温和上行的通胀仍然不是国内货币政策的紧约束，反倒说明稳增长政策还需要强化。

　　【财经网专稿】记者 魏枫凌 9月CPI同比为3.1%，超出3%，略高于预期。年内前低后高的通胀走势已经确立，货币政策是否会收紧的不确定性增加。

　　“随着稳增长的政策完成，全年7.5%的经济增长目标压力越来越小，但是控制物价涨幅不超过3.5%的压力正在增加。”美银美林大中华区首席经济学家陆挺对《证券市场周刊》指出。

　　招商证券[微博]宏观研究主管谢亚轩对本刊记者指出，今年非食品价格基本均在历史均值以上，反映出中国经济虽然正处于潜在增速下滑时期，但是占比接近七成的非食品价格刚性较强，经济温和回暖也会造成通胀的快速回升。

　　年内通胀仍处于较为明确的上升趋势中，尤其是四季度进入消费旺季，虽然猪肉价格仍处于弱势周期，但下跌的空间也不大；近期的水灾也对农产品供给带来压力。

　　谢亚轩进一步指出，近几个月以来服务价格涨幅较大，显示人力成本对经济回暖更为敏感，也与经济结构转型促进消费升级密切相关。

　　通胀破3%对货币政策形成制约。国庆节后银行间市场流动性持续偏紧，然而央行的态度丝毫未放松，公开操作货币投放量偏低，招标利率稳定。美国债务上限谈判尚未达成，美联储货币政策的不确定性上升，另一方面令国际资本流向波动性增加，目前中国央行采取的是货币政策维稳、静观其变。

　　虽然9月份出口意外下滑并导致贸易顺差收窄，但谢亚轩对今年四季度外汇占款保持乐观，他预计较三季度月均增量小幅上升，有益于国内流动性的改善。

　　光大证券首席宏观分析师徐高对本刊记者称，PPI同比增速的上行可能会告一段落，10月可能小幅回落。从今年6月开始，在经济增长企稳的背景下，PPI同比已经连续4个月上升。不过，从PMI购进价格指数来看，PPI的上行势头估计会在10月终结，商务部的周度生产资料价格指数也显示出了类似信号。

　　“通胀温和上行，在未来几个月，通胀仍然不是国内政策的紧约束，”徐高表示，“不过反倒是稳增长政策的持续性还需要强化。”

　　陆挺还提到，6月份CPI也曾经意外上行，但随后货币政策维持中性。“因此这一次估计货币政策也不会由于CPI的超预期上升而收紧。”

　　(证券市场周刊供稿)