今年第一季度以后，世界各主要组织都大大提高了对世界经济和各地区经济增长的预期，从去年底的3%不到，改为4%以上。联合国7月3日发表报告预计世界经济增长3.5%，进入11月以来，IMF预测今年世界经济增长为4.7%，明年为3.95%，比年中更乐观。一般都认为明年世界经济增长率将比2000年低，有些认为明显。对明年世界经济形势发展和预测中的关键是对美国和亚洲经济形势的分析，目前存在争论。但一般都认为明年仍然可能保持在3.5%以上的经济增长率。

　　所有这些预计都表明，国际经济已经摆脱了1998年1.9%和1999年2.7%的低增长状态。世界经济增长已经进入新的景气周期。与亚洲金融危机的1997年7月到1999年下半年的2年多时间内的世界经济情况比较，无论是经济指标还是人们的心理都发生了根本性转变。世界各个地区和主要国家的经济增长也都表现良好。

　　从经济周期来看，90年代以来，国际经济增长大体经历了三个周期：1990-1993年的低增长时期，1994-1997的高增长率时期，1998-1999年的低增长时期，这个周期为2年，目前似乎正在进入新的经济周期(经济增长在3%以上)。90年代以来经济周期一般在2-4年之间波动。经济危机或低迷周期基本趋向缩短，而景气或平稳周期在趋向拉长。这其中的原因在于经济政策应对危机和不景气的处理速度加快，示范和模仿速度加快(比如政府投资和债券发行)，资金流动加快，政府筹集资金来保持经济稳定增长的办法和途径增加。另外，就是技术普及和转移以及市场的创新速度加快，这些都使得出现危机和不景气的周期缩短(就整体来说，而非单个国家)。

　　但是，新的景气也带来了新的特征。这就是在经济增长的同时，美国和亚洲的股市没有繁荣，甚至下跌。日本经济虽然恢复，但是，仍然很艰难，金融机构的不量资产状况改善缓慢。经济虽然增长，但企业没有明显的利润感觉，个人甚至没有工资增加(比如香港)。因此，对明年形势如何发展自然要产生争论。产生这个现象的根源其实在于1997年以来的亚洲和世界金融、货币危机的影响还没有完全消失，财富集中效应刚刚开始从美国减弱，要体现到企业利润和个人工资特别是股市和汇率稳定还需要一段时间，其中不排除也存在反复的可能。

　　因此，目前的经济增长可以说是一种危机性或烦恼性增长，这种增长带有很大担心、怀疑和不信任，需要到最终才能肯定。由于这种特征的存在，增长本身可能表示无效，或带有巨大烦恼。如果各国政策能够操作成功，可望在未来的1-2年内继续好转。如果不能成功，这种烦恼性增长周期可能要持续比较长的时期(6—18个月)。

　　其原因在于目前的经济结构和控制在周期上已经不完全是货币政策、财政政策乃至收入政策所能够解决的，更多的是金融市场本身的问题，是股市自身发展过程中存在的问题，是全球经济结构趋同和竞争性加剧的结果，是企业微观竞争力和国家金融竞争力问题，是经济全球化以后的问题，仅仅在原来范围内的货币、财政政策已经不能消除这些烦恼。因此，这种烦恼性增长或危机性增长存在着一种转化的机会与可能，向危机转化或向稳定性增长转化。这是需要警惕和注意的。

　　美国经济的带动作用减弱，新兴市场国家和发展中国家的经济地位和作用提高，但美国利率政策趋向对各国资金流向仍然影响明显

　　对明年美国经济的形势分析，似乎带来一个担心，如果美国经济明年低于3%或在3.5%以下，是否对世界经济产生不利影响。应该说影响是存在的，但是，没有目前人们分析的那么重要，这主要是因为90年代以来国家经济地位变化所导致的结果。

　　美国最近几年的繁荣，新经济带动的成分比较大，而这对其他国家的出口意义不是很大，因此影响不明显。而非新经济的需求不会出现很大减弱。另外，90年代以来，西方7国集团的经济地位在逐渐下降，其他地方的经济地位和需求上升，对世界经济增长的贡献增加。在下降的同时，只有美国因为亚洲金融危机和美元坚挺而地位提高，当亚洲危机因素消失以后，美国的地位和市场将相对减弱，其他地方的经济发展更快。因此，美国经济增长速度的降低虽然影响某些国家的经济，但是总体影响不会很大，类似于亚洲金融危机以前，特别是对中国影响不明显。

