肖水龙的创投升级路

　　肖水龙的创投升级路

　　文/本刊记者 黄婷

　　2007年8月，坐标深圳，超强台风“圣帕”的袭击让整个城市严正以待。风雨之中，肖水龙为自己的事业和人生做出了最重要的决定，他辞去了高薪优厚的工作，毅然下海，成为了国内本土创投中的一员。

　　十年之后，肖水龙一手创立的深圳市创东方投资有限公司（下称“创东方”）已经是一家掷地有声的本土一线创投。十年来，创东方累计投资项目超过200个，收获了超过60个退出项目，管理基金规模接近200亿元。

　　在深圳竹子林创东方的会议厅里，一面巨大的项目LOGO墙记载着肖水龙十年的奋斗历程，任意翻起其中一张，他都能讲述一个故事。

　　“不安分”因子

　　麻省理工学院前教授丹·艾瑞里在《怪诞行为学：可预测的非理性》中研究指出：“人们在面对多个选择时，即使明知其中一项可以获得最大成功，他们也不愿意放弃其他选择。”

　　如何做出选择？对于2007年的肖水龙来说，并不是那么容易的一件事情。

　　在投身创投之前，肖水龙的经历也足以写上一本《我的前半生》。一流的平台、身居要职、薪酬优厚，就这么捧着“铁饭碗”也是很多人梦寐以求的人生。

　　1988年从同济大学毕业后，肖水龙就被分配到了深圳国际信托投资总公司（下称“深国投”），在近二十年的国企生涯中，肖水龙一路做到了主持日常工作的深国投副总裁。

　　当年的深国投是一众信托公司中的佼佼者，开创了很多行业先例。在2007年，深国投就实现净利润23.64亿元，人均净利润高达3414.85万元，两项指标均在全国40多家信托公司中名列第一。

　　肖水龙对那时候的“好日子”记忆犹新。公司业务红火、福利优厚，以至于辞职之后，不少好朋友纷纷嗔怪不解，质疑肖水龙为何放弃高薪厚职。但对肖水龙来说，血液里的“不安分”因子已经躁动不止一时。

　　在深国投期间，肖水龙曾经被公司外派到美国纽约城市大学深造金融投资，回国之后，他就一心扑在投资上。2000年初，国内风险投资方兴未艾，刚从美国回来的肖水龙就频频提项目写报告，力主将长园集团的贷款转为股权，以4000万人民币持有公司近35%的股权。如今，这笔投资为深国投创造了接近30亿元收益。

　　这是肖水龙在风险投资上的初试牛刀，也让肖水龙认识到了风险投资的魅力，自此之后，他就对风险投资“种了草”。

　　2007年恰逢国企改制期间，肖水龙本就心生退意，再加上新修订的《合伙企业法》又于2007年6月1日开始实施，关于创业板的讨论甚嚣尘上，风险投资在募集与退出两方面的条件日趋成熟，肖水龙投身创投的想法就更加强烈。

　　“出来一起做吧！”在好朋友刘创的鼓励之下，肖水龙撸起袖子毅然“下海”，2007年8月份创东方成立，并在年底成立了第一期基金，首募金额5000万元。

　　十年三进阶

　　从创业的那一刻起，肖水龙选择的就是一条布满荆棘的路。

　　2007年底第一期基金成立的时候，金融海啸席卷全球，A股大牛市在6124点之后遭遇暴跌。肖水龙仍然清楚地记得，当时第一期基金就有不少LP（有限合伙人，即基金投资者）是在暴跌的背景下斩仓认购创东方的基金。

　　“当时的情况很多，有的还想再等等看反弹，却没想到股市一跌到底，回过头看，斩仓反倒是明智之举。”肖水龙回忆道。

　　如今，上证综指距离当年的6124点几近腰斩，而创东方首期基金的回报已达10倍。

　　但是，在全球经济一片萧条的背景之下，肖水龙面临的不仅仅是募资的难题。彼时，企业估值大幅下滑，投资陷入低迷期，在肖水龙的记忆中，当时很多同行都不看项目，纷纷选择去打球。

　　也是在一次的聚会中，一个朋友向肖水龙推荐了网宿科技。网宿科技之前的融资计划吸引了不少国际大牌的投资机构，但随着金融危机的爆发，这些资金纷纷打退堂鼓。

　　“我当时一听就对这个项目很感兴趣，很快决定对其进行投资。”肖水龙说，现在看来，网宿科技仍是创东方有史以来决策最快的一个项目。

　　在当时，公司内部还是有反对声音。肖水龙写了一篇文章《理性看形势，坚持做投资》，他指出：“参与市场的目的并非击败对手，而是跑完全程，取得合理回报。只要我们的目标公司经得起市场的考验，确实能够稳定地增长，中长期来看一定能为我们带来成功的喜悦和财富的增长。”

