纳斯达克光环褪去 黄华国黯然离职

　　本报记者 唐君燕 上海报道

　　在位于上海南京西路上的上海商城四楼，标有“纳斯达克中国代表处(筹)”字样的办公室里，仅有一个大学生模样的经理助理留守。

　　“企业想咨询到纳斯达克上市的有关问题，可以继续找我，我可以回答我知道的所 有问题，但已经不代表纳斯达克。”电话的另一端，曾任美国纳斯达克国际董事、中国首代的黄华国再三强调自己的身份。

　　黄华国将要离开的，不仅是其任职5年的纳斯达克中国首代职位，将同时结束的还有其在纳斯达克的7年职业生涯。在他去职的背后，纳斯达克的中国战略改弦更张。据悉，一家专门为中国企业赴纳斯达克上市服务的公司将很快落户中国，这样的公司此后可能还会更多。

　　黄华国谢幕

　　“这是我最后一次代表纳斯达克在此发言”，本月22日，面对北京科博会“中国经济高峰会”上数百位工商界精英和数十家媒体记者，黄华国的谢幕发言令人百感交集。“纳斯达克最近有一个战略调整，所以我决定离开”。

　　黄华国1997年进入纳斯达克，1998年到中国区工作至今。以往同样的场合，他通常会如此热情洋溢地演讲：“纳斯达克欢迎中国企业”。

　　在黄华国到中国任职以来的6年，纳斯达克中国代表处一直是筹备处，现在看来，在他任上，他将不会看到筹备处正式成为代表处了。黄华国告别演说中提到的纳斯达克战略的调整，与纳斯达克撤消亚洲区业务部的决定有关。

　　事实上，就在黄华国宣布自己离任的一个多月前，纳斯达克驻扎在伦敦的亚洲区业务部就已经悄无声息地撤消了。“我在4月份就已经离开纳斯达克了。”原纳斯达克亚洲区的董事总经理徐光勋告诉本报记者。

　　“关键是纳斯达克并不需要这些人，有什么事情只要派个人过来就行，最终是和企业打交道，并不需要机构存在中间。”某美国投行人士说。纳斯达克在中国并没有注册成立正式的办事机构，所以，黄华国的离任并不等同于纳斯达克撤离中国。

　　事实上，黄华国的离任还有难言之隐。知情人透露，这和纳斯达克亚洲区业务部有着微妙的关系。10年前，纳斯达克在伦敦设立了专门负责亚洲业务包括中国业务在内的亚洲区业务部，整个亚洲区业务部管理人员有5名。换言之，在黄华国进入纳斯达克之前，亚洲区业务部就已经开始了纳斯达克在中国的有关活动。

　　令亚洲区业务部不舒服的是，黄华国从来华开始，就一直和美国的总部直接联系，在中国也始终以纳斯达克的中国代言人身份出现。这次战略收缩，纳斯达克需要撤消亚洲区业务部。这位知情人士推测，一向与黄华国关系微妙的亚洲区业务部高管也自然会表示：亚洲区业务部既然撤消，黄华国的中国代表处也不用保留了。

　　收缩缘于业绩不佳

　　实际上，撤消亚洲区业务部只是纳斯达克持续收缩战略的举措之一。收缩海外业务，对纳斯达克来说已经不是秘密了。

　　2002年10月，在巨亏高达53亿日元之后，日本纳斯达克公司致信日本大阪证券交易所，宣布终止双方早先签署的商业合作协议，撤出日本。2003年6月，纳斯达克关闭其在欧洲的交易平台，并终止和伦敦国际金融期货期权交易所的合资项目。

　　纳斯达克是2001年上市的公众公司。有趣的是，这家为很多全球耀眼的企业提供融资平台的公司自身业绩并不理想，被迫缩减开支和调整战略，自然在意料之中。

　　纳斯达克2003年年报显示，公司2003年收入58984.5万美元，支出64715.9万美元，净亏损10544.7万美元。而2002年，纳斯达克收入为78715.4万美元，2001年收入为8480.7万美元。年报解释，公司连年业绩下滑，是来自地区性交易所和一个名为Alternative Trading System的电子交易系统的竞争加剧所致。

　　年报强调，“为保持竞争力，纳斯达克继续集中力量于扩展市场份额和减少开支。”

　　但是2004年一季度，纳斯达克的业绩依旧没有回升：第一季度营收12840万美元，同比减少20.9%。尽管来自IPO的发行服务收入同比增长3.2%，但是来自市场交易的收入同比减少了31.8%，纳斯达克的亏损局面显然还在继续。

