夏欣

　　一只7.5亿美元规模的PE(私募股权投资基金)竟然促成了雅克布·罗斯柴尔德勋爵(Lord Jacob Rothschild)的首次访华。

　　雅克布·罗斯柴尔德是“富可敌国”的罗斯柴尔德家族英国分支的现任掌门人，也是家族的长辈成员之一。

　　“过去将近二百年的时间里，我们罗斯柴尔德家族一直与中国保持着联系。”雅克布·罗斯柴尔德说，在欧洲，隔着太西洋，他一直在研究中国，观望中国的发展。中国经济长达三十年保持着两位数的增长让罗斯柴尔德惊叹之余，更嗅到了投资机会。

　　募集人民币海外投资

　　作为RIT(罗斯柴尔德资本合伙公司)的大股东和董事会主席，雅克布·罗斯柴尔德此次访问中国是为在华设立的首只PE——J. Rothschild Creat Partners(以下简称：JRC基金)作推介。在为期七天的时间里，与合作伙伴会面是他的日程之一。三个月前，他掌管的RIT基金宣布，与中国国内投资公司科瑞集团，以及酷瑞斯(Quercus Ventures)成立规模为7.5亿美元的私募股权基金。

　　今年以来，凯雷、高盛、黑石、摩根士丹利等全球PE巨头开始相继在中国成立人民币基金，抢滩中国市场。

　　罗斯柴尔德则选择成立美元基金，该基金“以境内人民币募集，海外美元投资”的创新模式运作。多年来，海外PE致力于在中国投资，而未来，把国内投资者的钱带到海外或成新趋势。

　　据悉，JRC基金将侧重以少量股权收购的形式投资于中国以外(除日本)的海外企业。除了1亿美元的种子资金外，其余6.5亿美元将来自中国民营企业。该基金将于8月末启动路演。

　　中国“十二五”规划让雅克布·罗斯柴尔德找到了与中国的对接点。目前七大新型产业只占中国GDP的3%，到2020年，这些产业占GDP的比例将提高到15%。“要实现这个目标，中国这些产业的公司就需要拓展海外市场，取得全球范围的成功。而西方公司在医疗保健、科技、能源等领域则具有明显优势。”

　　雅克布·罗斯柴尔德看到，“西方一些拥有良好口碑和专利技术的公司现在的估价非常诱人，比一些商品公司和周期性公司的估价还合适。”

　　“(PE)投资领域将与‘十二五’规划密切相关，主要投资于西方在医疗保健、科技、能源、环保等具有明显竞争力的公司，同时也给西方公司创造机会，引进入到中国市场，在中国找到合作伙伴，降低其生产成本。”他告诉记者，与传统PE不同，罗氏PE投资持有公司少数股权，并且作为合作伙伴为公司管理层提供支持。“RIT是封闭式投资信托结构，没有退出的时间限制与压力。我们也不一定要卖出购入股权，这不是我们的方式。”

　　不用杠杆

　　从RIT创立之初到现在，私募股权投资的内部收益率是24.3%。过去10年的净资产增长率高达122.2%。而在过去的二十多年中，雅克布·罗斯柴尔德一直担任RIT主席。

　　不得不提及的是，高收益率来自于罗氏家族无可比拟的政治地位以及全球人脉资源。RIT的项目是在公开市场无法轻易找到的独家、高素质项目，其中，有20%的项目是通过雅克布·罗斯柴尔德勋爵个人关系而获得的独家项目。在他无数的头衔中，他还担任美国黑石集团国际顾问团的成员，在国际金融界有广泛人脉，与全球多位著名投资人共同设立投资项目。他与欧洲和美国政界都保持着颇深的关系及友好的往来。

　　雅各布·罗斯柴尔德自诩“保守”。他的保守体现在几乎不向银行贷款。他说：“我们尽量减少杠杆的使用。我们的投资之道永远不会建立在以杠杆驱动价值的投资上。”而出于对中国银行业较低的负债率水平的认同，他认为，东方银行的风险小于西方银行。

　　进入20 世纪，全球金融衍生品蓬勃发展，欧美投行赚得盆满钵满。但罗斯柴尔德家族却从来不碰这项业务，因此幸运躲过一劫。

　　此外，对PE基金的有效投资，也是这个家族成功的秘诀之一。《福布斯》杂志2009年曾对全球富裕家族对PE基金的投资进行了研究，结论报告显示，从全球范围看，富裕人士(家族)在以PE为代表的另类投资上配置比例较为稳定，大约在10%~20%。而且有研究表明，富裕家族的创始人(第一代)往往会比第二代成员在PE上配置更多比例。

