3月15日晚间，徐明被相关部门控制，一周后，实德集团总裁陈春国也被调查。随着实德高管被调查，整个实德集团的资金困境逐渐暴露出来，实德的未来充满变数

　　大连实德集团近来因其董事长徐明的“失踪”而被媒体关注。

　　2月20日，徐明最后一次在公开场合露面，那天他会见了实德队主教练文加达。随后，一家周刊称，3月15日晚间，徐明因涉嫌经济案件被相关部门调查并控制。一周后，实德集团总裁陈春国也被调查。3月12日，两个人还出现在实德集团北京办公室。

　　4月1日，一份题为《关于做好稳定当前经营工作的紧急通知》的实德集团内部文件曝光。这份落款时间为3月31日的通知称：“自从3月14日与徐明失去联系后，集团已向大连市委市政府进行了书面报告。到目前为止，无任何部门、单位到实德集团及所属各单位进行审查的情况。目前已成立由实德集团副董事长徐斌(徐明的哥哥)等人组成的董事会领导小组，代行董事长职权。”

　　47岁的徐斌比徐明年长6岁，是家中的大哥，曾任大元股份董事长。实德高管层中还包括69岁的党委书记杨宝善和60岁的副董事长阮鑫光这两位前政府官员。杨宝善2002年在担任辽宁省省长助理期间，曾全面负责将华晨汽车从仰融手中收归国有的过程；阮鑫光曾任浙江海盐县常务副县长、嘉兴市市长助理、平湖市市委书记，十年前经浙江省委批准提前退休。徐斌担任法定代表人的东方大港实德高新技术产业园开发有限公司，就坐落在海盐县经济开发区大桥新区。

　　自4月1日大连实德集团确认其董事长徐明“与公司失去联系”之后，对于“大连实德经营陷入困境”的报道不断。有报道称，受实德委托，一家国内知名律师事务所负责企业破产业务的部门，已悄悄启动了实德破产的前期准备程序，开始为其准备相关文书。

　　4月15日，实德发布公开声明，称近期有关报道“造成社会上思想混乱，给企业生产经营工作带来严重困难，尤其是"实德进入破产程序"的报道，纯系谣言”。

　　塑钢窗神话

　　徐明早年的崛起，与一宗塑钢门窗生意有关。实德一度成为世界上最大的塑钢门窗异型材生产企业

　　生于1971年的徐明现任大连实德集团董事长、大连市致公党副主委、辽宁省政协常委等职务。1999年，年仅28岁的他就成为了福布斯富豪榜上中国最年轻的富豪。

　　1992年，徐明创建了大连实德集团。而实德经过近20年的发展，目前已是一个拥有多个产业实体的综合性民企，实德集团在以化学建材生产为核心的基础上形成了以化学建材业为主，家电产业、金融保险业和文化体育产业综合发展的产业格局。2011中国民营500强企业公布实德集团以121亿营业收入位列第66位。工商资料显示，徐明持有实德集团25.3%的股份，陈春国持有11.5%的股份。

　　记者调查，徐明早年的崛起，其实与一宗塑钢门窗生意有关。

　　1994年时，大连市领导对推广塑钢材料很感兴趣，给市建委布置了任务，让他们召开推广会。徐明从中嗅到商机。他开始到欧洲考察，决定引进当时国内还很少人知道的塑钢门窗。

　　1995年8月，徐明成立大连实德塑胶工业有限公司，贷款投资1.2亿元引进12条当时世界最先进的高速塑料异型材挤出生产线和门窗组装生产线，当年形成1.2万吨的产能。

　　工商资料显示，同年12月31日，徐明又从大连宇华实业总公司引资3000万元，注册了大连实德塑钢门窗厂，专门生产塑钢门窗。这是当时大连唯一一家专职生产塑钢门窗的企业。

　　这让很多人觉得冒险，甚至大连市建委的一位领导在大连实德塑胶工业有限公司开工典礼上问徐明：“这么做是不是风险太大了？”

