在主要国家货币的利率普遍下调、我国的财政政策效力减弱的情况下，为保持经济稳定增长，人民币利率是否有调整的可能？这是投资者十分关心的一个话题。部分学者认为，如果美国再次降息，人民币存在减息空间，但幅度有限，时间可能会在今年年底或明年上半年。这一结论是基于我们对国际国内经济金融诸多因素的分析预测。

　　虽然统计数字显示，国内GDP前三季度增速高达7.6%，国民经济保持良好势头，通胀也 有所抬头。权威机构也预测国内全年的经济增长会维持在7%—7.6%。但“9.11＂事件后，国际政治经济环境突变，美联储已两度减息，我国也相应调低外币存款利率，而且美国降息行为还未结束。这一突发事件引至外部环境发生变化，人民币加息预期也自动消失；相反，诸多因素促使人民币呈现降息预期。

　　一方面，以美国为龙头的西方发达国家的经济正陷入衰退，由此，全球经济走出衰退更需时日。其次，全球经济放缓对中国经济的影响现在已经显现，而且愈来愈明显。正在上海出席APEC会议的国家经贸委主任李荣融昨天表示，他认为美国9.11事件对中国经济发展的影响将是中长期影响大于近期影响，间接影响大于直接影响，他对全年国企利润的增长也不敢抱乐观态度。实际上，今年以来国内经济已经出现了在固定资产持续快速增长的同时，工业增长却出现了逐步回落态势的不正常现象，3—8月份，工业生产增长速度分别为12.1%、11.5%、10.2%、10.1%、8.1%和8.1%。造成这一状况的主要原因是今年外贸出口从3月份开始出现大幅回落，投资的扩张不能完全抵消出口下挫的力量，而且扩张性财政政策增加的投资主要是投向基础设施建设和农业生态环境治理等领域，没直接投向工业，对工业的拉动作用有所减弱。因此，要在外贸出口持续下滑的情况下使投资对工业的拉动加强，就必需更大的拉力注入，刺激内需的力度要更大。

　　另一方面，有关价格指数显示，国内物价走势平稳，不存在通货膨胀的威胁，物价波幅较小，短期内无需担心通货膨胀的出现。更重要的是，随着资本市场的深化和发展，资本市场和货币政策的关系越来越密切，美国等发达国家近年更是把股市涨跌作为利率操作的重要依据。国内近期股市连续下跌，而且预见调整期还将延续，资产价格也将继续下降。虽然股市下降有利泡沫的减少和成熟投资理念的树立，但深幅长时间调整，将会带来负面影响。因此，我们在操作利率工具时要关注股市下跌的事实。

　　综上所述，随着美联储再次降息及多方降息压力的显化，人民币利率有下调可能，但部分专家预测，即使下调，空间也不可能不大，时间可能会在今年底或明年上半年。一旦真正出现这种情况，对股市将产生一定的刺激作用。汪洋

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