证券时报记者 杨 冬

　　本报讯 热钱的风向标在短短1个季度之后发生了逆转。广东社科院专家黎友焕指出，虽然二季度出现了港澳台等海外储蓄资金大量流入中国的现象，但监控数据显示热钱总体上依然在流出，可以判断投机性热钱正在从中国楼市和股市中撤离。

　　从数据看热钱流出

　　银行结售汇数据的下降、楼市与股市的低迷、海外移民热等等，这些发生在二季度的现象，令国内经济观察者为热钱流出而忧心忡忡。

　　数据显示，一季度我国外汇储备增加额为480亿美元；二季度外汇储备增加额仅为72亿美元，其中5月份减少510亿美元。此外，数据还显示，5月份我国实现195亿美元的贸易顺差，当月FDI（外商直接投资）为81亿美元。

　　据上述两项数据，国泰君安研究员姜超在其研究报告中认为，5月份热钱流出了近800亿美元，6月份热钱也流出了142亿美元。

　　对此，国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆认为，整个5月份和6月上旬，欧元快速贬值，导致了外汇储备中以美元计价的欧元资产快速缩水，进而导致了外汇储备余额计价意义上的下降，这种汇率波动的“噪音”混淆了对于热钱动向的判断。

　　不过，5、6月份外汇占款的数据却捕捉到了热钱流出的些许迹象。

　　数据显示，5、6两月的新增外汇占款均仅约1000亿人民币，而同期新增贸易顺差与FDI之和共计约300亿美元，即2000亿人民币左右。国泰君安研究员姜超从另一角度判断，这对应着1000亿人民币的热钱流出。

　　黎友焕表示，根据对地下钱庄、银行体系的追踪监控，前两个月热钱正在从中国楼市和股市中撤离。

　　部分热钱回流美国

　　楼市和股市向来是热钱的“温床”，但二季度以来，这两大“温床”同时骤然降温。

　　农业银行日前发布的报告指出，热钱进入股市和楼市的目的是获取资产价格上涨收益，二季度以来股市和楼市的低迷进一步降低了热钱流入的意愿。

　　黎友焕则进一步指出，根据监测，从股市、楼市中撤离的热钱有相当一部分回流到了美国。

　　香港道亨证券一位分析师指出，从二季度开始，内地的移民热潮开始加剧，这种现象在与香港毗邻的深圳尤甚，这表明有一部分资金正流向海外。

　　前两个月银行体系的结售汇数据也能对热钱的动向做出一定的解释。据上海某银行业研究员的调研，5、6月份银行的日结售汇量出现了连续下降。

　　农业银行在报告中也提到：“国内银行外汇流动性趋紧，银行结汇动力减弱。”

　　西南证券银行业研究员付立春认为，结售汇数据的下降主要有两个原因：一个是外贸和FDI的下降，另外一个就是热钱流入规模下降或出现流出，但无论从数据还是实体经济来看，前两个月外贸并没有出现下降，因此热钱的动向是导致结售汇数据下降最合理的解释。

　　根据黎友焕的监测，二季度以来港澳台等地区有大量储蓄性资金流入内地。但黎友焕同时也认为，储蓄性热钱赌的是人民币的长期升值，但积聚在股市、楼市的投机性热钱赌的是人民币快速升值，不过目前来看，人民币不会出现快速升值。

　　热钱未来动向

　　从以往的经验来看，人民币升值是吸引热钱流入中国的重要因素，如今，这种因素还能形成吸引热钱“磁场效应”吗？

　　摩根大通中国区董事总经理龚方雄不久前曾在一个论坛上指出，10年内人民币可能升值一倍，即1美元兑3.4人民币。

　　不过，这种观点显然不具普遍性。吴庆认为，关于人民币升值幅度的任何猜测都是毫无依据的，不过人民币从长期来看是升值的趋势，因此热钱从长期来看也将继续流入。但短期来看，人民币似乎已经在某种程度上丧失了吸引热钱的动力。

　　农业银行的报告指出，尽管人民币重启汇改，但与前两次汇改并不相同，加之欧债危机导致美元指数和美元利率上升，市场对人民币升值预期并不强，套利交易的势头有所缓解。

　　“下半年如果楼市、股市继续低迷，无论人民币升值3%或5%，可能都无法阻挡热钱继续流出的势头。”付立春认为。