证券时报记者 朱 凯

　　本报讯 昨日招标的750亿元1年期央票利率再度持稳于1.9264%，进一步缓解了市场的加息预期。随着上周3年期央票利率意外下调1bp影响的趋于淡化，市场复又陷入观望状态，期待政策面给予新的指引。

　　昨日的债券市场交投比较清淡。据交易员透露，由于周一银行间市场交易商协会再次下调了超AAA级品种的发行利率下限，导致利差逐步缩窄，交易型机构套利热情有所减弱，近期债市的热点仍将围绕新债发行的配置性需求展开。

　　随着加息预期的逐渐淡化，目前债市的关键词已由“谨慎”转变为“中性”。沪上资深市场人士告诉记者，中国经济还没有到全面过热的时候，正在出台猛烈的房地产政策，短期难再出加息的重拳。

　　管理层与市场之间正在进行一场“博弈”，公开市场的央票及正回购操作就是最直接的方面之一。自4月8日重启发行3年期央票以来，市场一度担心这一锁定资金期限更长的方式将昭示央行全面收缩流动性大幕的开启。不过，上周四的第二期3年期央票利率却意外地较首期下调了1bp。业内人士认为这凸显了银行机构等对其的需求之大，间接应证了市场资金面的依旧充裕。

　　昨日的1年期央票却突然增量至750亿元，接近上周同期水平的两倍，而本周公开市场到期资金却仅有850亿元。据央行公告，昨日还进行了550亿元的正回购操作，一举提前确认了本周的净回笼态势。对此，市场人士预计3个月央票有望维持较低数量发行，加之五一假期临近，本周净回笼量或与前一周大体持平。

　　尽管利空消息暂时缺席，但由于债市的整体收益率水平已经接近3月份的最低点，市场普遍认为继续下探的空间已所剩无几。在此情形下，“中性”的关键词将意味着小幅的震荡盘整态势，直至下一个“催化剂”的到来。

　　对此，申银万国证券认为，在上周债市大涨，部分品种收益率接近今年新低，甚至再创今年新低的情况下，缺乏催化剂，收益率难有继续大幅下行的空间。“短期内除了获利压力之外，基本面也没有利空，因此收益率也不会出现大幅上升。”分析师补充道。

　　多位交易员表示，在市场资金面尚未发生转变的前提下，配置型需求仍将主导近期的债市。据悉，今日除了280亿元1年期国债之外，还有200亿7年期铁道部中票及200亿5年期中石油中票发行，明日还有两期合计400亿元的国开行新债将要问世。

　　有机构对后市持有略偏谨慎的态度。南京银行市场研究部认为，央行流动性的持续收紧将提升投资者对流动性的需求，同时信用产品的持续大量供给也考验着投资者在流动性收紧后对信用产品的吸纳能力。总体来看，这仅仅是未来盘整上升大趋势下的一次短期调整，多头力量很难形成支点扭转已经变化了的趋势。

　　此外，研究机构认为也应该密切关注海外市场的动态。申银万国最新的研究报告认为，希腊问题至今仍没有明确的说法，且随着其国债到期、融资的迫切性增强，那么对希腊债务问题的担忧也会加剧，进而引发整个金融市场的动荡。