每经记者 金微 发自北京

　　在房地产投资和销售双双下滑的背景下，土地市场的冷却速度也在意料之中。

　　国家统计局数据显示，1~4月全国土地购置面积为8130万平方米，同比下降7.9%，降幅较1~3月的2.3%扩大5.6个百分点。未来土地出让金或进一步减少，依赖土地财政的地方政府面临“无米下锅”的局面，这将直接影响到固定资产投资。

　　国泰君安首席经济学家林采宜在接受《每日经济新闻》记者采访时说，目前不仅是土地财政收入减少，企业增值税、营业税收都在减少，加上政府性债务现状，扩大政府投资财力有限，“如果扩大政府财政投资则意味着财政亏空和税收负担增加的预期，这种做法是饮鸩止渴。刺激投资的正确的做法应该是结构性减税，降低企业经营成本负担，刺激新兴产业投资的积极性。”

　　基础设施投资下降

　　国家统计局最新数据显示，1~4月全国固定资产投资(不含农户)10.7万亿元，同比名义增长17.3%，增速比1~3月份回落0.3个百分点。该投资增速是2001年12月以来的新低。今年前4个月房地产开发投资增速连续回落，全国房地产开发投资2.23万亿元，同比名义增长16.4%，增速比1~3月份回落0.4个百分点。

　　中国银行国际金融研究所研究员周景彤认为，“财政收入放缓，导致地方政府投资意愿下降，这是社会投资总量下降的重要原因之一。”

　　有地方官员向《每日经济新闻》记者表示，目前地方财政紧张，加上债务负担，政府进行基础设施建设面临资金难题，PPP(公私合作)模式可以缓解财政支出压力。

　　多年来为地方政府做PPP方案的北京大岳咨询有限公司总经理金永祥在接受《每日经济新闻》记者采访时说，现在地方做PPP除了财政支持与体制创新外，其中很重要的一点是地方政府缺钱。

　　宏源证券固定收益总部高级分析师范为近期到各地进行了调研，发现“除了棚户区改造和保障房项目有专门的资金支持，像传统的修路修桥项目投资进度很慢，传统基础设施建设欠债过多，今年是债偿高峰，地方压力较大。”

　　目前，地方政府资金来源主要包括财政收入、土地出让金、银行贷款、平台融资等。今年一季度，城投债的发行规模增幅达20%，而4月密集发行的城投债等带动直接融资规模环比多增1700亿。中金公司报告称，虽然4月份城投债发行创历史新高，对地方政府的投资资金提供了一定支持，但难以弥补土地财政的紧缩结果。

　　范为说，除了中央对高铁核电等投资还会有所增长外，地方投资已经没有多少空间。“地方政府的资金来源渠道越来越少，成本也越来越高。”

　　工业投资遭遇产能过剩

　　不仅是基础设施投资下滑，工业投资也出现回落。数据显示，1~4月份工业投资4.4万亿元，增长14.6%，增速回落0.4个百分点。

　　一名地方发改委官员介绍，地方的基础设施投资只是全社会固定资产投资计划中的一项内容，还有工业、农业、社会事业、水利等方面的投资。“政府出资的投资在全年投资计划中占比不多，主要依靠企业和其他社会资金完成全年投资。”

　　但是，社会资金的投资意愿也在进一步下降。林采宜认为，由于房地产投资下滑对上游企业尤其是钢铁、水泥等行业影响较大，加剧了其产能过剩的程度，因此引起上游企业投资连锁性下滑。

　　范为在调研中也发现，一些工业产能过剩严重，一些企业在减少投资，“这主要是经济不景气，对各个企业的信号传导，大家在交流反馈时表示有钱也不会投资。”

　　当然，更重要的还在于企业的利润在减少。范为提供的数据显示，经济增长从去年四季度的7.7%下降到7.4%，而非金融上市公司的利润则从去年四季度的13%下降到3.6%，非金融行业的利润下滑非常明显，企业再投资没有效益。

　　多家机构预测，未来固定资产投资仍将继续下行，除了货币政策外，政府财政性扩张也是扩大投资的主要手段，但最近央行[微博]重申货币政策的立场不变，使得可供选择的方式减少。

　　万博经济研究院院长滕泰在接受《每日经济新闻》记者采访时说，政府用财政扩张的投资办法不仅链条长、效率低，往往投向基础设施和产能过剩行业，且存在腐败，也会对民间投资的挤出效应明显，“如果通过大规模减税刺激企业投资，会有立竿见影的效果。”