　　但是，值得关注的是美国利率政策。美国继续提高利率的可能性不大，这是因为通货膨胀在第三季度已经下降，经济增长速度也明显放缓，股市下跌也很明显。是否会降低利率呢？这种可能性比较大，如果降低利率在0.5—0.75个百分点之内，世界其他国家可能是欢迎的，而且，由于利率仍然较高，也不会导致借贷资本外流。是否会使得股市再次繁荣起来，因此而改变资金流向？应该说，美国股市下跌与利率连续政策关系很大，但是，继续降低利率已经没有了资金向美国集中的机制，股市不会热起来。但是，如果美国降低利率幅度比较大，比如，超过1.5个百分点，那么，对其他地方的压力可能又很大。 亚洲经济和金融已经基本摆脱了危机，转向增长

　　2000年以来，对亚洲是否再次爆发金融和经济危机一直存在分歧，即使到目前，由于韩国、印尼、菲律宾等国的结构性问题没有解决，股市、汇市也不稳定，仍然存在很多担心。应该说，这些担心有道理，但不会爆发危机：

　　首先是亚洲各国的经济增长连续两年都比较好。而且各国贸易基本顺差，亚洲地区的外汇储备也很高。根据亚行的预测，亚洲地区今年增长将达到7.1%，明年为6.4%，远远高于世界经济增长率。

　　其次，亚洲股市不景气的同时，美国和欧洲股市也不景气。与亚洲金融危机开始的情况不同，因此，不存在股市利益差别的对比，就不会导致资金流失。而且，在危机以前，亚洲国家贷款利率很高，而日本、美国、欧洲资金利率很低，因此导致外部资金大量涌入。当这些资金撤回的时候爆发危机。而目前是美国利率高，亚洲国家的利率大大降低了，甚至利率出现了倒差，这就不会导致本地资金外流，也不导致本地企业到发达国家大量借款，形成扩张性债务负担，而只是使用本地资金。

　　虽然股市下跌、汇率不稳定，但是，不存在恶意投机。恶意投机已经被事实证明会失败，1998年10月香港政府在对冲基金投机中的入市干预也让投机资本害怕，美国很多对冲基金的失败也让他们清醒。此外，各国对游资的监管加强，不会再被蓄意冲击，特别是马来西亚，到目前为止，没有改变固定汇率制度和对股市的一些限制，这表明，如果投机资本继续恶意投机，亚洲国家可能恢复资本管制，或加强政府干预，这也是投机资本所不愿意的。当然，亚洲地区对此仍然要保持警惕。

　　汇率的不稳定，很大程度是因为菲律宾国内武装冲突不安定、印尼国内政治不稳定，党派不协调而导致，并影响邻国汇率。不是金融、经济本身问题而导致，这与亚洲金融危机前的情况不同。虽然危机国家的金融状态并不理想，但是与危机过程中的状态比较，已经改善很大，金融最困难、最艰难、矛盾最集中的时候都走过来了，现在的状态就不会抵抗和解决不了。现在的汇率和股市不稳定，是因为经济复苏、金融改善还没有彻底恢复元气，达到1997年危机前的水平和实力状态，处于地位相对衰落、需要巩固和稳定但缺乏足够的力量阶段，因此很容易因种种内外因素而产生波动，乃至加重一些问题的严重程度。但是，不会退回到危机期间的状态，完全恢复或基本稳定只是时间问题，这正是“病来如山倒，病好如抽丝”的道理。

　　再次，日本经济复苏和中国经济稳定尤其是对人民币汇率贬值预期的消失对亚洲金融稳定帮助很大。日本在亚洲金融危机的时候，由于国内经济不景气，处于负增长，日元又大幅度贬值，银行有巨大不良资产，对亚洲金融危机起到了推波助澜作用，对亚洲经济、汇率和股市都起负方面作用。危机以后，日本采取了挽救措施，建立了《金融再生方案》，不再让大金融机构破产，日元目前一直比较稳定。对人民币汇率贬值的预期在今年一季度后，就基本消失了，中国国内金融更加健康，国内市场扩大、进口增加很快，对亚洲经济稳定和金融稳定影响很大。因此，目前，少数因素产生的问题，只会导致波动，甚至有些比较大，不会有也没有达到危机时候的情况，特别是相互循环货币贬值状态。

　　因此，亚洲金融危机国家的经济可以说是典型的烦恼性增长模式。恢复竞争力还需要一个阶段的努力。

　　石油价格可能继续保持高位，原材料价格趋向波动

　　对于石油价格，乐观看法认为明年春天会回落，我们认为这种可能性不大。这不是简单的供给和需求理论能够说明的，因为它反映的是一种利益再分配。石油输出国的利益需要是22-28美元，而就交易商和投机商以及可承受的能力来说，石油价格有可能比较长时期在25-30美元之间波动，一般不会回落到25美元以下。美国动用战略储备油罐，有分析认为是克林顿帮助戈尔选举的需要，不会作为政策和压力。美国即使增加产量，还需要时间过程。况且国际游资今年3月以后开始转向实物期货投机，目前还没有发生突然转向的因素，石油价格短期内在28美元左右或以上的机会可能多于25美元以下。(陈炳才)

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