　　以RIT基金为例，罗斯柴尔德家族将相当规模的资产配置在基金上，其家族成员是RIT基金最主要的基金份额持有人，直接持股比例达20.32%。截至2008年3月31日，RIT 基金在PE基金上配置了1.71亿英镑，占总资产的近9%。

　　RIT基金配置相当多元化，黄金配置占其资产的10%左右。 “4年前，意识到全球经济的状况不乐观，我们把公司10%的资产配置了黄金。现在看来，还应该继续持有，货币需要有价值的资产进行投资，未来或许有可能还会回到与黄金挂钩的时代。因此，我们会保留一定比例的资产配置在黄金之中。” 雅克布·罗斯柴尔德表示，截至2011年3月31日，RIT 基金的净资产超过19亿英镑。

　　关注现金流

　　不过，雅克布·罗斯柴尔德此次针对中国PE的模式创新，也引发了一些风险的质疑。

　　清科研究中心分析师陈倞认为，这只基金存在不确定性。“首要问题就是国内现行制度的监管。国内目前对于投资海外的项目监管较为严格，通常需要多个政府部门，比如包括商务部、外管局、发改委等部门的层层批准，可能会导致审批过程较长错失投资机会，进而影响LP(有限合伙人，即PE的出资人)获得的回报。”此外，陈倞指出，从目前全球经济形势来看，现在欧美经济复苏前景仍不明朗，是不是进入的好时机尚存质疑。

　　这也令雅克布·罗斯柴尔德忧心忡忡。 “由于美国政府加印钞票，美元出现贬值，政府赤字激增，导致美国的经济复苏依然非常脆弱，数百万人处于失业的状态。在欧洲，虽然欧盟在竭力控制政府赤字，同时加大了对一些成员国的支出，但经济增长速度仍有可能减缓，全球经济的结构性问题也没有得到解决。”

　　雅克布·罗斯柴尔德坦言，也正因如此，他在挑选公司时会相当谨慎。 JRC基金投资选择的公司应具有支持稳健的顶线增长的业务以及稳定可预测的现金流量。在筛选公司的过程中，将非常仔细地分析其未来的潜在现金流是否稳定。

　　链接 　神秘的罗斯柴尔德家族

　　罗斯柴尔德家族在全球所拥有的财富至今仍然是一个谜。在其鼎盛时期，势力范围遍布欧美，所控制的财富占据当时世界总财富的一半。

　　《货币战争》一书中，作者宋鸿兵推算罗斯柴尔德家族鼎盛时期的财富有60亿美元，如果按每年6%的收益，200年这一数字可达到50万亿美元，相当于2010年美国GDP总量(14.66万亿美元)的3.4倍。

　　十九世纪，第一代罗斯柴尔德——梅耶·罗斯柴尔德(Mayer Amschel Rothschild)将家族带入鼎盛时期后，把5个儿子分别安排到欧洲5个国家，掌管家族财富。250多年过去，家族已经进入第八代，英国和法国这两个分支成为5个分支中实力最强大的。

　　其中，掌管法国支脉的本杰明·罗斯柴尔德(Benjamin Rothschild)旗下的爱德蒙·罗斯柴尔德集团最早布局中国。早在1998年，“中国圣奥诺”基金就投资于在香港上市的中国公司，其后还设立过欧元PE基金，目前人民币PE基金也在筹备之中。在中国海外大宗并购案背后，也闪现着罗氏家族身影，比如，帮助吉利收购沃尔沃汽车。

　　罗斯柴尔德家族的家训无一不是与团结有关：比如，“金钱一旦作响，坏话随之戛然而止。”，“只要你们团结一致，你们就所向无敌；你们分手的那天，将是你们失去繁荣的开始。”，“要坚持家族的和谐。”甚至连“五支箭”的家族标志也是训诫后代要永远团结一致。

　　此外，雅各布·罗斯柴尔德还表示，该家族的财富也许还与家族DNA有关。资料显示，罗斯柴尔德家族具有犹太血统。犹太人是全世界公认的“第一商人”。

　　犹太人非常注重子女的教育与知识结构，据悉，罗式家族有一条传统：后代几乎不把金融投资作为学习专业。雅克布·罗斯柴尔德自己毕业于牛津大学历史系，而他的孙子的专业是哲学。

    中国经营报微博：http://weibo.com/chinabusinessjournal