◎ 大行观点

　　早报讯 中信证券最新发布的利率产品周报认为，中国10月通胀水平可能低于此前的预期，流动性在月末时点后有望逐步改善。同一天，中金公司也发布报告称，随着季末存款冲高因素的消退，近几个月货币条件改善的趋势不变。

　　据路透社报道，商务部统计的食用农产品价格等高频数据都显示10月份农产品价格延续跌势，农业部统计的农产品价格环比跌幅最大，达到了6.5%，因此中信预计10月份CPI食品环比下跌1%左右。

　　非食品方面，9月份CPI非食品环比的大幅上涨可能受节前相关消费增长的拉动，同时与教育类价格的一次性上调有关，因此9月份CPI非食品的高环比增速不可持续，由此，10月份CPI非食品环比值将回落至0.2%左右。

　　综合看，10月份CPI环比在-0.2%左右，同比达到1.7%左右，低于7月份的1.8%，创出年内的新低。

　　中金公司的报告则针对10月份的信贷数据做出预测。中金公司称，中国10月末广义货币供应量(M2，代表现金、活期存款和定期存款等)同比增速预计从上月的14.8%回落至14.4%，但由于非金融部门流动性资产的真实扩张，近几个月货币条件改善的趋势不变。

　　“大规模的银行表外理财产品的发行和非银行金融业务的发展，为银行部门通过理财产品回表等方式操控季末存款冲高提供了一个巨大的资金池，预计这一现象近期还会延续。”报告表示。

　　中金称，2011年以来，理财产品季末回表的规模越来越大，其对M2季末波动的影响也越来越大，反映在银行部门对其他金融部门债权项目上，季末月份比前后月份平均高出5000多亿元人民币，中金推算其对季末M2环比增长率影响平均约为0.6个百分点。

　　中国央行此前公布，9月末中国M2同比增长14.8%，创出15个月新高。