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张曙光
当今世界，并购风潮迭起，成为世界经济发展的一大特征。今日中国，产业重组和企业并购风行，成为中国改革和发展的一个重要方面。今年6月，天则所等召开了“第二届企业并购典型案例国际研讨会”，提供了大量有趣的并购案例，值得人们仔细研究和认真思考。
在企业购并案例中，很多企业都是自己操作。特别是那些实力较强、运营较好的企业，其扩张过程更是具有这样的特征。例如，会上报告的青岛海尔集团的三次并购案例，第一次是1995年采取整体划拨方式接管青岛红星电器公司，第二次是1997年3月采取投资控股方式并购广东顺德爱德集团，第三次是同年9月采取强强联合方式兼并浙江西湖电子集团。三次并购都是自己决策、自己设计、自己实施。这是有着深刻的历史背景和重要原因的。
象青岛海尔集团这样的企业，当初都比较小，经营状况也很差，只是由于象张瑞敏这样的企业家的进入，充分展示了企业家的创造才能，才使其迅速发展起来，创造了今天的业绩，达到了较大的规模和较高水平，成为全国白色家电行业中的皎皎者。他们在这个行业中闯荡多年，不仅对自己企业的情况了如指掌，而且对本行业的发展及其他企业的情况也颇为熟悉，对相邻行业的情况也不陌生，因而凭着自己敏锐感觉和丰富经验，对问题的判断相当准确，采取的方法步骤也比较恰当，从而保证了购并活动的基本成功。
然而，企业并购毕竟不同于一般的企业经营。企业并购所从事的资本运营是一种投资银行活动，其性质是一种市场中介组织提供的中介服务。从事这样的活动，不仅需要专门知识和专业训练，通晓当代最复杂、多变的金融业务，而且需要有战略眼光，有很高的悟性和敏感，能免把握宏观经济运行和金融市场的脉搏。这是一个高水平的人力资本密集的产业，是金融专家活动的领域，不是一般企业家所能为之的。这些市场中介组织能够为企业提供一系列外部发展战略服押，可以发现价格，估价企业的真实价值；能够实现投资和融资、所有权和控制权、物质资本和人力资本的恰当结合，有效地配置各种资本，因而能够他造出巨大的价值；能够提供资本运营的程序设计和结构设计，选择有效的交易方式和并购方案，节约交易费用，增大交易利益，有利于企业目标的实现。因此，不是亲自出马组织和操作，而是懂得和利用中介组织提供的服务，也是企业家应当具备的能力和素质。
笔者借此提出和讨论这一问题，是基于一个基本理论立场，即市场经济是一个分工和合作不断发展和扩大的经济制度。特别是在现代经济条件下，建立市场制度，发展市场经济，就是要大力发展和充分利用市场中介组织。从某种意义上来说，市场的扩展过程就是市亏损 介组织的创立和发展过程，特别是象服务于产权交易和企业并购活动的投资银行和会计、律师事务所之类的组织。从这一点来看，我国的市场还不够发达，一方面，是由于很多人还不懂得分工和专业化的利益，头脑还残存着一种事必亲躬和“肥水不流外人田”的小农意识。另一方面，是由于市场中介组织生长发育的时间较短，一些中介组织还很不健全，其行为也不规范。在这种情况下，一些象青岛海尔集团这样拥有一批能干的企业家和经营人才的公司，与其利用那些不大健全的中介组织，还不如自己操作来得方便和省事，况且象海尔购并青岛红星电器那样采取由政府整体划拨的方式，主要事务不是并购双方围绕交易的条件和方式所进行的商讨、协调和安排，而是合并后的接管和整合，这正是企业家活动的领域和舞台，一般不需要中介组织的介入，但是，另外两个并购案例则涉及到一系列投资银行业务。这就提出了一个问题，如何发展和提高我国的市场中介组织。
改革开放以来，特别是90年代以来，我国的中介服务机构有了很大的发展，并且开展了相当活路的业务活动，但是，也存在着明显的缺陷和不足。一是规模过小，过度竞争；二是行为不够规范，很多机构不是着眼于服务水平的提高和工作经验和积累，不是着眼于长远的发展，而是着眼于收费赚钱；三是人员素质不高，缺乏高水平的金融专家，有的不是依靠提供高质量的服务去打开和盈得市场，而是依靠与某个政府部门的关系。所有这些都表明，我们的中介机构还处在成长的初期阶段。如果说我国的企业需要通过产权交易和企业并购来扩大规模和增强实力，那么，我国的中介机构也需要通过重组和兼并来扩大规模和提高水平，以改变目前这种小打小闹和过度竞争的局面。如果说我国能够在市场中博击长空和游刃有余的大企业家不多，那么，具有战略眼光，通晓金融业务，能够组织和指挥方面专家，从事巨大规模的产业重组和金融投资活动的金融企业家更少，而造就这样的金融企业家需要从理论和实践两个方面努力，一方面需要撑握金融和投资的有关理论，熟悉国内外金融投资和企业并购的经典案例，另一方面需要在实践中积累经验，控索企业并购和金融投资活动的规律性。至于经营行为的规范和经营水平的提高，则需要从内外两个方面努力。一方面，政府需要探索如何规范和管理这个行业，另一方面，该行业也应当以资信为本，形成一套行业自律机制。总之，中介服务机构既需要扩大规模，又需要提高水平，逐步发展出中国自己的具有国际水平的中介服务机构。这样，中国的市场制度就可以逐步发达和完善起来。
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