　　机遇随后而来。据大连一位退休干部回忆，在让大连“绿起来，亮起来，洋起来”的口号下，1996年，大连市下达市长令，要求大连市35条主干线两侧建筑以及175个新老住宅小区，全部使用或改用塑钢门窗。

　　市政府不光以行政命令推广使用塑钢窗，还从经济上提供支持。干线两侧老房子改木窗为塑钢窗，市财政、所在单位分别给予补贴，居民只承担很少一部分，所以门窗换得很快。主干道沿路的市政府、公检法、金融系统的办公楼、高级商住楼、企事业单位宿舍等，无论是新建房还是老房，均拆除木窗改用塑钢窗。

　　这让实德获得大量订单。当时大连只有两家塑钢企业，另一家为大连海德利塑胶工业有限公司，虽然建厂早于实德，但由于只有两条生产线，完全不是实德的对手。

　　1998年，实德塑胶年产达到4万吨。实德再投6个亿，陆续上马二、三、四期工程，到1999年形成年产16万吨的生产规模；2000年又扩大到28万吨；到2001年底达到了40万吨的产能。

　　几年内，实德塑钢产品行销全国各省市，而且出口俄罗斯、韩国、日本、南亚各国以及美国、加拿大、欧盟等国家。甚至一度成为世界上最大的塑钢门窗异型材生产企业。

　　“3·15”惊变

　　徐明的“第一桶金”受益于银行贷款。但3月15日，多家银行突然对实德的贷款情况进行摸底排查

　　3月15日，多家银行突然对大连实德的贷款情况进行摸底排查，这条消息与实德集团董事长徐明涉及经济案件被控制的传言同时浮出，并相互印证。

　　银监会人士向记者透露，目前尚未启动对“实德系”参股的大连银行、铁岭银行等金融机构的风险排查。

　　知情人士称，中国建设银行3月15日开始调查实德的贷款。初步结果显示，建行近年对实德贷款呈收缩状态，余额一直在减少，目前约10亿元上下。

　　建行与实德早有渊源。早在1999年1.2亿元从王健林手中收购大连万达足球俱乐部时，大连实德仅支付了5000万元现金，其余的7000万元，“通过实德集团指定的承贷单位承担万达集团在建设银行大连分行的贷款来支付”。此后建行对实德的贷款余额一度扩至约十五六亿元，但后期实德的多元化扩张在建行内部引发不少争议，大连分行已有意收缩相关贷款。

　　“去年收回了3亿元的贷款，目前的10亿元贷款的抵押品也相对充足，还没有形成不良贷款。”不过，建行大连分行一位负责人也向财新记者坦陈，在各方纷纷收紧融资渠道后，实德或将面临现金流压力，届时该行的10亿元贷款是否会形成不良，还有待观望，“但应该不会彻底损失”。

　　建行内部不同部门此前对实德的判断迥异。大连分行收缩贷款的同时，总行投行部2010年曾帮实德发行了一批为期两年的理财产品，筹资6亿元，将于今年5月到期。一旦实德“有事”，如何善后是个问题。上述人士称，建行的排查仅限于实德，目前并未对大连其他企业进行特别的风险关注。

　　中国银行3月15日后也对“大连相关企业”的贷款进行了监控，不过中行对实德没有贷款，对大连万达的贷款余额高达170亿元左右。工行人士称，目前不仅大连分行，整个工行对实德都无贷款。

　　银监部门人士透露，另有一些银行被发现对实德集团及其关联企业有较多贷款支持，其偿付情况有待进一步调查。记者在大连采访时得知，民生银行在3月15日之后去调阅过“实德系”多家企业的工商资料，但其大连分行有关人士否认对实德有贷款。

