茅台涨价五粮液拟跟进 通胀助白酒企业通涨

　　通胀并不是对任何行业或企业都是坏事，年关未到，白酒类上市公司就开始享受到通胀的好处了。1月11日，贵州茅台酒股份有限公司(600519.SH)发布公告称，从1月11日起上调贵州茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为20%。而依照行业惯例，白酒公司都是在春节之后才开始提价。

　　茅台公司董事会将调价的原因归结为本公司产品供求情况以及企业发展战略需要，并认为这次调价会对全年的经营产生一定的影响。而有分析师表示，茅台酒提价后其毛利率将提高，从而直接增加贵州茅台2008年净利润。

　　茅台的直接对手宜宾五粮液股份有限公司(000858.SZ)则正在考虑调整产品出厂价，2007年五粮液已经上调过8次价格，不过调整对象以终端零售价格为主。“行业的集体涨价将使白酒类上市公司2008年的业绩更好看，通胀引起的原料价格上涨是导火线，而根本原因则是高端白酒市场供需失衡。”一证券公司食品饮料行业分析师说。

　　提价

　　根据茅台的提价计划，53 度茅台酒出厂价由358 元上调至439 元，涨幅为22.6%，43 度茅台酒出厂价由278 元上调至338 元，涨幅为21.6%，而15 年年份酒出厂价由1128 元上调至1969 元，涨幅为74.6%。

　　茅台公司宣传部部长李增驰表示，茅台酒厂上调出厂价的主要原因有三，一是原材料涨价，“酿酒的粮食现在涨价厉害，特别是茅台酒所用的材料，和普通酒不一样，都是有机粮食，比如有机高粱，不能用农药化肥，现在东北高粱一斤0.8到1块钱，但是不能酿茅台。”

　　一般白酒为2-3公斤粮食产1公斤酒，为了保证质量，茅台酒为5公斤粮食产1公斤酒，另外茅台酒厂的有机高粱主要由贵州基地附近的农民种值，采购价将近3块钱。

　　茅台涨价的第二个原因在于茅台自身，“产量有限而市场空间大，供求矛盾突出，增加2000吨产量要投入12个亿，供应量制约了茅台的发展。”据了解，为缓解供需矛盾，茅台将在今年投资建设2000吨茅台酒技改项目。这个项目投资总额约为7亿元，将在今年年底建成，在正常生产后每年销售收入可达11亿元。

　　三是经销商这块涨价，“事实上，不仅上游原材料，价值链上各环节都在涨价。茅台希望通过上调出厂价使总体价格不再上涨，降低经销商的利润。”

　　茅台从去年开始实行限价销售政策，对53度、43度和38度茅台的最高限价分别是538元、358元和328元，不过经销商的利润空间还是很大。据了解，经销商平均每瓶酒可以纯赚180 元，而年份酒每瓶可赚到800 元左右。李增驰认为此次提高出厂价可以压缩经销商的利润，从一定程度上缓解供需失衡的状况，不过公司的这种愿望很有可能会落空，“经销商很容易将这部分成本转移到终端消费者，因为高端白酒的消费者对价格并不敏感，同时产品依然是供不应求。”有分析师指出，“可以预见的情况是，在春节前后，茅台酒的市场零售价将进一步攀升。”

　　五粮液在去年涨了8次价，不过都是上海零售价，从52度酒到32度酒，平均涨了50块钱，但是出厂价不变。出厂价只是暂时没涨，什么时候会涨还没有具体定时间，不过应该不会很久。

　　股价跟着价格走？

　　此前有消息人士透露，茅台酒的涨价背后还有资本的推动。根据去年9月30日的资料显示，茅台的10大流通股东中，除了茅台酒厂有限责任公司和茅台酒厂集团技术开发公司，有7家为基金，还有一家是保险资金。53家基金的持股比例达到32.11%，“基金出于业绩的需要，在去年五一前就曾要求茅台提价来增厚业绩。”事实上去年茅台在元旦当天就将年份酒价格上调了25%，3月1日又将53度和33度普通茅台酒的价格平均上调了12%。伴随着涨价，茅台酒的股价也是节节攀升。2007年，从3月1日到最后一个交易日12月28日，收盘价由96.4元飚涨到230元整，增幅将近140%。

　　不过分析师认为茅台酒的涨价固然有机构的压力，其自身也有业绩增长的动力。李增驰表示，茅台作为上市公司，一直很规范地运作，表现好主要靠业绩支撑，涨价要看消费者的认可程度，不是说涨就可以涨的，去年茅台只涨了一次，网上说茅台涨了8次价，实际上这个消息不确实，“当然，高档酒的需求量很高，好酒价格上涨的趋势还存在。茅台的销售没有淡旺季。”

　　此次茅台的调价并没有引起股价例行的大涨，因为市场早已预见到茅台的涨价，只是时间和幅度有偏差而已。不过机构看好茅台在春节后将再次提价，大多数分析师认为茅台此次提价提前，可能主要原因在于市场供需缺口在加大，因此存在后续调价的可能，这意味着机构将继续看多茅台个股。中投证券的一份报告指出，茅台这次提价是2000 年以来茅台酒第五次提价，“测算提价金额达到80 元，超出市场预期，同时高于前面四次中每次40～50 元的提价金额。”

　　五粮液孤守

　　相比股价已经飞天的茅台，作为中国白酒高端第一品牌的五粮液，其在资本市场的表现可谓平平，在2007年最后一个交易日的收盘价仅为45.48元，而彼时茅台的股价已经达到230元，五粮液提价更主要的是为了巩固其在高端白酒领域的龙头地位，而等待时机换取在资本市场的良好表现。

　　据中投证券的分析报告显示，去年年初茅台酒零售价已经超过五粮液平均30元以上，今年年初出厂价也超越了五粮液。而从上世纪80年代初期开始，茅台的零售价一直低于五粮液。现在，茅台酒从出厂价和零售价两方面超越五粮液，对五粮液的市场地位构成了威胁。

　　五粮液在去年已经进行了8次调价，尽管调价主要是零售价，但由于高端白酒实行自销，因此零售收入也为五粮液的业绩带来贡献，机构分析五粮液为应对茅台的压力，在春节后的调价比例至少在10%以上。此前五粮液品牌部负责人傅钟在接受记者采访时曾表示，五粮液的出厂价在春节前不会上调。

　　五粮液董事会办公室人士表示，股民最关注的三个问题没有解决，所以影响到五粮液的股价，“分别是整体上市、股权激励和关联交易，而像泸州老窖、茅台都做了，所以股市表现要强于五粮液，但是五粮液的后市空间很大。”

　　事实上，去年3月份，五粮液在2006年年报中曾表示将与五粮液集团协商，将集团酒类相关资产注入到上市公司，新上任的五粮液总裁唐桥如果能够解决整体上市、股权激励和关联交易的问题，五粮液将不仅巩固在市场上的领先优势，还将重拾资本市场的青睐。不过五粮液公司目前还无法给出解决问题的具体时间表，白酒行业茅台、泸州老窖等在产业和资本市场长袖善舞，而五粮液孤守产业市场的现象还将持续一段时间。