巨额外储已成负担建国来外储增长超25000倍！

　　专家解读：未来走向将是藏汇于民，政策取向与推进人民币资本项目可兑换一致

　　羊城晚报讯 记者戴曼曼报道：曾几何时，超高外汇储备被国人视为骄傲，但近年来，关于中国超高外汇储备超过正常外储所需规模、将对国内经济带来不利影响的担忧日渐增多。昨日，汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌[微博]对羊城晚报记者表示，与此前《政府工作报告》中强调推进人民币资本项目兑换的政策取向一致，未来藏汇于民将是大方向。

　　外储破4万亿指日可待

　　中国的外汇储备究竟已经到了多大的体量？据央行[微博]最新的数据统计，截至今年3月末，我国外汇储备已达3.95万亿美元，离突破四万亿仅一步之遥。

　　记者翻查外汇局公布的历年数据发现，1950年建国初期，我国的外汇储备仅1.57亿美元，而到了2013年末这一数字已经高达3.8万亿美元，几十年间增长超过25000倍。细看各年的数据发现，自1994年以来，我国的外储开始迅猛增长，并在2006年2月底余额达8537亿美元，首次超过日本跃居第一并保持至今，同年10月底，中国外储首次突破1万亿美元的关口。

　　“当前我国外汇的增长主要来源于双顺差”，昨日汇丰银行大中华区经济学家屈宏斌在接受羊城晚报记者采访时表示，由于贸易项目顺差以及资本长期的净流入，我国的外汇储备规模保持着高速增长。同时，此前人民币的单边升值让国内结汇意愿增强，居民和企业也不愿意持有外汇。

　　高外汇储备缘何成负担？

　　曾几何时，较高的外汇储备一直被国人津津乐道，认为有利于中国在国际金融危机前维持本国经济稳定。“事实上，中国外汇储备体量已经远远超过了正常外汇储备所需的规模”，屈宏斌表示，这几乎已经成为了学界和业界的共识。

　　高外汇储备到底会带来怎样的影响？“兑换成本国货币影响通货膨胀就是一方面”，昨日，招商银行金融市场部高级分析师刘东亮[微博]对羊城晚报记者表示，高外汇储备将给国内流动性管理和通胀管理带来负面影响。此外，之所以说高外汇储备是负担，就在于当前外汇增值保值的渠道有限。

　　此前，著名的经济学家成思危在其一本著作中表示，当前中国外汇储备中近40%的资产是以美国国债形式持有。一旦汇率出现大幅波动，就意味着债务资产的缩水。而随着2005年以来人民币对美元汇率保持年均近2.4%升值速度，每年中国持有的美国国债缩水就近140.6亿美元。

　　不过刘东亮也表示，当前来看，国际上确实没有比美国国债更加安全更稳定的投资产品。

　　外汇储备减速将考验央行

　　屈宏斌认为，巨额外汇储备意味着中国需要进一步开多渠道，鼓励民间对外投资，让包括企业、个人在内的民间投资便利化，“说到底就是应该鼓励藏汇于民”。

　　面对近4万亿的高外汇储备，一旦增速降低会给国内带来怎样的影响呢？刘东亮认为，如果外汇储备增长幅度放缓，外汇占款将缩水。作为国内流动性重要来源的外汇占款减少，将使得央行的政策调整面临考验。“要求央行对流动性采取不同以往的操作”，刘东亮认为短期频繁的公开市场操作甚至是进入国债市场进行债券买卖，都将成为央行未来的选择。

　　短期内，如果仅仅是外汇储备增速降下来，“相当于人民币结汇压力变小，相对的人民币升值的压力也会变小”，刘东亮表示，只有外汇储备数额绝对值急剧下降，才意味着大规模的资本流出，“这应该是各方都不愿意看到的。不过发生这种情况的可能性极小。”