郭茹

　　虽然4月份CPI超出预期达到2.8%的“近3”水平，但由希腊债务危机加剧引发的债市乐观情绪并没有受到太大影响。昨天，财政部在银行间市场发行的10年国债招标利率低至3.25%，创下今年来的利率低点。

　　财政部昨天在银行间市场招标发行了本年度第三只10年期国债，计划发行280亿元，最终发行量达到296亿元。

　　在市场的追捧下，该期债中标利率为3.25%，边际利率2.90%，略低于此前市场预期。这是年内10年期国债发行利率的新低点，较年初已下跌了近20个基点。今年2月8日，今年首只10年期国债的发行利率为3.43%。

　　欧洲债务危机刺激债市反弹

　　自上周五开始，受到希腊债务危机深化影响，对于全球经济可能“二次探底”的担忧加剧。这刺激债市大幅反弹，美国10年期国债收益率降至3.39%，创下去年12月中旬以来的最低水平。

　　国内债市也摆脱了法定存款准备金率三度上调所带来的短暂冲击，各券种收益率水平纷纷突破前期低点，其中以中长端利率下跌幅度最大。

　　“由于希腊债务危机引起全球股市暴跌，这对于市场心态影响较大，投资者对于经济增长的预期偏弱，对政策预期也发生变化。”一城商行债券交易员表示，债市的大幅反弹受到市场心态再度趋于乐观的影响。

　　从昨天市场的表现看，最新公布的经济数据也并没有对市场乐观情绪带来较大影响。

　　第一创业分析师王皓宇指出，4月份CPI的走高主要受到反常天气影响，不具有可持续性，而中长期贷款的下降以及票据融资的反弹表明实体经济对于信贷需求减弱，再考虑到4月下旬房地产调控措施的出台，信贷需求可能继续减弱，投资增速也可能明显放缓。由此，他认为，加息政策的出台将成为“痴人说梦”。

　　“近期加息的可能性不大，货币政策可能还是以数量调控为主，而数量型手段对于收益率曲线的冲击很小。”一股份制银行债券交易员也说。

　　此外，存款准备金率的三度上调并没有对资金面带来较大冲击，资金面对债市也继续构成支撑。本周一受到商业银行存款准备金正式缴款影响，银行间市场回购利率有所上行，但资金面宽裕的态势并没有改变。而央行近两周也有意减弱了公开市场操作力度，以缓和存款准备金率上调带来的影响。

　　政策走向存变数

　　不过，也有市场人士认为当前债市的反应过于乐观，未来货币政策的走向仍存在较大变数。

　　申万证券研究所宏观分析师李慧勇认为，物价将在二、三季度进入加速上涨期，经济的高位运行以及粮食、猪肉等价格的变动将成为推动CPI上涨的潜在动力，因此，维持二季度升值以及7月份之前加息的判断。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委也认为，央行在货币政策执行报告里透露出了强烈的通胀预期，随着CPI突破3.0%的警戒线，央行可能会逐步采取加息的政策行动。鲁政委预期，央行可能在6~9月份启动首次加息，而年内最多加息1次。

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