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美国压力增大 人民币汇率对策谋变

http://www.sina.com.cn  2010年09月27日 00:32  《新世纪》周刊

  □ 本刊记者 于海荣 特派华盛顿记者 李增新 | 文

  当美国压力增大时,中国一般通过加快升值的方式成功地化解紧张局势。但目前美国失业率居高不下,美国国会对中国的举动更加怀疑,这种应对方式成功几率并不会高

  围绕人民币汇率问题,中美对话和交锋继续。

  美国东部时间9月23日,中国总理温家宝与美国总统奥巴马会晤。奥巴马政府亚洲事务主管贝德(Jeff Bader)会后透露,人民币汇率是双方会谈的“重要问题”。9月24日,美国众议院筹款委员会口头投票,通过了一项针对人民币汇率的法案。随后众院将进行全体投票。

  此前一天,9月22日,借会见美国企业、金融、学术界著名人士之机,温家宝已经表明,造成美方对华贸易逆差的主要原因不是人民币汇率,而是两国贸易和投资结构。

  而奥巴马9月20日接受美国广播公司财经频道(CNBC)采访时称,人民币汇率被低估使得中国享有不公平贸易优势,中国理论上已经意识到需要改变人民币汇率,然而,实际上并没有采取足够措施这么做。他表示,美国将较过去“更有效地”执行贸易相关法律。

  不仅是美国,据路透社报道,欧元集团主席容克(Jean-Claude Juncker)9月17日表示,10月6日,他将在布鲁塞尔与温家宝和中国央行行长周小川会面,讨论汇率问题和货币政策。

  欧盟委员会一位未透露姓名的官员认为,6月中国汇改重启以来“进展相当缓慢”。

  9月21日,中秋节前最后一个交易日,人民币兑美元中间价报6.6997元人民币兑1美元,连续第八个交易日创2005年7月汇改以来新高,较6月19日汇改重启时升值1.88%,其中从9月9日开始的九个交易日,累计升值1.33%。

  与以往不同,这次美国议员抛出的《公平贸易货币改革法案》(H.R. 2378, the Ryan-Murphy Currency Reform for Fair Trade Act of 2009),将迫使美国商务部在考虑人民币汇率是否低估上更加强硬。中美贸易面临更多纷争,中国该如何拆招?

  “近期人民币走高是对美国‘批评’的反应。”英国研究咨询机构Capital Economics资深经济学家马克?威廉姆斯(Mark Williams)表示,过去中国通过类似的方法成功地化解了紧张局势,但目前美国失业率居高不下,国会对中国的举动会更加怀疑,这种应对方式成功几率并不会高。

  施压新方式

  9月中旬这一周,人民币汇率问题在美国参众两院分别听证。

  9月22日,美国众议院筹款委员会主席莱文(Sander Levin)宣布,将在9月24日召集委员会成员,“考虑”《公平贸易货币改革法案》。

  莱文表示,在主持上周两场相关听证会后,得出三点主要结论:第一,中国重商主义的汇率政策对美国经济增长和就业构成障碍。第二,至今为止双边政府协商没有达到消除不平衡的效果。美国财长盖特纳坚持在10月15日到期的半年度汇率报告中,仍不把中国视为“汇率操纵国”,这使国会行动变得必要。第三,他做出最新修改,使法案与世界贸易组织(WTO)规则相符。

  在听证会前,HR2378《公平贸易货币改革法案》希望授予美国商务部新的权限:在认定贸易伙伴存在汇率低估时,可以普遍采取反补贴措施。

  这一法案是否符合WTO规则面临巨大争议。美国贸易代表柯克(Ron Kirk)对此不予置评。

  中国商务部人士曾对本刊记者表示,世贸规则对补贴的界定要求有明确的指向性,即要求针对某一产品进行,汇率并不具有针对性,对所有产品都一样,所以不符合反补贴的要求。

  莱文称,与听证会前的版本不同,修改后的法案不会一概而论,在确定人民币低估的大前提下,美国各个行业还要独自提出起诉,充分论证受到的经济影响。简言之,美国商务部将以个案为基础,逐个审理。

  此前中美铝型材贸易纠纷中,美国商务部拒绝将汇率纳入反补贴调查范围。

  但在对外经贸大学中国开放经济研究院副院长何伟文看来,美国商务部拒绝的理由,是因为没有相应的法律依据。而HR2378法案就是想通过立法使之明确化,以便此后纳入调查范围,采取措施以控制从中国的进口。

  HR2378是美国两院针对人民币汇率法案中,距离“过线”最近的一份草案。在9月15日的听证会上,众议院筹款委员会民主党议员莱恩(Tim Ryan)表示,已有143名议员表示支持。对于此法案能否获得通过,分析者的观点并不统一。

  何伟文认为,目前看,这一法案打着为了保护国内就业的旗号,通过的可能性很大,但是其前提放在人民币汇率上并不科学,“就像有人破坏了我们的东西,要惩罚他,这点没人能反对,但是人家到底破坏了没有,并没有根据”。

  渣打银行大中华区研究主管王志浩也向本刊记者表示,这次比以往更加接近立法程序,这一法案很可能会通过,因为“中期选举真的很重要,一个弱势的总统很难有能力控制这些更加激进的建议。”