　　四大国有商业银行中，与实德打交道最长的当属农行。徐明的“第一桶金”，就受益于农行大连分行的贷款。1992年10月，徐明说服时任辽宁省庄河市外经委主任的杨兴普，通过外经委下属的庄河市工业品对外贸易公司，与港商周一鸣的香港恒和机械工程公司联手，共同出资80万美元成立大连实德机械工程有限公司，中方以44万美元现金占股55%，杨兴普任董事长，徐明任副董事长兼总经理。时年21岁的徐明更借此业绩，于当年11月被提拔为庄河外贸的经理和法定代表人。工商资料显示，这家合资公司的股本和投产后所需的流动资金，都是农行大连分行国际业务部的贷款。

　　两年后，徐明再次借助有政府背景的庄河外贸，与一家名为德国亚洲进出口公司的外商合资，成立大连实德塑胶工业有限公司。中方出资675万美元现金占75%股份，其股本和流动资金仍是来自农行大连分行国际业务部的贷款。

　　金融巨利

　　金融保险板块在实德所占比重不足20%，但徐明的资本积累和企业运营，很大程度上由此得益

　　“实德系”相当庞杂。实德官网称，实德从2000年开始投资金融领域，目前金融保险板块所占比重达到18%。虽然金融保险所占比重不足20%，但徐明的资本积累和企业运营，很大程度上由此得益。

　　2000年，实德首次进军金融，出资1.8亿元购得生命人寿保险公司13.25%的股份。2002年12月，保监会批准太平洋保险(微博)公司向包括宝钢集团在内的12家股东增发22.9361亿股内资股份，实德又赫然在列。是次增发价格为2.50元/股，募集资金总额超过57亿元。实德以4.3亿股位列第二大股东，徐明本人也于次年成为太保的非执行董事。

　　入股太保，显示了徐明非凡的资源动员能力和高超“财技”。据参与引资的太保人士透露，当时徐明先与太保签署了入股协议，然后拿着协议从大连商业银行获得抵押贷款，股权交割完成后，才把股权真正抵押给大连商行。

　　2007年太保上市前，由于有人对上述股权的资金来源提出质疑，徐明将其中多数股权变卖，转让价格多在10元左右，最低的一笔是以4.27元/股的价格，将5333.5万股转让给了注册于哈尔滨的中融国际信托投资公司。这轮转让涉资高达34亿元，扣除入股时2.50元/股的成本，获利超过26亿元。

　　但是徐明在太保蛰伏多年，显然不愿放过IPO这块蛋糕。同年4月，太保进行IPO前的增资扩股，大连实德集团又以4.77元/股的价格认购了1.0667亿股，其所持股份再升至1.1亿股，以1.64%的持股比例位列太保主要股东之一。

　　入股太平洋保险获得丰厚回报后，徐明对保险业的关注不减。2010年12月，注册于沈阳的华汇人寿获准筹建，“实德系”在金融板块再下一城。这家寿险公司注册资本15亿元，由沈阳煤业(集团)公司、人和投资控股股份有限公司、北京富德投资有限公司、大连三德投资有限公司、大连瑞德投资有限公司、大连万朋房地产开发有限公司六家企业联合发起。其中北京富德、大连三德和大连瑞德均为“实德系”企业，实德集团副总裁李秋担任华汇人寿的总经理、董事。华汇人寿去年12月正式挂牌开业，今年3月7日，中国保监会刚刚又核准了实德集团副总裁董晓军、郝怀灏及投资总监战佳担任华汇人寿董事。

　　此外，2005年8月，大连实德参股银川市商业银行，出资8250万元获得15.5%的股份。实德还曾先后通过直接和间接持股、资产置换等方式，控制了凌云股份、大元股份和金德发展三家上市公司。

　　值得一提的是，徐明和他的“实德系”的另外一笔巨额收益，来自对上市公司大元股份的投资和其后引起巨大争议的实德工业园转让。

　　2009年3月31日，大元股份控股股东实德投资宣布以每股11元的价格将持有的大元股份悉数转让，实现收益近12亿元，获益超过400%。而实德在减持前还通过关联交易取得一块22万平方米的土地和6.51万平方米的厂房，上述地块所在的大连实德工业园后被地方政府售出，拆迁补偿费高达23亿元。

