【财经网专稿】记者 胡俊英 11月30日晚，央行宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。经济学家认为，银行资金面紧张是下调的直接诱因，此次下调意味着货币政策明确转向放松。

　　中国央行自2010年以来曾上调12次提高存款准备金率，2011年共有6次上调存款准备金率。这是中国央行在年内首次下调存款准备金率。此次下调存款准备金率后，大型银行存款准备金率将为21%。中小金融机构的存款准备金率为17.5%。

　　10月份以来，伴随着通胀形势缓解，各项经济指标显示经济下降，政策关注偏向保增长。10月底，国务院总理温家宝表示，政策预调微调，政策放松呼声渐明。

　　光大证券(601788.SH)首席宏观分析师徐高在接受记者电话采访时表示，目前票据利率仍处较高位置，表明实体经济资金面紧张并未明显缓解，同时经济增速仍在放缓，10月外汇占款在近年内首次负增长，这些均需要国内释放流动性来对冲其影响。另一方面，预计新增人民币贷款将会继续放松，下调存款准备金成为央行需要向银行注入流动性的一个途径。

　　他进一步表示，此次下调更加确定政策将放松，预计2012年全年信贷将达8万亿元，一季度新增人民币贷款将达2.5万亿元，这也需要下调存款准备金率来配合。未来下调的频率还需要看外汇占款的变动情况，如果继续持续减少，那么明年一季度将会继续下调。

　　渣打银行宏观分析师李炜在接受记者书面采访时表示，人民银行外汇购入缓慢、中国新年前家庭的和企业的现金需求通常会暴增、到期央票数量很少、国库单一账户财政存款的增加以及年初新增贷款急增，将会导致银行流动性短缺。这些导致央行在12月下旬下调存准率0.5个百分点以支持经济的增长、防止2012年1月份发生严重的流动性紧缩。

　　李炜预计，2012年上半年将有4 次下调存款准备金率，这将有助于把2012年的超额准备金率维持在2.5%上下，以确保银行有足够的资金借出，进而支持经济复苏。

　　美银美林资深亚太区经济学家陆挺也在接受记者书面采访时表示，外汇流入减少，央票到期减少，以及中国新年的季节因素是的流动性紧张需要下调存款准备金率。考虑到外贸顺差减少以及热钱流出，预计2012年央行仍会下调3次存款准备金率。

　　瑞穗证劵首席经济学家沈建光在接受记者书面采访时表示，实体经济流动性过紧、海外经济下滑风险加大、国内经济下滑或超决策层预期、资本流出中国现象明显，均需下调存款准备金率。而通胀与房价双拐点出现也为政策放松创造了空间。下调准备金率说明货币放松正式拉开大幕。

　　沈建光预计，未来几月下调准备金率仍将继续，明年上半年，下调频率可能会一月一次。而利率方面，由于负利率持续时间已经较长，利率双轨制之下，实际贷款利率已经远远超出基准利率，此时下调利率意义有限，且可能性不大。

　　此次下调存款准备金率，经济学家认为，货币政策由过紧转向中性。12月的中央经济会议会将为明年宏观经济政策定调，在此之前，下调准备金率也许暗示明年的货币政策基调或将由过紧回归中性，表述依然为稳健的货币政策。

　　(证券市场周刊供稿)