  高盛高华中国经济学家宋宇则认为,这一议案通过所有立法程序,迫使商务部对中国进口实施惩罚性关税,出现的概率相对较低,尤其是在中国允许人民币汇率震荡走强的情况下。

  美国学术界代表、彼得森国际经济研究所所长伯格斯坦(Fred Bergsten)在参加听证会时曾建议,立法、市场反向操作、国际机构磋商多头并进。美国财政部应在汇率政策报告中,明确将中国列为“汇率操纵国”;通过HR2378法案;对中国央行的操作进行反向对冲。

  不过,王志浩认为,建议美国干预人民币很有趣,但如何使其具备可操作性,目前并不清楚。

  对策待变

  针对外部压力,中国政府的应对招数并未超出此前:派出经贸代表团赴美采购,同时加快人民币升值速度。但是,此次升值的加快,让汇改重启以来形成的人民币小幅升值预期出现分化。

  荷兰商业银行(ING)亚洲首席经济学家Tim Condon认为,升值加速是暂时的。今年中国关注的焦点是增长,这意味着非常小的人民币升值幅度和非常大规模的信贷增长。因此,央行可能在小范围内有些变化,保证中国和美国的关系不会太过恶化,所以,在较短时间内人民币升值较快,但快速升值不会持续。

  何伟文则认为,人民币加速升值的态势在短期内将延续,与6月汇改重启时相比,预计近期内升值幅度就将达到3%。按此计算,接下来的几周,人民币对美元将达到6.62左右。

  英国经济学家马克?威廉姆斯提出,美国财政部10月15日发布汇率政策报告,以及11月的美国中期选举和G20峰会,都会是人民币汇率外部压力增大的时点,按惯例,中国会在未来几周通过人民币持续升值来缓解这一压力。“过去在敏感时期中国通过类似的方法成功地化解了紧张局势,但是,美国失业率居高不下,这种方式成功的概率正在下降。”

  他虽然认为中国不会允许人民币快速升值,但仍对年底人民币汇率的预期作了微调,由6.70调至6.68。

  这样的升幅比一些经济学家显得保守。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆一直认为,人民币至少被低估了15%,加之中国经济的周期性环境以及国际政治压力,增加了人民币升值的压力。他预计人民币对美元在今年年底将升至6.60,2011年底升至6.20。

  中国社科院世界经济与政治研究所研究员张斌撰文指出,最可能成为近期现实选择的仍是“捉迷藏”策略,即在美国压力增强或者是中国贸易顺差放大之际,人民币汇率象征性动一下,在美元升值或者是国际政治压力稍减时,对美元贬值。

  但他同时表示,这种策略后果令人担忧。当美国对捉迷藏失去耐心时,代替升值的缓解方案不外两种:一是中国进一步扩大内需刺激全球经济,以此减少中国的贸易顺差,并为包括美国经济在内的全球经济提供需求;二是在贸易和资本项目政策上做文章,贸易战、出口税、对美国的进口商品优惠等等。

  出于对通胀和资产价格的担心,财政性的刺激而不是放松货币政策,会成为刺激方案的首选,与此伴随的是财政状况恶化。“在目前中国的情况下,财政刺激离不开银行信贷支持,财政刺激方案有可能伴随着资产价格泡沫和通胀加剧的发生。”张斌称。

  他认为,最小损失的方案是10%-15%的一次性重估后,引入双边区间内波动。宏观当局按照一定规则,比如“一篮子货币”或者是带有爬行和区间的“一篮子货币”制度,管理汇率水平。这一策略会对个别部门就业带来短期冲击,但对结构调整、产业升级、改善贸易条件和提高国民总体福利有促进作用。

  不过,国家外汇管理局国际收支司司长管涛9月14日发表专文,提出个人看法:人民币汇改重在完善机制而非调整水平,不应将人民币汇率重估作为汇改的目标。随着市场化程度不断提高,人民币汇率走势受制于许多长短期因素和国内外因素的影响,每个时点上影响汇率升值或者贬值的因素都会存在,只是不同阶段、不同因素的影响力不同,但升贬值力量会此消彼长、动态转化,并非一成不变。

  “目前人民币汇率决策过于被动,决策需要有前瞻性。”北京大学国家发展研究院教授、财新传媒首席经济学家黄益平认为,既然知道山雨必来,不妨预先做一些调整,往后也有讨价还价的余地。一开始什么都不做,直到最后一刻又不得不调整,就把自己推入了一个被动的境地,并且非常不利于下一轮的政策博弈。

  “应该逐渐淡化政治因素,慢慢地让市场力量来决定汇率。”瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光对本刊记者表示,目前人民币面临的并不只是外部压力,如果单从经济因素考虑,人民币没有理由不升值,而且人民币已经进入加速升值的轨道。

  他认为,中国出口表现依然强劲、贸易顺差明显高于预期、经济数据显示中国经济强劲,加之人民币资本项目自由化正在加快,四个因素都决定人民币应该往升值方向走,预计年底人民币兑美元将会达到6.5-6.6之间。

  在具体升值方式上,沈建光认为,不必选择一次性升值这种策略,按照现在渐进式策略,累积下来升值速度也并不慢,“重要的是要形成合理的汇率形成机制,让市场发挥作用,该升则升,该贬则贬。”

  本刊记者霍侃对此文亦有贡献

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