央行昨日宣布上调存款准备金率，看似意料之中，但还是让一部分业内人士感到意外。原因包括多个方面，比如之前的央票发行突然放量、日本大地震带来的不确定性和2月份信贷明显回落等等。对于下一阶段的货币政策走向，业内专家出现分歧，一部分人建议暂时保持观望，待形势明朗再做定夺；另一部分人则旗帜鲜明地主张继续保持紧缩力度，以应对日益严峻的通胀形势。

　　对于央行此次上调存款准备金率，国家信息中心经济预测部首席经济师祝宝良感到有些意外，他认为，2月份狭义货币和广义货币增速都出现回落，说明市场的资金并不宽裕，不需要继续收缩流动性。央行之所以上调存款准备金率，可能是因为担忧短期内日元流入中国。日本在大地震之后投放了接近6000亿美元的货币，全球流动性可能因为日本大量投放货币而再次过剩。

　　由于去年以来持续上调存款准备金率，银行间市场的资金情况实际已经比较紧张，这从货币市场的利率持续走高可以看出来。在央行最近的公开市场操作中，1年期央票利率已经超过了同样期限的定期存款利率，并且引发了加息的预期。

　　中金公司首席经济学家彭文生(专栏)分析说，不同于2004/2005年和2007/2008年调控，本轮调控总体资金成本的上升幅度显著大于基准利率的提高幅度。2010年贷款加权平均利率保持了2009年一季度以来的上扬态势，截至2010年四季度已达6.19%，全年上升了94个基点，超过基准贷款利率的上升幅度；近期3次加息使得一年期定存利率累计上升了75个基点至3%，而非一年期的存款利率上升幅度更大——5年期共上升140个基点至5%，负利率已经基本消失。

　　日本大地震之后，国内的通胀形势变得更加复杂。兴业银行资深经济学家鲁政委(专栏)指出，大宗商品继续高位徘徊、过去长期下跌的产品价格止跌反弹，将直接使得短期居民消费价格指数(CPI)出现继续上涨的压力。在更长一些的时间里，由于出口受阻，作为与日本进口零部件相互补的产品，价格可能出现下跌，这将是控制通胀有利的因素之一。

　　“在日本地震进一步增加了形势不确定的情况下，央行理性的态度应该是保持观望，观望的正常策略应该是政策既不向左，也不向右，保持中性。目前的准备金率调整就是回收过多货币保持中性的正常举措，并不意味着在进一步收紧。”鲁政委说。

　　对于未来的价格走势，农业银行战略管理部发布的一份报告则持比较谨慎的态度。该报告认为，从外部因素来看，国际大宗商品价格仍在继续上涨，输入型通胀的压力非常大；从内部因素来看，目前的生猪存栏头数仍旧处于低位，住房租金价格继续上涨，年中之前翘尾因素居高不下，都使得CPI短期内迅速回落的可能性不大。此外，“十二五”开局之年地方政府的投资冲动仍然比较强烈，也将会为通胀上升提供环境。国内外因素综合作用之下，物价仍然存在上涨压力，因此必须坚持稳中偏紧的货币政策导向，通过综合运用多种手段来回收流动性，抑制物价的继续上涨。