茅台囤酒客赔本抛货 或导致酒价股价双跌

　　□高 谈

　　2月18日，春节后首个交易日，一根中阴线拉开贵州茅台的新年序幕。

　　2012年下半年以来，在反腐、限酒令和塑化剂等事件影响下，茅台遭遇了有史以来最为严重的舆论压力，股价应声下跌30%多。春节前后，一系列事件引起的连锁反应是，各大商场的茅台酒堆货降价，而这在往年极为罕见，茅台囤酒客不惜赔本抛货，或将引爆茅台酒囤积泡沫，甚至酒价和股价双跌。

　　53度飞天茅台的神话

　　价格只涨不跌和供不应求下良好的流动性是53度飞天茅台此前被囤积的两大因素。

　　53度飞天茅台的价格，从上世纪80年代的每瓶8元加120张侨汇券，涨到上世纪90年代的一两百元，再到2011年的近2000元，茅台酒的神话堪比房地产。

　　民间囤酒风气早已有之，从2009年之后，尤其是 2010至2011年53度飞天茅台价格急拉升之时，很多投机客疯狂涌入。

　　“特别是在2010年和2011年上半年，囤茅台都疯了。”曾任某大型酒企销售总监的Mike表示。

　　在2011年，茅台酒的价格突然从2010年的1000元左右飞涨至1500元左右，涨幅约50%，旺季的最高售价甚至突破2000元。

　　茅台的囤酒客中很多人都与经销商关系密切，否则在前两年茅台酒如此紧俏的行情中很难拿到这么多的货。和经销商关系良好不仅是方便拿货，而且一旦想要出货的时候也有了出货渠道。 “一般市价是1500元的话，只要1350元就能出手，因为商家也缺货。 ”

　　据Mike调研多家经销商的数据，个人囤积茅台的总数加起来约7000吨，这还不包括经销商囤积的数量。

　　倒逼经销商出货

　　今年3-7月，是传统的白酒销售淡季，加上经销商手上大量的存货，或将是茅台经销商遇到的第一个寒冬。

　　“虽然现在还没有大量抛出，但是经销商抛货是迟早的事。 ”Mike表示。

　　在刚刚过去的春节销售旺季中，茅台酒量价齐跌。 53度飞天茅台的销量几乎减少了一半。

　　比价格下降更糟糕的是，下游的滞销直接导致茅台一级经销商去年被迫囤货。

　　“原来都是经销商求着茅台多拿点酒，要托些关系才搞得定，但现在却被迫囤货。茅台、五粮液的价格透明，所以利润很薄，我们已经逐渐把重心转到其他酒上。 ”贵州一家一级经销商告诉记者。

　　就算在销量减少的情况下，经销商也很难减少下一年的订货量。 “这会损坏经销商和厂家的关系，经销商需要手上有名牌。”如果说个人囤酒者是打响抛货的第一枪，那么经销商的囤货则是重大的安全隐患。

　　“经销商不会一下子放出囤酒，这对价格的打压会非常大，对整个经销体系也是不利的。他们一方面在补货，一方面在抛货。这又形成一个恶性循环。一方面库存增加，不得不抛货压价，经销商看到价格跌的时候，也是一样的追涨杀跌，而经销商手上的囤货远比个人投资者大得多。 ”在Mike看来，经销商的寒冬才刚刚开始。

　　酒价和股价双跌？

　　价格小幅下跌只是噩耗的开始，过去的价格神话导致过多非消费型的囤货，这部分泡沫一旦挤出将给茅台沉重一击。

　　深圳光孚投资公司投资总监黄生认为白酒行业的趋势性变化将导致未来酒家和茅台股价的双跌。

　　“在过去囤酒带动茅台盈利上升，盈利上升导致茅台股价上升。但是，一旦行业发生趋势性变化，比如反腐禁酒会导致行业拐点，将导致茅台酒价和股价的双跌。 ”黄生表示。

　　经销商囤酒带动上市公司业绩，以从股价中获利的炒作方式过去在洋河股份和酒鬼酒等白酒股的炒作中屡见不鲜。令市场人士担忧的是，这部分非消费囤积泡沫究竟将在何时破灭。

　　“一旦53度飞天茅台价格下跌，民间存货会杀跌性出局，酒放在那里不产生现金流，有的经销商又不得不回笼资金，必须抛货。只要高压手段继续存在，一定会有一波民间存酒大幅杀跌出局。 ”黄生告诉记者。

　　53度飞天茅台的囤积量极难统计，据Mike测算，过去每年53度飞天茅台的实际消费量大概是每年1.5万千升。而茅台现在一年的产量在3万-4万吨。另外，茅台放在酒窖里的有14万千升，作为基酒，哪怕是现在马上停产，也可以维持好几年的供应量。

　　而这背后正是整个白酒行业产能过剩。

　　市场战略专家路胜贞认为2012年白酒产量是1150万千升，假若换算成500毫升一瓶的白酒产品，大约是230亿瓶白酒。如果再以3.4亿成年男性计算，那平均下来，2013年每人要喝掉67瓶白酒才能消耗掉去年的产量。而且这3.4亿的成年男性里没有去除不饮酒的人，更没有去除饮用葡萄酒和啤酒抵消掉的那部分需求。

　　但东方港湾董事长但斌[微博]认为，茅台消费向中产阶级转移将支撑茅台未来的发展。