　　肖水龙认为，金融危机给PE创造了难得的投资机会，要把握住机遇。

　　2009年，创业板横空出世，网宿科技成为首批登陆创业板的企业之一，在一年时间内，这个项目就给创东方带来了高额的投资回报。

　　肖水龙在2008年的时候就认为，金融危机是整体形势，作为局部经济的创业投资没有必要因此停顿下来。当时，创东方一直坚持募资和投资，因此，在2009年创业板推出的时候，创东方一举创下10个IPO的佳绩，这家新成立的公司终于在行业内站稳脚跟。

　　十年来，在经济形势的不断变化下，肖水龙也持续调整公司的投资战略，几乎每三年，公司的投资方向就会发生一次重大的调整和变化。据肖水龙介绍，公司的投资经历了三个大阶段的转变，从2008年的“老经济、创业板”、2011年的“老

　　经济、堰塞湖”到近几年的“新经济、多元化”，创东方紧随经济形势变化，从一家新成立的PE公司，一举跃升至国内一线本土创投的行列。

　　如今，创东方管理的各类投资基金规模超过200亿元，累计投资项目超过200个，其中超过60个项目已经成功通过IPO、新三板、并购等方式退出。

　　据介绍，目前创东方已形成了“3+1”类别的投资业务，包括创业投资、并购投资、产业投资、孵化投资等股权投资业务。三年前，创东方推出了孵化投资，专设了投资型孵化器——创展谷，目前累计拓展了5个孵化器，累计投资并孵化创新项目超过50个。

　　“四面十方”理论筛选项目

　　对于风险投资“成三败七、九死一生”的不变定律，肖水龙深有感触。在十年投资的道路上，创东方收获了不少成功的项目，但是失败的案例也无法回避，很多一开始信心十足的项目，到后来都只能忍痛割爱。

　　在这个过程中，肖水龙也独创了自己一套筛选项目的方法论，并将其命名为“四面十方看项目”。内容包括，看准一个团队；挖掘两类项目，0到1的颠覆型创新企业和1到N的成长型企业；弄清三个模式，业务模式、盈利模式和营销模式；查看四个指标——收入、利润、销售利润率和利润增长率。

　　针对新兴产业的企业，肖水龙也及时调整了自己的“方法论”，将第四部分更新为看企业的四个优势——专利优势、渠道优势、品牌优势和规模优势。

　　这套“方法论”在创东方内部屡试不爽。肖水龙也表示，根据当中的细化指标，跟踪下来，基本上就能够看到一家企业70%的问题。

　　在具体的投资领域，过去几年，随着新经济的兴起，创东方将主要投资集中在了新经济上，布局了不少金融科技公司，包括东方财富、网贷之家、高搜易、众投邦等。但是，从今年开始，肖水龙观察到了新经济“过热”的投资现象，开始逐步调整策略，他认为，未来三年的投资应该要逐步回归实体经济。

　　“实体经济是骨头，互联网创新模式是血液，经过过去几年的快速发展，现在经济中的血液已经充盈，行业已经到了‘再生骨头’重塑硬件的时候。”肖水龙说。

　　创东方主要投资于大IT、大消费、大健康以及新智造、新材料等领域，在实体经济领域，肖水龙特别强调了生物技术和材料技术两个方向，他认为，拥有真正“硬”科技和“硬”技术的企业，在未来才能真正占据市场，成长出大型企业。

　　Q&A：“俘获”网宿科技

　　《陆家嘴》：你当时是在什么情况下接触到网宿科技的融资项目的？

　　肖水龙：当时是2008年年中，全球金融海啸刚刚爆发，网宿科技的项目此前已经有不少投资机构接触过，但由于金融危机很多人打退堂鼓。达晨创投当时是网宿科技的领投机构，在网宿科技准备上市前的最后一轮募资中，有个朋友向我们推荐了这个项目。

　　《陆家嘴》：在当时经济低迷的背景下，为什么会决定对网宿科技的投资？

　　肖水龙：首先是看好网络科技行业的发展前景，网宿科技在行业内起步早、规模大，业务模式简单，业绩也好，很容易看清楚，公司的团队也很有魄力，我当时被他们打动了。此外，在金融危机的背景下，企业的估值也下调了，我觉得对我们而言是一个很好的机会，所以很快做了决策。

　　《陆家嘴》：企业后期的成长哪些是投资的时候预期之中的，哪些是预期之外的？

　　肖水龙：这笔投资是创东方做得最快决策的一笔投资，也是受益最快的，2008年年底投资，2009年网宿科技就已经登陆创业板了，回报相当好，这是我们没有想到的。我们看好项目团队的战略规划和执行能力，比较精准。整个投资我们也没有花什么力气做投后管理，可以说有一定的运气成分。但是从另一个方面看，在大家都退缩的时候，我们能够把握住机会，也说明了我们的眼光独到。这也是投资的魅力，有时候花很多力气不一定能获得相应的回报，而给你带来意外惊喜的，有可能只是“无心插柳”之举。