本报记者 钱秋君 北京报道

　　央行的“保证金存款将纳入存款准备金缴存范围”方案已正式实施，不同于前期的恐慌，现在更多的是赞誉。

　　就在大家以为央行的数量型货币政策工具用尽时，8月25日各家商业银行提前收到“扩大存款基数”的通知。就是央行这一份意外通知昭示，未来6个月央行将冻结约5000亿-6000亿资金量，而央行收紧“流动性”的决心可见一斑。

　　9月5日，按照央行的规定，工、农、中、建、交和中国邮储银行六大行开始补缴第一笔保证金存款准备金。假设按照保证金存款余额的50%缴纳，《华夏时报》记者粗略计算，除去邮储银行，五大国有银行首次上缴款约为420亿元(人民币，下同)。

　　五大行首缴约420亿元

　　已经公布的2011年半年报数据显示，截至今年6月末，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五大行的保证金存款分别为4786亿元、2479.49亿元、4718.13亿元、3955.29亿元、3572.70亿元，共计19511.61亿元。

　　但需要明确的是，“这次主要是将承兑汇票、信用证、保函对应的保证金存款纳入缴纳基数。”9月8日，中信建投分析师杨荣在接受《华夏时报》记者采访时说。

　　商业银行保证金存款主要包括：银行本票、信用卡、衍生金融产品交易、黄金交易、证券交易、承兑汇票、信用证和保函等。“之前，所有的保证金都不用缴纳准备金。后三类占保证金存款的比例至少为50%。”他同时解释，银行避开信贷控制的主要途径就是：承兑汇票、保函等。

　　同时根据规定，目前国有大行按21.5%的比例上缴存款准备金，中小型银行为19.5%。按50%计算，国有大行一共需要上缴2097.5亿元。

　　而按照缴存进度，从9月5日起，中、农、工、建、交五大行按月缴存，比例为20%、40%和40%。其他银行则从9月15日起，分六期(六个月)缴存，前四期均为15%，后两期为20%。

　　由此一来，9月5日国有银行首次上缴金额为419.5亿元。“对于国有大行，上缴保证金存款对其无论是利润，还是放贷能力影响微小，真正受影响的是中小银行。”杨荣说。

　　央行显然考虑了这一点，给予了中小银行更长的宽限期，长达6个月，并分六个阶段、六种比例上缴。数据显示，中小金融机构保证金存款余额为2.83万亿，占其存款总额的23%以上，多家股份制银行的保证金存款在50%左右。

　　根据2011年中报数据，深发展、南京银行、民生银行、华夏银行、光大银行的保证金存款占比比较高。长江证券测算，存准新政对整个银行业来说相当于上调存款准备金率0.83%，其中深发展、南京银行和中信银行受到影响较大，分别相当于存款准备金率上调3.58%、3.47%和3.20%。

　　而此次央行为何祭出“上缴保证金存款”？杨荣坦言，一方面是为了结合表内外来控制银行的信贷规模和信贷扩张增速；而另一方面，就是为了防止“钻空子”。

　　经济学家左小蕾告诉记者，原来保证金存款没有包括在存款准备金的基数里，这一问题削弱了监管层对银行整体流动性的管理，“这就是监管上的空子。”

　　监管堵漏

　　监管上的空子如何“钻”？

　　一种方式是，“今年以来，中小银行流动性承压，某些为了获取存款，应对考核。”一位股份制银行的人士说，常常采取这样的方法是：贷款给企业，反过来企业将这部分信贷资金通过保证金存款的形式，存入贷款行。而后贷款行出具承兑汇票，企业再到另一家银行贴现。

　　这样一来，企业既能拿到贷款，银行也能通过保证金获得存款。

　　另一种方式是，企业如何进行票据融资，从银行空转出资金：首先，假设一家本身并无资金的企业先在某家银行贷款500万元，然后马上转为存款，并以此作为保证金，如果保证金是50%，则可以开出一张1000万元的承兑汇票。

　　然后企业将此承兑汇票拿到他行贴现，扣除贴现率即可得到900多万元的资金。而后又以该笔资金作为保证金开立2000万元的承兑汇票，再次贴现后又作为保证金并开出4000万元的承兑汇票，然后是8000万、1.6亿元……

　　“现在加进来，就是在疏堵空子、弥补漏洞。”左小蕾坦言。而对于央行此次下发的通知，各金融机构也早有应对，提前准备上缴款数。

　　早在8月29日，银行间市场质押式回购利率14天品种就大涨100多个基点，涨幅大大高于当日其它品种，“一个重要的原因就是14天品种的期限覆盖了9月5日缴款日，机构需求最大。”杨荣表示。

　　之后，随着机构筹款压力的逐渐缓解，以及央行在公开市场净投放资金，在8月最后一个交易日和9月第一个交易日，银行间回购市场资金价格开始趋于稳定。

　　至9月5日首个缴款日，银行间拆借市场利率再次继续全线上扬。其中隔夜、7天、14天品种利率均超过30个基点，涨幅分别为40.84个基点、67.54个基点和34.75个基点。14天期拆借利率再度突破5%，达到5.3167%。

　　央行并非坐视不管。

　　9月5日当天，央行在公开市场发行30亿元一年期央票，利率继续持平于3.5840%。央行当天还进行了两期正回购操作，包括200亿元7天期正回购和490亿元28天期正回购。这一方面是为应对存款准备金上缴，另一方面是为了平滑未来几周的到期资金。

　　正是由于央行正回购，“注水”公开市场，使流动性收紧趋势暂缓，货币市场利率出现回落。

　　9月6日上海银行间同业拆放利率中短期品种大幅回落。