财经分析：阿根廷金融危机影响亚洲
殷小茵
上周，阿根廷的金融危机引起全球对新兴市场的疑虑，亚洲国家货币大幅下跌。新兴市场的金融动荡使人们担心将会爆发新一轮金融危机。阿根廷金融危机对亚洲和拉美经济的影响主要是通过什么渠道传播的呢？
首先阿根廷的金融危机增大了亚洲发行债券的难度。虽然阿根廷的经济规模比起1997年陷入危机的韩国及俄罗斯要小得多，但阿根廷政府发行的债券占海外投资者持有的新兴市场发行债券的20%，而且美国银行在阿根廷有数10亿美元的贷款。因此，阿根廷的债务危机引起全球金融市场的恐慌。投资者对于阿根廷可能会拖延偿付其债务的恐惧已经冲击了亚洲债券市场，亚洲放贷机构纷纷提出了更高的利息要求。由于受阿根廷经济情况影响，投资者信心下降，11日菲律宾最大的电信公司受到阿根廷债务危机的影响而宣布延迟6亿美元债券的发售。菲律宾政府计划发售的价值5亿美元的十年期债券可能也会受到影响。如果投资者对新兴市场债券的信心进一步下跌，香港电讯盈科计划进行的巨额债券发售将处于同样的风险之中。债券市场分析师原来预计，与同样期限的美国国债相比，电讯盈科规模在25亿-30亿美元的债券的收益率可能要高出2.6-3个百分点，但由于受到阿根廷金融危机的影响，银行考虑到阿根廷和巴西发生金融危机将导致欧洲和美国对电讯盈科、大华银行以至于菲律宾主权债券等亚洲债券的需求可能减少，因而电讯盈科可能要将其发行债券的收益率提到更高，预计电讯盈科25亿美元债券的定价可能高于预期220个基点。
大量资金为避险而流入美国债券市场，美国国债因市场对阿根廷经济危机的担心而大幅上扬。13日美国10年期国债上涨5／32至9810／32，收益率5.23%；30年期国债上涨6／32至964／32，收益率5.64%。16日美国国债价格继续上扬。
其次，阿根廷金融危机加大了美元汇率的波动，对亚洲经济复苏不利。阿根廷金融危机引起新兴市场货币的大幅下跌，将引起世界主要货币汇率的剧烈波动。一方面，由于投资者对新兴市场信心下降，将导致美元的避险作用加强，对美元汇率有支持作用。但另一方面，阿根廷金融危机引起拉美国家金融动荡，并影响拉美国家今年的经济增长。阿根廷的金融困境成为墨西哥最新面临的问题，墨西哥对美出口额的滑坡导致该国经济在第一季度呈现萎缩，而阿根廷的问题加剧了墨西哥的经济压力。尽管阿根廷对美国的直接贸易数额非常小但任何危机都有可能波及到墨西哥从而间接影响美国经济，对美元汇率形成下浮压力。
此外，由于日本经济再度陷入衰退，日元汇率面临巨大的贬值压力。美洲银行亚洲区首席经济学家龚方雄预计，日元兑美元汇率今年底可能贬至128日元兑1美元，一年内将看到133日元价位，这种贬值将形成其他亚洲货币的贬值压力。如果阿根廷金融危机引起拉美地区的经济衰退，将进一步加大美国经济的压力及美元汇率的不稳，对亚洲国家的经济复苏十分不利。
然而，虽然亚洲地区受到阿根廷金融危机的冲击，但爆发1997年那样的金融危机的可能性很小。主要是因为亚洲国家目前的情况与三年前有许多不同。亚洲地区国家的货币目前对于投机性金融攻击的防范更为严密，这要归功于1997年经济动荡之后实行的有关措施。而目前跨国的新兴市场对冲基金也不如4年前资金充裕了，这是因为许多对冲基金在1998年俄罗斯债务的拖延偿付中受到严重损失，这使得它们在对一个国家货币发起进攻时可用的“弹药”减少了。此外，投资者比以前更加注意区别新兴市场间的不同，因而一个国家的问题不会很快在另一个面临完全不同经济前景的国家中造成恐慌。
最近，阿根廷经济部长表示，在本月开始，政府将通过大幅削减开支、打击逃税、贪污及无效率，消除国家的财政赤字。削减财政赤字是国际货币基金组织[微博]对阿根廷提供贷款的条件之一，也是提高投资者对阿根廷市场的信心的关键因素之一。但阿根廷总统德拉鲁阿宣布的最新一轮缩减开支计划在阿根廷国内引发了政治动荡，该计划前途未卜。