董云峰

　　央票发行利率在上周止涨，加息氛围有所缓解，同时央行继续在公开市场实施净投放，加之国电电力可转债申购资金解冻，自24日开始，银行间市场资金面逐步好转，各项利率均回落至相对宽松的水平。

　　尽管上周到期资金仅为250亿元，但央票与正回购缩量发行，使得公开市场连续六周净投放，累计释放流动性2190亿元。本月中旬央票发行利率全面上行，导致加息预期骤然升温，不过上周发行的3月期和1年期央票利率与前期持平，市场紧张情绪渐趋平稳。

　　资金利率在上周二升至近期高点，随后连续三日回调，截至上周五，在银行间债券市场，1天回购利率从4.246%降至3.342%，7天利率从5.209%降至4.08%；在银行间同业拆借市场， Shibor利率隔夜和7天品种，也分别从4.2306%和5.1900%回落至3.2235%和4.0558%。

　　“资金市场利率连续3天连下3个台阶，预计下周再下两个台阶，7天利率有望至3.5%水平。”光大银行首席宏观分析师盛宏清表示。

　　分析人士并称，从本次转债发行过程中资金利率的波动情况来看，目前资金面仍处于紧平衡的格局，而由于9月份银行系统流动性还将面临双节将至、信用债发行继续放量等因素的冲击，资金利率继续回落的空间也较为有限。

　　不仅如此，近日来传得沸沸扬扬的存款准备金新政，更令市场感到担忧。坊间传言称，央行计划将商业银行的保证金存款纳入准备金缴存范围，从9月5日起实行分批上缴，大量资金将被冻结。

　　“资金面目前还好，这个消息一旦属实，肯定又要紧张了。”中信建投宏观分析师黄文涛告诉记者，“此外，考虑到9月底季末因素的影响，届时商业银行揽储压力很大，可能引发资金利率重新回到高度紧张的局面。”

　　某商业银行金融市场部人士指出，上周国电转债发行是此次资金面意外紧张的导火索，然而，“脆弱的市场预期是利率出现大幅飙升的根本原因，资金面离完全恢复元气还有较长的距离。”