招商银行：预计宽松基调不变 政策发力基建投资

　　新浪财经讯 统计局今日公布数据显示，7月CPI同比增1.6%。招商银行金融市场部万钊分析称，预计货币宽松的基调不变，下一步财政政策发力推动基建投资的上升，有助于缓解PPI下滑趋势，但需提防CPI对长端利率的冲击。

　　以下为详细内容： 

　　7月CPI与PPI的剪刀差有所扩大，其中CPI同比涨幅连续三个月扩大，主要原因是猪肉价格快速上涨等结构性因素，尚不具备价格全面上涨的基础，PPI同比降幅扩大，主要原因是国际大宗商品价格下跌造成的输入性通缩压力。 

　　因此我们预计货币宽松的基调不变，下一步财政政策发力推动基建投资的上升，有助于缓解PPI下滑趋势，但需提防CPI对长端利率的冲击。 

　　中国7月CPI同比增长1.6%，预期1.5%，同比涨幅连续三个月扩大。其中食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨1.4%，服务价格上涨2.2%。 

　　我们认为，CPI同比上涨主要是四个推动因素：一是猪肉价格同比上涨16.7%，影响居民消费价格总水平上涨约0.48个百分点；二是5月份烟草税的上调带动烟草价格同比上涨6.8%；三是劳动力价格上涨带动各类服务价格上涨；四是7月份作为开学高峰，带动教育服务价格上涨3.2%。 

　　中国7月PPI同比下降5.4%，预期下降5.0%，其中生产资料价格同比下降6.9%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约5.3个百分点。 

　　我们认为，PPI同比下降主要是两个推动因素：一是国际大宗商品价格大幅下降带来的输入性通缩压力，二是国内需求持续低迷造成的去产能不畅和库存压力过大。