冬季渐行渐进，种种迹象表明中国经济也需要提防冬寒的袭击。实际上我国外贸出口已遭遇寒流，内需能否继续平稳增长已事关明年宏观经济总量目标，如果股市继续保持低迷，则会因居民财富的缩水而直接影响消费与投资，无疑会使经济雪上加霜。

　　出口已遭遇寒流

　　外贸出口一直是拉动中国GDP增长的生力军，但是随着美国、欧洲和日本经济的停滞，目前已出现世界性的需求萎缩与经济衰退，致使我国外贸大受影响。今年1—10月，中国进出口总额4178.3亿美元，其中出口增长6.1％，而进口增长10％。累计实现贸易顺差173.3亿美元，下降25％。今年一、二、三季度出口分别增长13.9％、4.6％和3.8％，出口增速曲线明显下滑。一年一度的广交会是观察中国外贸出口状况的窗口，今年的秋季广交会成交量明显下滑，成交量比上届下降15.4％，预示着明年外贸出口形势将更为严峻。为了保持经济总量的持续增长，明年将继续实施扩大内需的宏观政策就成为必然。

　　股市下跌不利于消费增长

　　今年1—10月，消费价格指数仅微升0.9％，且从构成上看，主要依靠服务价格的上涨。与此同时企业商品价格环比逐季回落，第一季度环比下降0.1％，第二季度下降0.9％，第三季度下降0.5％。显然扩大内需并非一蹴而就这么简单。中国人民银行最新的统计数据也显示，居民投资与消费的意愿事实上在不断萎缩。根据就是城乡居民储蓄存款10月末余额达7.18亿元，续增势头甚为明显，说明下岗失业压力的有增无减及股市下跌等因素，正在影响居民的收入预期与消费信心。今年6月底至10月末，股市流通市值从1.89万亿下降至1.46万亿，缩水22.75％。居民财富缩水，直接影响人们的消费能力。据国家信息中心经济预测部的调查报告显示，目前居民投资亏损对自己的消费生产有影响的占被调查总人数的48.11％；因股市亏损影响到购房、家电产品等与生活消费直接相关的占34.16％；影响到休闲、旅游、健身、买车等享受消费相关的34.06％。在一定意义上说，目前股市涨跌态势已事关内需市场全局。

　　降税是财政杠杆调节市场

　　鉴于上述分析，我们认为宏观经济格局决定了管理层对股市只会逆向调节，提振股市，重树投资者信心，而不会任其继续低迷。因为一旦股市低迷过度，则因券商、基金的普遍亏损会引发银行呆账坏账比率上升，更会进一步制约居民的消费信心。所以10月22日—11月16日一个月不到的时间里，管理层先是在首发增发中停止国有股减持，其后将印花税调低50％，并非一般救急之举，尤其后者是典型的运用财政杠杆调节市场之举措。因为原本证券印花税税率虽然仅次于丹麦，为全世界次高，但因其调整不需要太多的理论认证和技术准备，具有选择性强的特点，所以现行出台降税举措，含义深远。事实上，中国股民虽然占全国总人口数不足5％，但显然是最具有消费能力的一个阶层，这部分人的消费意愿不能提振，则扩大内需就有可能成水中月、镜中花。另外，证券业对经济增长的直接贡献率也今非昔比，据国家统计局有关专家的分析，证券业对经济增长的直接贡献率已由1996年1.9％上升至2000年的5.4％。因此，现在已可以将股市提升到经济御寒工具的地位。

　　相信随着投资者认识的深化与心里阴影的逐渐消除，股市中期造好的格局就会显现。

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