央行全面降准降息预期或落空

　　昨日发布货币政策报告称，9、10月共向银行投放7695亿元；将继续实施稳健货币政策

　　新京报讯 (记者苏曼丽)6日晚间，央行[微博]发布《2014年第三季度中国货币政策执行报告》，其中首次提及9月份和10月份央行通过中期借贷便利(MLF)向银行投放大量基础货币。此外，报告也称将继续实施稳健的货币政策。

　　换工具引导中期利率

　　今年9月中下旬，市场即传言央行透过常设借贷便利(SLF)向五大行和商业银行投放基础货币。

　　此次货币政策执行报告证实了投放货币的猜测，但央行使用的工具则与此前市场猜测不一致。

　　报告指出，今年9月和10月，央行通过中期借贷便利向国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等分别投放基础货币5000亿元和2695亿元，期限均为3个月，利率为3.5%。

　　报告同时还指出，根据货币市场流动性总体情况，第三季度人民银行[微博]未开展常设借贷便利(SLF)操作，常设借贷便利余额保持为零。

　　从央行官方的描述看，SLF与MLF在目的方面并无实质区别，但SLF一般在1-3个月期限内。央行在描述这一工具时称，其“在提供流动性的同时发挥中期政策利率的作用”。

　　继续“稳健货币政策”

　　货币政策执行报告的一系列措辞和表述，可能意味着部分投资者的降息预期可能落空。

　　央行在货币政策执行报告中称，将继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，坚持“总量稳定、结构优化”的取向。

　　同时，央行也在报告中提及，将为经济转型营造“中性适度”的货币金融环境。部分基金经理认为，央行着重提“中性适度”，期望扭转市场对于全面“放水”预期的意图明显。

　　此外，央行还意图纠正市场对部分政策的“误解”。这份报告称，定向降准主要是发挥信号作用，可以起到辅助作用，但不能取代市场对资金流向的决定作用，不能理解为“放水扩张”总量。

　　民生证券经济学家管清友[微博]等认为，央行在报告中并未释放全面降准降息的信号，预计货币政策仍将以结构化宽松为主。

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