质较差的企业却是一种曝光。正如将一个还不太成熟的青年推向社会公众人物的舞台一样，基本功不扎实者会被社会的压力挤垮！

　　我国目前保险公司是否符合中国证监会的有关要求，自身是否具备上市的成熟状态，必须引起保险管理机关和希望上市的保险公司老总们深思。

　　针对我国保险公司所处的具体情况，业界必须站在对社会投资者负责、对被保险人负责和对中国保险业长远发展负责的高度，来研究和分析我国保险公司的上市问题。

　　目前，我国保险业整体偿付能力不足，加上寿险产品大都采取固定利率，在业务高速增长时期销售的大量高预定利率保单在连续7次调低利率的情况下形成较大利差损失，同时，资本充足水平与国际行业标准有较大差距。根据预测，中国保险市场未来五年发展速度会保持在20%左右，如此之大的业务规模须解决巨额资金缺口问题，而这是短期内依靠保险公司自身利润积累和投资收益所无法解决的，期望保险公司股东继续注资在目前的经济环境下也有一定困难。

　　在这种情况下，一个似乎是最佳的解决方案摆在我们面前：上市通过证券市场补足资本金，将偿付能力严重不足和利差损严重的问题推向社会。如果以这种不负责任的上市意图进入证券市场，最终的结果一定是圈来了资金，失去了市场，给企业的长远发展带来市场信任危机。因此，对保险公司上市问题，有关方面应该反复权衡，稳健行事。

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