证券时报记者 朱凯

　　昨日，央行在公开市场祭出3950亿元天量逆回购，市场资金面陡然由紧转松。分析人士称，逆回购期限一般不长，其对于稳定短期流动性具有优势。在当前人民币贬值预期尚存、资金流出压力未消的大背景下，逆回购手段仍将延续。

　　央行公告显示，昨日实施的7天、28天两个期限逆回购共计3950亿元，前者2900亿元，后者1050亿元，利率均与上周同期持平。值得注意的是，受逆回购注资影响，本周一意外暴涨的各期限回购利率纷纷回调，市场资金面重归平静。

　　决定流动性状况的另一个重要因素外汇占款，从9月份开始已扭头向上，一改7、8月份的负增长态势。市场也预计，受到人民币劲升影响，10月份新增外汇占款亦有望保持增长。招商银行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]表示，10月份新增外汇占款超过2000亿元的可能性很大。而外汇占款回升的最主要原因，在于9月人民币即期汇率升值促使此前推迟结汇的资金大量结汇，而并非热钱涌入所致。

　　华泰证券首席经济学家、中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉[微博]指出，外汇占款未来或再度回落，为缓解资金紧张，央行逆回购也可能继续刷新单日纪录。此前的纪录是今年9月25日，央行在一天内操作了2900亿元逆回购。

　　不难发现，只要影响外汇占款的根本因素未得到扭转，国内货币政策工具“短期化”的倾向便会持续。而由于人民币资本项目管制并未放开，美国第三轮量化宽松（QE3）裹挟国际资本涌入中国，并造成外汇占款迅速走高的可能性实际上非常小。

　　分析人士指出，逆回购并不能解决经济基本面问题，其最大作用在于维持市场利率“偏紧但不会过紧”，并以此来引导人民币汇率的稳定预期。

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