非银金融机构同存计入存贷比的传言已经多日。

　　近日，中国人民银行[微博]向银行下发《中国人民银行[微博]关于存款口径调整后存款准备金政策和利率政策有关事项的通知》(以下简称《通知》)，证实了上述传言。

　　具体而言，《通知》明确，新纳入各项存款口径的存款是指存款类金融机构吸收的证券及交易结算类存放、银行业非存款类存放、APV存放、其它金融机构存放以及境外金融机构存放。

　　此前，这部分存款原在同业往来项下统计。

　　对于这一调整的原因，《通知》指出，“近年来，随着金融市场和金融创新不断发展，金融机构的存款结构也发生了深刻的变化。”

　　与此前预期一致，上述存款应计入存款准备金交存范围，适用的存款准备金率暂定为零。

　　需要强调的是，上述这种调整将从2015年才开始。

　　中信建投证券的分析认为，同业政策变更主要在于释放银行信用扩张空间，是放松性目的 ，为银行增加信贷创造条件。同时，暂不缴准备金意味着对冲性的降准也不会实施，利好资金面程度好于同存缴准并整体降准。

　　民生证券也表达了类似观点。将同业存款纳入一般性存款，理论上可提高银行的潜在放贷额度，达到货币放松降低融资成本的效果。此前因同业存款的缴准预期制约了银行间市场银行融出资金的意愿，导致资金面紧张，若同业存款不缴准，将有助于资金利率下行。

　　降准延后也成为主要预期。

　　民生证券进一步指出，同业存款纳入一般性存款，但暂不缴纳存款准备金，央行[微博]因新规修改降准对冲的必要性下降，降准预期后延。

　　对于资金面的影响，是此次政策关注的重点。

　　华创证券的分析认为，市场有一种看法认为同业存款计算在贷存比指标中，又不用上缴准备金，会导致银行有动力不断将一般存款转化为同业存款，最终大幅度降低法定准备金，资金面会变得更加宽松，但事实上这种想法可能过于理想。

　　具体而言，首先，如果银行将一般存款转化为非银同业存款，将会提高自己的负债成本，虽然降低了法定准备金上缴规模，但对于银行来说并不一定是一件好事；

　　其次，即使银行乐于把一般存款转化为同业存款，则要求企业和居民将本身存入银行的存款购买基金等产品，再由基金公司存入银行，但是企业和居民是存款还是购买基金的产品，是由其自身对金融产品的偏好决定的，企业和居民是否能够轻易地将存款转化为其他金融产品也要打上一个问号。

　　最后，一般存款相对来说比较稳定，而同业存款波动较大，从稳定性考虑银行也要维持一般存款规模。

　　总体而言，上述新政对流动性的影响并不是那么明显。

　　此外，值得注意的是，上述政策调整将对不同规模的银行带来不一样的影响。

　　从总量上来看，由于银行整体对其他性金融公司负债规模大于其对其他性金融机构债权规模，但依然处于一个量级，因此从整体上看对于银行系统整体贷存比的改善并不明显，因为这可能意味着贷存比的分子和分母都会有所增加，实际贷存比降低并不明显。

　　从结构上进行考虑，该新政还是能够释放贷款空间。截至到2014年三季度末，工农中建四大银行的贷存比指标为65.2%，全国性股份制银行的贷存比约为71%，四大行的贷存比约束要明显弱于股份制银行。与此同时，四大行是市场上对非银同业资金的主要融出方，。

　　华创证券指出，也就是说，对于四大行来说，非银金融机构对其同业借款的规模应大于非银金融机构对其同业存款的规模，这样会导致分子和分母同时增加，但是分子会增加更多，贷存比上升；对于其他银行来说正恰恰相反，非银金融机构对其存款的规模要大于非银金融机构对其同业借款的规模，会导致分子和分母增加的同时，分母增加的更快，贷存比下降，有助于减轻贷存比考核对于小银行的约束，整体贷款释放空间会有所增加。