周菡 李明

　　日前，我国小额外币存款利率进行了今年第八次下调。在我国实行外币利率市场化改革的情况下，小额外币存款利率似乎成了联在美国利率传导系统末端的一个共振器，总是跟随国际利率的波动而浮动。

　　经过八次下调，我国境内美元的年存款利率已由年初的5.0%下降为现在的2.0%，降幅高达60%；而港币的年利率则由年初的4.9375%下调到现在的2.1250%，降幅达57%。这二者均低于目前我国人民币一年期定期存款利率2.25%。

　　众所周知，美国频繁降息是为了放松银根，刺激经济，唤起人们对经济增长的信心。但一年来的多次降息并没有明显改变美国经济衰退的局面。另一方面，目前美国联邦基金利率为3%，美国通货膨胀压力也不大，美国利率还有很大下调空间。

　　而在国内，我国外币存款利率和人民币存款利率的生成机制不同。我国外币贷款利率管理体制从2000年9月21日放开以来，由金融机构根据国际金融市场利率的变动情况以及资金成本、风险差异等因素，自行确定各种外币贷款利率及其计结息方式。因此，如果美国继续降息，迫于银行外汇存贷款之间存差的压力，未来国内小额外币存款利率仍存在下调的可能。而实际上目前我国外汇储备已达1900多亿元，比1993年增加了8倍，年均增长高达31.5%。外汇供应的充足、外币购买力的过量、外汇汇率稳定为外币存款利率继续下调提供了基础。

　　有关专家指出，目前下调小额外币存款利率对我国有益无害。他们认为，较低的外币利率可能会促使外币资金流向外汇交易市场或B股市场，促使这两个市场更加活跃。而外币存款利率的连续下调，也使境内中资商业银行外币资金成本进一步降低，境内外汇贷款利率势必将随之下调，这将有利于扩大国内企业外汇贷款规模，刺激投资，提高外汇资金使用效率。此外，外币存款利率的连续下调还将有利于我国进一步推进外币贷款利率的市场化改革。

　　不过，专家们也认为，尽管我国外币存款利率还可能下调，但幅度不会太大。从各方面消息看，目前人民币利率的调整并没有提上管理层的议事日程，因此，如果人民币存款利率不作调整，外币存款利率继续下调的空间不大。而且根据以往惯例，我国每次跟随美国降息的幅度都较美国降息幅度小。目前我国美元外币存款利率已降为2%，下调的空间已经有限，相信以后跟随美国降息的幅度还会越来越小。

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