当美国经济持续增长处在高峰时，不要说格林斯潘，许多美国人对放慢增速也都是乐观其成的。然而，恐怕大家都没有想到，增长的放慢会如此急速，今年第三季度增长仅为2.4%，为第二季度5.6%增幅的一半。一些经济分析家预测，经济增长若进一步放慢，美国经济的“软着陆”很可能会变成“硬着陆”。

　　当纳斯达克指数在今年3月下旬开始下跌的时候，市场分析家都认为，调整是健康的和必要的。但是，10月份以来，纳斯达克加速下滑，终于击破3000点这条关键的股市心理支撑线，比3月份最高点下降了40%有余，纳斯达克的股票平均下降了50%左右，道·琼斯指数也深受波及，其广度和幅度都超过了1987年的股市崩溃带来的灾害。正是这个时候，人们的心弦才被震颤了。

　　股市的巨幅下挫抹去了所谓的“财富效应”。正如所罗门美邦的经济学家威庭说：“股市的市值已(从今年3月的高点)跌去2.7万亿美元，不可能不影响到美国家庭。”美国10月份消费支出的增幅是近半年来最低的，消费者信心指数10月份报133.50点，为1999年10月以来最低。一些知名零售商店纷纷发出预警，商品销售正在走向疲软。

　　美国制造业开始走下坡路，商业投资速度减慢，银行信贷开始收紧，企业借贷成本上升，不能不影响到未来盈利表现。反映美国制造业境况的美国全国购货经理协会指数，10月份报48.3点，11月份更低至47.7点，连续两个月低于50点，这显示制造业已呈收缩。10月份耐用品订单大跌5.5%，显示未来几个月制造业前景黯淡。一些著名的上市公司纷纷降低盈利预测，使美股笼罩了浓重的阴霾。

　　就在不久以前，人们还相信，放慢经济增长速度对纾缓通胀压力会有帮助。目前的经济状况本来正是连续实施美联储所期望的，但如此之低的增长速度也让格林斯潘不习惯起来。美联储主席格林斯潘12月5日发表的演说，似乎暗示他将以减息作为圣诞礼物。华尔街的分析师认为，美联储12月19日的会议很可能会掉头放宽信贷，实行减息。

　　在制定美联储的抑制通货膨胀政策时格林斯潘显然没有预见到能源价格上涨的失控或美元大幅贬值，更不用说怎么也不会料到美国总统大选居然会出现超过数十天的胶着状态，但目前经济学家普遍认为，美国经济衰退的危机大于出现通胀的危险。

　　传统经济学认为经济高速增长会导致泡沫经济，主张采取抑制过快增长以挤出泡沫。日本就是这么做的。日本经济在战后高速增长，特别是80年代后期达到鼎盛时期，被公认为泡沫经济。90年代日本调整了发展战略，泡沫经济破灭了，但随着其经济活力的风光不再，严重动摇了日本经济的基础。最近的历届日本政府施展浑身招数，仍有回天乏力之感。一般认为，泡沫经济就是股市市盈率过高。美国股市在今年3月份纳指达到5000点，道指跃过10000点，几个月的增长幅度超过以往几年甚至几十年，其中无疑有着很大的泡沫成份。但是，不能不看到，对美国最近十年的持续增长贡献最大的新经济，恰恰主要是从股市获得的资金支持。对股市打压过度，犹如釜底抽薪，受到伤害最大的首先是新经济。而如果新经济急刹车，美国经济就不是软着陆硬着陆的问题，而是滑坡，是萧条，等到像日本一样回天乏力，那就悔之晚矣。(黄湘源)

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