　　进军地产

　　2009年正式进入房地产开发行业的实德，正面临资金面上的巨大压力

　　2009年，大连万达地产引入私募投资者。一位去大连调研的投资者对记者透露，当时王健林把徐明也叫来了，徐明称自己有高达3000亩的土地储备，主要搞旅游地产。

　　早期，与实德集团关联的有两家地产公司：一是大连大昌房屋开发公司，1994年从海南大昌实业开发有限责任公司手中转让过来；二是大连东鹏房地产开发有限公司，实德集团两位副董事长徐斌、徐春2001年年底出资1000万元成立，2010年增资至45975万元，2011年6月再增资到80975万元。但如此高的资本金，却看不到有什么投资项目。

　　直到2010年，实德的房地产板块“天实安德”浮出水面，在大连、重庆、北京成立项目公司。2011年，天实安德(大连)房地产有限公司远在距离大连市区一小时车程的金石滩、普湾新区及长兴岛三个项目同时上马。天实安德(大连)的唯一股东是北京天实安德投资有限公司，2009年8月出资5000万元，2010年两次增资至2.5亿元。

　　大连市区面积小，到当地投资的开发商大多向周边扩展，临海的普湾新区是近年来投资热点，包括万科等大公司云集，均价大约市内的一半。实德在普湾新区的“海蓝山”是唯一的别墅项目，建筑面积110万平方米，其土地来自普兰店市土地储备中心挂牌交易。该项目销售人员称，预计今年下半年开盘，明年夏天交房，一期有310套，但现在只建好两幢共6套别墅。天实安德的朗庭山项目在长兴岛，建筑面积约15万平方米。此外，实德在长兴岛还有一个当地管委会都少人听说的文化体育公园项目，其实是一座36洞的高尔夫球场。

　　实德在北京开发的第一个地产项目位于亦庄，2009年12月投标获得。该地块旁边就是亦庄线经海路城铁站，用地面积53737平方米，建筑面积233947平方米。令人吃惊的是，这个形状规整、位置相当不错的大地块，实德仅花了2.48亿元，平均楼面地价仅1060元/平方米。实德有关人士称，将在该区域的核心位置开发建设30万平方米的商业、办公、酒店、住宅地产项目。具体出手的是天实和华置业(北京)有限公司，2009年4月24日成立，注册资金1亿元，实德集团占70%，关联企业北京新蓝置业有限责任公司占30%。2010年1月，法定代表人和总经理变更为宋增彬。

　　宋增彬也是大连人，先后任星海湾工程指挥部副总指挥，星海湾开发建设管理中心副主任，大连市建委主任；2001年2月至2008年1月担任大连市副市长，54岁提前退休；2008年6月任天安中国投资有限公司董事会副主席及非执行董事。2010年7月，就职半年的宋增彬又卸下新蓝置业法定代表人身份，由实德集团副总裁贾月湘接任。

　　实德进入地产的另一个平台，是与哈尔滨企业人和商业(01387.HK)的合作。2009年10月，双方成立盛和集团控股有限公司，各占50%的股份。公开资料显示，盛和集团在北京、哈尔滨、大连、沈阳、重庆分别设有投资公司，进行住宅地产、商业地产、旅游度假地产的开发与运作，已有土地储备近800万平方米，在建项目393万平方米，项目总投资近300亿元。2010年在建项目有哈尔滨盛和天下项目、大连长兴岛文化体育公园及住宅项目、大连长兴岛别墅项目、沈阳核心商业地产项目。盛和集团的总裁，也是来自实德的贾月湘。

