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人民币保卫战背后的故事
从现在往前数一年时间，人民币对美元汇率中间价从6.1162跌至6.6451，贬值5200余点，贬值幅度超过8.5%。而人民币对其他一揽子货币则涨跌互现，汇改一年人民币对欧元汇率中间价贬值10.3%，对日元贬值31%，对英镑升值7.8%。
这一年，人民币汇率到底经历了什么何以波动得如此惊心动魄？《钱生钱》既然在一年前预测到了人民币贬值的趋势，那么，本文就讲述一下人民币大幅波动背后的故事。
作为衡量跨境资金流动最主要的指标之一，外汇储备在这一年中大幅回落。人民币持续贬值的直接结果就是资金外流加剧，资金外流导致外汇储备下降4479亿美元。在去年12月外储创下历史最大跌幅后，市场开始担忧外储还够不够用。其实2000年至2013年，中国资本净流入尤其突出，累计达到1.35万亿美元，随着国内外经济环境的变化，资本有序正常流出也是难免的。资本不可能长期大规模流入，有进有出也是客观经济规律。所以大家大可不必担心资本流出问题，而且我国的外汇储备根本不存在不够用的问题，不要忘了，我们的外汇储备可是世界第一！
当然，在汇率快速贬值、资本外流压力加大、监管层严打非法资金流出的背景下，市场和舆论中关于禁止资金流出的传言开始密集出现，“政府严管个人结售汇”、“中国可能压缩中投公司对外投资规模”等传言一度甚嚣尘上。在传言四起的时候，国家外汇局也开始密集发声，在汇率波动性极大的情况下，央行[微博]和外汇局采取了一系列强有力的措施。在2015-2016年交年之际的人民币贬值周期中，离岸与在岸人民币汇差一度扩大至上千点。其后，央行采取上述多种举措收紧香港这一最大离岸市场上的人民币流动性，香港银行同行业拆借利率一度飙涨近千点并创下史上最高水平，其后人民币汇率趋于稳定。这说明，央行的力量还是足够强大的，事实也证明，在之后的日子里，人民币再也没有大幅贬值情况出现。
就在此期间，A股似乎变得尤为敏感。人民币汇率的下跌波及到了A股。在8·11汇改前，人民币对美元汇率与上证综指并无相关性；而在8·11汇改后二者开始“同涨同跌”，8·11汇改期间，二者相关性系数（最高为1）的绝对值在去年12月增至0.8。我们最直观的感受就是在人民币对美元中间价经历了2015-2016年交年之际的快速贬值的同时，悲观情绪蔓延至上证综指，上证综指在今年1月全月下跌22.71%，同时伴随着几次熔断。也正因为那段时间，人民币汇率逐渐被普通人关注。
人民币汇率之所以在近一年大幅波动，原因非常好找。纳入SDR、发起设立亚投行，人民币国际化可谓再下一城。自2016年10月起，人民币被认定为可自由使用货币，根据新公式，SDR篮子中各货币的权重分别是：美元41.73%，欧元30.93%，人民币10.92%，日元8.33%，英镑8.09%。人民币纳入SDR将在中期刺激外国央行将人民币纳入其储备资产，进而增加人民币债券的配置需求。因此，正如前文所说，我们有什么理由对资本长期流出持悲观态度呢？一种货币能否成长为国际货币，主要还是取决于市场主体自发的选择。而市场选择的基础，又是货币发行国的经济、金融实力。
外部冲击是暂时的。如果下半年经济继续稳定，则人民币汇率也不会波动太大；如果经济增速下滑较大，则人民币汇率仍然存在贬值压力。目前来看，中国经济正在加速转型，在此期间，中国GDP仍然保持6%以上的增速，这对如此庞大的经济体来说着实不易。
因此，对于人民币汇率来说，任何担心都是纸老虎，中国有足够的经济实力与金融爆发力，短期的贬值也许只是“蓄意为之”。（文/博闻 图/网络供图）
