神州租车计划募集资金由3亿美元大幅缩至1.58亿美元，又是一次电商行业的流血上市。南都漫画：陈婷

　　3亿美元融资减半，唯品会后再探中概股热度

　　中国最大的汽车租赁公司神州租车原计划把车开到“纽交所”，现在却急转方向，拟于4月26日登陆纳斯达克(微博)，计划募集资金也由原来的3亿美元缩至1.58亿美元。

　　神州租车向美国证券交易委员会(SEC )最新提交的IPO申请更新文件显示，其计划发行1100万股AD S(美国存托股票)，发行价区间为10.5美元～12.5美元，预计最高融资1.58亿美元，摩根士丹利、JP摩根和美银美林将共同担任其主承销商。

　　究竟，神州租车的IPO冲刺，将会给中概股赴美上市带来一缕春风，抑或 　　　　　　更深的寒意？

　　神州融资额缩水近半

　　2010年9月15日，联想控股宣布以“股权+债权”形式，向神州租车注资合计12亿元，持股超过51%。有了联想做后盾，神州租车先后收购华东租赁、北辰租赁，并加快上市步伐，于2012年1月19日向美国证监会(SEC)递交上市申请，最初计划将在纽约证券交易所(微博)上市，最高融资3亿美元。

　　但现在的剧情却发生颇大变化。神州租转赴纳斯达克IPO，并且融资规模缩水近半：神州租车向美国证券交易委员会(SE C )最新提交的IPO申请更新文件显示，其计划发行1100万股A D S(美国存托股票)，发行价区间为10.5美元～12.5美元，预计最高融资1 .58亿美元。神州租车方面表示，这次下调融资规模，是为确保发行成功而根据目前的市场不确定性做出的积极调整。

　　而这个“市场不确定性”指的是，中国概念股在美国资本市场仍处寒冬“唯品会上市首日破发向参与首次公开招股的投资人亮出红旗，机构投资人可能不再参与中国公司的首次公开招股。”专业投资于新上市公司的IPO X Schuster基金创始人约瑟夫·舒斯特如是坦承。

　　会否重蹈唯品会覆辙？

　　但是，箭在弦上，不得不发。在联想控股入主之后，神州租车走上了高速发展之路，2011年，神州租车实现净营收7 .76亿人民币，相比2010年大幅增长了443%。然而，在营收大幅增长的同时，神州租车的亏损也在同步激增。从神州租车的

　　财务数据来看，2009年～2011年，神州租车的净亏损分别为320万元(人民币，下同)、4330万元以及1.51亿元。面对连年亏损，神州租车在招股说明书中也坦言，公司未来一段时间内仍无法实现盈利。

　　因为连续三年亏损，因此不少人都认为神州租车经营面临巨大的资金压力，不得不流血上市。

　　财报数据无法满足国内上市的盈利要求，亏损逐年扩大，下调融资额……凡此表现与唯品会的上市征程何其相似，神州租车或成唯品会第二，重蹈破发覆辙？

　　但是，专业人士则对神州租车有不同的认识。华兴资本董事长兼首席执行官包凡(微博)在接受南都记者采访时强调，租车业属于前期投入巨大的行业，神州租车这两年正处于市场大投入阶段，产生亏损再正常不过。“一旦实现规模效应，投入就会减少，盈利也就水到渠成。美国赫兹租车曾经走过的路，正是神州租车当下在走的路。租车业前期投入大是行业共性，不能因为连续三年亏损就看衰神州租车。中国租车业前景巨大，我对神州租车的前景十分看好。”

　　“租车行业是典型的重资本行业，与电商的轻资产性质大不相同。表面看，中国租车公司的财报不算很漂亮，但实际营运的现金流以及社会效应却很好。正因为租车股的投资价值在于‘预期’，比如商业模型的生命力、行业发展潜力、财务结构等等，而不是眼前的盈利，美国租车公司H ertz、V oris、Zipcar都已成功走向了资本市场。”瑞卡租车C EO李春田告诉南都记者，如果此次神州租车顺利上市，势必为中概股赴美IP O注入一剂强心剂。即使IPO失败，也不会对影响投资者对中国租车公司的投资热情。

　　从神州租车的财务数据也可以看出，尽管处于亏损状态，但神州租车的规模优势已经转化为明显的成本优势，运营效率正在不断提高：人均运营车辆从2009年的2.7辆增加到2011年的6.9辆；直接运营成本占收入的比例从2010年的43%降低到2011年的38%，营销费用占收入的比例从2010年的18%降低到2011年的12%，管理费用从2010年的23%降低到2011年的18%。神州租车的财务状况正在迎来拐点。

　　中企赴美上市梯队再现

　　虽然唯品会上市首日即遭破发，神州租车上市前景未明，但这已比去年下半年的情况有很大好转。

　　“首先美国证券市场本身的情况是不错的，纳斯达克指数创了12年历史新高，接近3000点，道琼斯指数现在也是四年的新高，中国公司也出现了一些新的好转的迹象。”纽交所全球上市业务部亚洲区总经理杨戈表示，在目前中国的经济转型阶段，有两个行业是比较看好的，一个是具有消费升级概念的消费服务业，代表公司像新东方、七天等；另一个是科技创新，像百度(微博)、优酷，这些公司不仅在美国的商业模式基础上，而且结合中国的情况进行了很多创新。据悉，目前至少有20多家中国企业在排队赴海外IPO。

　　采写：南都记者肖昕 高凌云 实习生 罗楚楚 张旻偲