【财经网专稿】 记者 鲍喆 2月21日，澳新银行发给记者的研究报告表示，本次存款准备金率的上调将使金融机构资金成本上升的压力更加显著，虽然政策目标指向不断上升的通胀，但是资金成本的提高也为中国经济带来一定“硬着陆”的风险。

　　中国人民银行上周五晚间宣布，上调存款类金融机构存款准备金率50个基点，从2月24日起执行。上月20日，央行刚刚宣布上调存款准备金率50个基点，两次上调之间，相距时间不超过一个月。即使在这一个月之间，央行还上调了一次基准利率。

　　澳新银行认为这意味着央行开始谨慎地考虑目前面临的通胀问题，其频繁出手也有利于管理不断上升的通胀预期。

　　澳新银行认为本次存款准备金率上调后，中国大型金融机构的存款准备金率水平已经达到了19.5%，加上存款利率不断上调，对于金融机构来说，其资金成本上升的压力也异常明显。这是因为银行从客户手中取得存款，要相应付以利息，同时，每一笔存款还需要上缴19.5%的资金以存款准备金的形式进入央行体系，尽管央行会对存款准备金支付一定的利息，但其利息水平较低，同时银行将无法循环利用这笔资金。因此，对于银行来说，存款准备金的连续上调，意味着其资金成本的提高。

　　而银行资金成本的提高，对于需要贷款的企业来说，无疑是当头一棒。银行将把成本上升的压力转嫁至借款者身上，这又将提高全社会的资金成本，达到紧缩经济的效果。对于中国眼下独特的宏观经济环境来说，资金成本的提高，直接的目标有两个：一个是通胀，另一个则是楼市。对于央行来说，其最直接的政策目标将是不断上升的通胀，而通过资金成本提高，对楼市进行一定的调控，则有助于稳定居民持续恶化的通胀预期。

　　近段时间以来，不断有报道称，民间的借贷成本开始出现攀升的趋势，更有报道称，短期借贷利率的黑市价格的年率已经超过了100%。一般而言，民间借贷主要用于短期融资，其融资可能用于各种房地产项目以及各类短期投资，由于很多民营企业不具有银行授信资格，同时，其项目的波动性也很强，因此只能借助于民间资金获得融资。然而，在资金成本呈几何级数上升后，其项目的风险也进一步放大。

　　澳新银行认为，如果这样的情况持续下去，可能在今年年底至明年年初看到大面积的小企业倒闭，同时，民间违约率也可能出现上升。

　　对于银行间市场的人民币市场利率来讲，持续的货币紧缩已经将使反映人民币拆借成本的上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)水涨船高。在春节前后的一段资金紧张将同业拆借成本推高至7%-8%的水平后，央行再度上调存款准备金率，很可能使近期出现一定下滑的同业拆借利率再度上升。从较为长期的趋势来看，由于紧缩压力和紧缩预期的同时存在，人民币同业拆借利率在今年上半年之前将不可能再度回到年初的较低水平。

　　澳新银行表示，全社会资金成本的提高，也为中国经济带来了一定的“硬着陆”风险，监管者也需要对利率水平进行监控，防止资金成本的波动和上升对实体经济造成严重的影响。

　　(证券市场周刊供稿)