■本报记者于德良

　　PE行业寒冬或已来临。

　　清科集团(微博)日前发布的今年前11月行业市场数据报告显示，今年前11月，324家中国企业上市融资538亿美元，154家VC/PE支持企业IPO，同比缩水两成。平均账面回报倍数持续走低，且退出压力使PE机构面临严重考验。

　　与此同时，PE行业人事变动频频。投中集团梳理了PE行业八大人事变动事件。这表明在市场格局重构的过程中，投资机构的团队稳定性开始遭遇挑战，今年来频繁的人事变动就是行业变革的写照。

　　人事变动频繁

　　吴亦兵入主金石投资

　　投中集团对今年以来内PE行业市场运行及从业人员流动状况进行了监测，列出对行业发展影响重大八大人事变动事件。

　　这八大事件主要有：轰动一时的王功权“私奔”；凯鹏华盈经历多次人事调整；TPG资本中国区高管马雪征辞职，独立募资；吴亦兵“入主”金石投资 ；贝恩资本董事总经理黄晶生离职，加入TPG资本中国团队；华商基金投资总监、华商盛世成长基金经理庄涛加盟中信产业基金；王佳芬离开纪源资本，加盟平安信托；集富亚洲三名投资人相继离职；青云创投新增原凯鹏华盈合伙人李立伟、原智基创投合伙人林霆两名成员。

　　其中，最引人注目的当属王功权“私奔”事件。2011年5月16日，鼎晖创投合伙人及创始人之一王功权通过微博宣布“放弃一切，和王琴私奔”，成为轰动一时的社会热点。王功权此举引发数十万粉丝围观，毁誉参半。

　　除去其中的娱乐色彩，LP如何判断与处理GP团队的稳定性风险，也引发了业界的热烈讨论。

　　6月2日，鼎晖投资召开鼎晖创投人民币基金LP会议，董事长吴尚志在会上宣读了给全体基金投资人的一封信，同意王功权由于个人原因辞去其在鼎晖创投的现任职务，自2012年1月1日起正式离职。与此同时，为保证现有LP利益，鼎晖创投创始合伙人之一黄炎即日起接替王功权，全面负责鼎晖创投的运作与日常管理工作，陈文江晋升为高级合伙人并进入投资委员会，鼎晖创投还将在2012年底前补充至少一名高级合伙人或合伙人。

　　2011年6月，同属中信证券的中信产业基金总裁吴亦兵调任金石投资的消息不胫而走。吴亦兵以“执行董事”身份进驻金石投资，同时仍担任中信产业基金总裁职位。不过有消息称，金石现有的创始团队已被边缘化，最终将由吴亦兵接管金石投资。

　　此前，券商直投因 “保荐+直投”的业务模式广受诟病，而在业务上与券商投行部门的紧密联系，也使得券商直投团队的投资能力难以得到验证。今年7月份，证监会正式将券商直投试点转入常规监管，并叫停“保荐+直投”模式，券商直投将直面市场竞争。而吴亦兵的加入，则意味着金石投资将借鉴中信产业基金发展模式，重新界定券商直投角色。

　　2011年7月，华商基金投资总监、华商盛世成长基金经理庄涛跳槽至中信产业基金，负责中信产业基金新设立的二级市场业务。

　　薪酬待遇等三因素

　　是人事变动主因

　　纵览2011年中国PE行业的人事变动，大致可分为三种情况，一是机构之间投资人的自然流动，比如原贝恩资本董事总经理黄晶生转投TPG、原凯鹏华盈合伙人李立伟加入青云创投等；二是投资人独立组建新基金，比如原凯鹏华盈主管合伙人钟晓林创建江南资本、TPG中国区高管马雪征创建博裕投资等；三是PE从业者在上下游领域之间的跨界流动，如原华商基金投资总监庄涛转投中信产业基金、原国开行评审三局创业投资处处长胡斌任英飞尼迪董事总经理、红杉资本副总裁余根灵任合众集团直投业务董事总经理等。

　　投中集团分析认为，薪酬待遇、团队合作与发展空间是国内PE行业出现人事变动的主要原因，而机构业绩的分化与投资策略的调整，也为人事变动起到助推作用。