　　“纳斯达克的亏损是由其根本性的缺陷所导致的”，沃特财务集团总裁蒂姆说。据美国证券交易委员会(SEC)一项最新研究显示，纳斯达克市场最近虽然在保护投资者利益方面做出许多改进，但其投资成本仍然高于纽约证券交易所。SEC的这项报告显示，纳斯达克的做市商市场和纽约证券交易所的拍卖市场之间的结构性差别是导致这两大市场在交易成本方面继续保持差距的原因。

　　“股市的不景气也导致了纳斯达克大伤元气”，美国USX中国指数董事总经理马拉罗森伯格说，2000年互联网泡沫破灭、IPO业务大量减少，导致纳斯达克的收入下降。另外，2000年之后，不仅交易量下降，更有很多公司被摘牌，高峰时候纳斯达克有5000家上市公司，目前只有3300家公司。去年纳斯达克不得不两次提高挂牌交易费用及上市公司年费。

　　而从2001年开始，美国股票的交易从十六分之一的分数报价改变为百位数报价，这对纳斯达克这样靠差价赚钱的做市商来说，也是一个不小的打击。报价系统改变后，做市商的利润大幅减少，甚至没有利润可言。

　　纳市中国业务没有变奏

　　黄华国去职并不意味着中国企业到纳斯达克的上市之路会有明显的改变，黄华的去职演说也明示，“纳斯达克市场依然不会放弃在中国内地的业务”，不过，纳斯达克在中国的黄华国时代已经结束。

　　1999年，第一家中国高科技企业亚信成功在纳斯达克上市，之后中华网、网易、新浪和搜狐四家中文门户网络公司先后在互联网热潮中成功登陆纳市。去年年底以来，中国企业再掀一波奔向纳市的浪潮，携程、盛大……目前，纳市总共已经拥有11只“中国概念股”。

　　不可否认，上述成果和黄华国，这个在中国市场做了6年纳市代言人的美籍华人，有着千丝万缕的关系。

　　正如黄华国告别演说中所表述的那样，在过去6年中，上至中国各级政府、证监会、商务部、财政部等部门，中至交易所和银行，证券公司，下至数百家中国企业，他凭借自己的人脉和文化优势，通过各种场合，布道式地推广着纳斯达克的品牌理念，把纳斯达克的概念深深烙在中国资本市场的各个层面。他一直说：“要钱找纳斯达克，要面子找纽交所。”

　　不过，也许正是黄华国在华的超级影响成了他不得不离开纳斯达克的理由。

　　“因为有那么多的中国企业登陆纳斯达克，可能纳斯达克觉得黄华国的历史使命已经完成。”专门投资中国在美上市企业的美国“中国俱乐部”创始人安德鲁C.卡彭特向记者谈了自己的看法。

　　1999年新年伊始，纳斯达克就开始了在中国的公关活动。尽管当时中国内地上市公司的总市值尚不及通用电气一家公司的市值，但极有远见的纳斯达克决策者们仍然认为中国内地是其未来全球体系中不可或缺乃至绝对重要的一环。

　　这一次，从表面上看，纳斯达克撤消了中国的办事处，但是事实也许并非如此，“当纳斯达克可以通过互联网进行交易的时候，他们就把伦敦的办公室关闭了。但另一方面，纳斯达克可以把介绍中国企业去纳斯达克上市的机会分配给更多的公司。”安德鲁C.卡彭特说。　

　　“其实这还是公司行为”，某国际投行人士也这样分析。对于纳斯达克来说，虽然黄华国在中国做了重要的拓展工作，但是随着时间的推移，黄华国在中国已经颇显一方霸主气象，“让黄华国一人独占纳斯达克的资源，不利于纳斯达克在中国业务的展开。”

　　事实上，很多国外的业内人士认为，纳斯达克在中国根本就没有任何机构，更有人认为设置这样一个筹备处更多的因素在黄华国个人身上。

　　据《华尔街日报》消息，纳斯达克很快将宣布任命新的管理人员负责亚洲业务，此人将牵头对中国的人员安排以及对驻华办事处的最佳地点进行评估。这一消息，本报未获进一步证实。

　　“I never retired！” 不过电话那头，黄华国的声音依然显得中气十足。“这个筹备处我想应该是不存在了，已经开展了的工作我不会管了。后面的事情，作为前任首席代表，有些我可能还会管一管，但是我不代表纳斯达克。”黄华国表示最近一直很忙，还要继续参加离任前已经答应的会议。当记者问及是否会继续从事推介中国企业境外上市的工作时，黄华国的声音略带笑意，他表示，现在找自己的人很多，但目前还没有下一步的具体计划。