　　实德与以做地下商城开发运营闻名的人和结缘，同样有足球作媒。2009年8月，人和商业集团执行董事兼行政总裁戴永革入主陕西浐灞足球俱乐部，徐明以朋友身份高调为其推荐主教练。

　　人和在房地产领域早有涉足。在与戴永革携手后，徐明进军房产领域的步伐得以加速。此后，双方在不少投资中均形影相随。2010年，“实德系”低调入股铁岭银行，一起参与增资的就有人和投资控股股份有限公司。2011年，华汇人寿获批，实德与人和亦齐头并进。

　　值得注意的是，铁岭银行2010年年度报告称，2010年该行积极开展增资扩股，人和投资控股股份有限公司、新蓝置业有限公司、北京富德投资有限公司、大连三德投资有限公司等四家公司经中国银监会、辽宁银监局批准，于2010年末共入股1.12亿，其中人和投资及新蓝置业各出资4000万元，占变更后总股本的比例均为4.01%；北京富德和大连三德各出资1600万元，各占变更后总股本的1.60%。新蓝置业、北京富德、大连三德均为“实德系”公司。

　　不过，各家股东的实际出资情况远低于批复的比例。根据银监会2010年12月的批复，人和控股与新蓝置业的入股股份都高达4亿股，占铁岭银行增资扩股后总股本的19.94%，北京富德也获准入股1.6亿股，占总股本的7.97%。徐明实际只拿出了批准额10%的入股金。

　　越来越多的迹象表明，2009年正式进入房地产开发行业的实德，正面临资金面上的巨大压力。

　　不确定的未来

　　随着高管被调查，整个实德集团的资金困境逐渐暴露出来，实德的未来充满变数

　　“实德系”在后期已经越来越演变为一个投资机构，旗下有大连三德、大连瑞德、北京富德等多家注册资金数亿元的投资公司，遍布大连、北京、广东、四川，这些公司的股权在“实德系”内频繁转让。另有两家贸易公司大连蔚德商贸有限公司、大连联合美邦化工贸易有限公司，均由徐盛家的大连大河庄农产演化而来，亦是注册资金数亿元的投资主体，实德集团的地位反而被弱化。

　　时至今日，实德正在计划把旗下北京富德、大连三德、大连瑞德、大连万朋所持华汇人寿股权质押给相关机构。

　　另外，在医疗产业方面，实德正打算把手里的资源卖出。据悉，实德正在与华润集团探讨出售深圳龙珠医院，目前，双方已经完成了数轮协商。

　　从实德集团内部传出的信息称，陈春国在去年年终总结时，直言实德集团的投资体系针对集团属下资产采取变现、合作、投资等措施，来盘活资产、加强流动性。

　　自2004年，徐明将行政总裁角色交给陈春国之后，开始保持低调。知情人士称，徐明将主要精力放在了投资领域。大连实德的投资生意，已经形成一个横跨化建、房地产、保险人寿、商业银行、医疗体系等诸多产业的多元谱系。

　　在这些背景下，融资成为实德最重要的工作。由于国内都对地产项目贷款的严格控制，实德只能把融资的主要精力转向海外。据悉今年以来，香港高登公司在黎明伟的带领下多方接触地产投资基金，以期尽快融来资金。另外有消息称，实德也在积极寻找香港资本市场上的上市壳公司，希望用这种手段实现融资突破。记者经过十几天的调查发现高登公司在实德集团庞大的资本运作图谱中起到极其关键的作用。实德集团去年以来多方努力融资并未取得很好的效果

　　而陈春国在去年底报告时也提出要增设三个投资公司，扩大人员队伍，以满足实德的投融资需求。但是这些事情目前的进展情况都不得而知。

　　记者从大连致公党委员会办公室得知，经过相关程序之后徐明已不再担任大连市致公党委员会副主任委员。无论如何，随着实德高管被调查，整个实德集团的资金困境逐渐暴露出来，实德的未来充满变数。

　　(法治周末记者孙继斌编辑整理资料)