从世界范围来看，人民币利率仍处于较高水平。

　　本报特约记者刘乾坤

　　中国人民银行行长戴相龙坦言：美国的降息对中国当然有影响，中国也会对利率做出相应的调整

　　部分保险公司散布降息消息

　　最近一段时间，有关人民币利率将进一步下调的传闻突然多了起来。

　　在武汉，部分保险公司甚至“替”人行发布了降息的消息。一家保险公司在宣传板上打出“银行要降息，保费要上涨”的字样。业务员在劝他的一位老客户增加投保时则说，银行本月19日要降息，降息之后，保费将上涨40%左右。中国人民银行武汉分行有关人士在接受媒体采访时，则将这种说法斥为“胡说”。这位人士称，银行降息是绝密的，“我们都不知道的消息，保险公司怎么会知道？”

　　现在，武汉部分保险公司散布的消息已不攻自破。但在股市中，受降息利好传闻刺激，以鞍山信托为代表的金融板块出现了领涨大盘的强劲走势。另外，据记者调查，从美国在“9.11”之后第十次降息以来，位于北京雅宝路的一处外汇黑市的交易活动也格外活跃。

　　降息，作为市场经济最重要的经济调控手段之一，在国际经济环境异常的情况下，再次成为各方关注的焦点。而股市和汇市的反应就是人们在降息预期下作出的趋利避害的选择。

　　利率下调已成为必然之选

　　美国在“9.11”以后再次挥起利率指挥棒，虽然自称是出于无奈之举，但也确实起到了一定的效果，市场信心得到一定恢复。于是，这“一招鲜”被很多国家和地区效仿，从欧盟各国到东南亚和香港、台湾地区，一股降息潮顿时席卷全球。

　　11月8日，随朱镕基总理出访的中国人民银行行长戴相龙在印尼对香港记者坦言：美国的降息对中国当然有影响，中国也会对利率做出相应的调整。3天后，中国小额外币存款利率再次下调。

　　但是，最重要的利率政策———人民币一年期存款利率(基准利率)是否下调，却成为留在人们心中的悬念。

　　“在内外经济环境发生重要变化的情况下，利率下调已成为必然之选”。国家信息中心经济预测部在近日发布的一份报告中这样表述对降息的判断。

　　中国人民银行10月末发表的《货币政策执行报告》显示，“9.11”事件后，估计今年内全球的货币态势将进一步松弛，这可能对我国利率的总体水平产生向下的压力。

　　在世界经济普遍不景气的情况下，我国经济虽然一枝独秀，但也受到出口下滑的沉重压力。一般认为，降息可使企业融资成本下降，扩大生产；同时，还可使高达8万亿元的居民存款直接变成投资，或变成消费资金流入市场。这都将不同程度地刺激经济发展。

　　此外，美国频繁降息致使美国实际利率已为负值，人民币利率与美元利率的差距逐步拉大，面临的升值压力加大。上周五，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长郭树清重申：“人民币汇率将继续保持基本稳定。”这一表态被市场人士普遍解读为：人民币利率的下调将成为2001年底之前货币政策的首要选择。

　　不能对降息的预期太高

　　虽然决策层已传达了可能降息的信息，但何时降、降多少，仍然是一个巨大的悬念。

　　国家信息中心经济预测部牛犁先生在接受记者采访时认为，虽然央行有可能作出年底降息决定，但我们不能对降息预期太高。

　　据专家介绍，目前从世界范围来看，人民币利率仍处于较高的水平：经过7次降息，人民币基准利率(一年期存款利率)从10.98%调低到了现在的2.25%，加上后来又开征利息税，实际基准利率只有1.8%；而日本、美国等经济大国的利率水平已经接近“零利率”。以美元为例，调整后的一年期美元外币存款年利率为1.25%，而同期人民币一年期存款利率为2.25%，比美元利率高出1个百分点。除英镑外，其他外币存款利率都已低于人民币本币利率。

　　即使这样，牛犁仍然认为，人民币降息的空间不大，尤其不可能使实际利率变为零。他说，零利率是在经济实在糟糕到没有办法的情况下迫不得已的选择，而不是目前被誉为“一枝独秀”的中国经济的政策选择。

　　牛犁认为，降息对证券市场能起到一定的刺激作用，但对实业经济的刺激作用却不是十分明显。由于已开征利息税，如果再大幅降息的话，必将导致广大居民的利息收入进一步减少，这只会促使居民进一步紧缩开支，而不是增加现期消费。从投资来看，能够从银行贷到款的国有企业对利率是很不敏感的，而对利率较为敏感的中小企业融资一直都很困难。

　　牛犁认为，当前重要的问题是应该适度放松货币政策，以增加货币供应量。

　　据有关专家分析，人民币存贷款利率的下调空间应在1.25个百分点左右；而第一步下降的幅度可能在0.5个百分点到0.75个百分点之间。

　　据此，专家呼吁，降息预期应该合理。市场人士不应对降息预期过高，并做出过激的反应，尤其是证券市场和外汇交易市场。因为，这样的短期行为，最终的受害者还是市场和市场的参与者本身。

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